央行主管媒体:不宜过度炒作单月信贷增量波动

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  来源:金融时报

  8月13日,中国人民银行公布金融数据。7月末,社会融资规模、M2增速均保持在较高水平,体现了适度宽松的货币政策取向,为实体经济提供了适宜的货币金融环境;与此同时,受季节因素影响,信贷数据波动明显。

  月度金融数据往往被视为观察阶段性经济金融运行情况的窗口,但随着我国经济进入高质量发展阶段,单月贷款读数通常不足以准确反映经济活跃程度,也难以完整体现金融支持实体经济的力度,分析经济金融形势时无需对单月数据过度关注,更不宜过度炒作单月信贷增量读数波动。

  那么,究竟如何更好地理解当前金融数据呢?

  首先,观察金融总量不能只看贷款,宜更多观察社会融资规模、M2这些更全面的指标。近年来,随着金融市场创新和直接融资发展,企业融资渠道日益多元化,加上 *** 债券发行扩容提速,贷款作为企业融资渠道之一,越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效。人民银行在2010年前后推出社会融资规模指标,包含贷款、 *** 债券和企业债券、股票、非标等广泛的融资渠道,能够更全面刻画金融总量增长的全景,相对而言更具分析价值。

  其次,金融机构破除内卷式竞争会挤出虚增空转贷款,促进金融支持实体经济质效更高、更可持续。实际上,金融机构淡化规模情结是一个持续的过程,目前有越来越多的银行正在转变经营思路,从“比规模、比增速”转向“比服务、比精准”,以更可持续的方式支持实体经济。这会对金融总量数据产生“挤水分”效应,在虚增空转贷款被挤出的同时,经营主体获得了更为精准、优质、高效的金融服务,实体经济的真实融资需求得到了更充分的满足。

  再次,其他行业的清理拖欠企业账款可能使中小企业信贷需求阶段性下降,但企业现金流会更加健康、资金循环会更加顺畅。过去一段时间,部分供应链核心企业拖欠中小企业账款的现象较为突出,一些被拖欠企业迫于现金流压力,额外以银行贷款填补资金缺口,并支付相应利息,加重企业经营负担。近期相关部门推进清欠账款的成效逐渐显现,大型企业对中小企业的付款期限压缩至60天以内,多家重点车企也对付款账期作出了集体承诺。账款得到清欠后,中小企业贷款需求可能有所下降,但有助于减轻企业包袱、激发经营活力,同时也能够推动信贷资源从“填补窟窿”转向“创造价值”,提升资金使用效率。

  总体来看,在当前决策层多次提到“破除内卷式竞争”的背景下,金融机构也必须看到,挖掘有效信贷需求是银行稳健可持续经营的保障。据业内人士观察,在传统经营思维下,一些金融机构仍然倾向于通过降低贷款利率等方式营销这类大客户,出现无序竞争,但这类需求很难谈得上是有效信贷需求。随着我国经济结构转型升级,传统信贷需求在减少,新动能领域信贷需求在增加,金融机构未来需要适应形势变化,加快转变经营思路,进一步下沉客户,在细分市场中挖掘有效信贷需求。

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