国家统计局8月15日公布7月份国民经济数据。
7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%；环比下降0.14%。
1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长5.3%。分领域看，基础设施投资同比增长3.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降12.0%。7月份，固定资产投资（不含农户）环比下降0.63%。
国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖当日在国新办新闻发布会上表示，受多重因素影响，7月份部分经济指标有所波动，但主要指标累计增速保持总体平稳，就业物价总体稳定，经济平稳运行态势没有改变。同时在创新引领下，新动能成长壮大，高质量发展扎实推进，经济发展“进”的步伐稳健，国民经济保持稳中有进的发展态势。
7月消费同比增速回落
国家统计局数据显示，7月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速比上月回落1.1个百分点，主要是商品市场销售增速有所回落，7月商品零售额34276亿元，增长4.0%，增速较上月放缓1.3个百分点。
机构认为，部分地区临时暂停以旧换新政策是7月消费增速回落的一个主要因素。
民生银行首席经济学家温彬认为，总体来看，7月消费表现弱于预期，拖累因素在于，一方面，受资金下达节奏与风控系统升级影响，部分地区在5-7月临时暂停以旧换新“国补”通道。另一方面，房地产市场仍在寻底阶段，7月城镇调查失业率上升0.2个百分点至5.2%，6月消费者信心指数小幅回落，都在一定程度上影响到居民消费。
从商品细项来看，以旧换新支持品类增速延续回落，其中，文化办公用品类增速由24.4%回落至13.8%，家电类由32.4%回落至28.7%，家具类由28.7%回落至20.6%，汽车类由4.6%回落至-1.5%，只有通讯器材类则由13.9%上升至14.9%。
银河证券指出，以旧换新相关领域整体零售增速连续两个月下滑，政策红利仍在，但“一次性脉冲”特征显著，后续若无品类扩围或补贴强度加码，难以再提供明显向上弹性。
不过，当前服务市场销售总体稳定，1-7月份服务零售额增长5.2%，与1-6月份基本持平。
付凌晖表示，总的来看，7月份商品市场销售增速有所放缓，服务零售保持总体稳定。在提振消费专项行动带动下，消费扩大态势没有改变，消费新动能持续壮大。但也要看到外部不稳定不确定因素增多，国内居民消费能力和信心仍待提升，消费内生动力仍待增强。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，今年以来，尽管外部经贸环境剧烈变化、房地产市场持续下滑影响居民消费信心，但消费品以旧换新政策加力扩围，带动社零增速总体回升。1-7月社零累计同比增长4.8%，增速较上年同期和上年全年均加快1.3个百分点。
三大领域投资增速下行，1-7月投资增速回落
1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%，较1-6月份回落1.2个百分点。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长5.3%。
分领域看，基础设施投资同比增长3.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降12.0%。全国新建商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%；新建商品房销售额49566亿元，下降6.5%。1-7月，基建投资、制造业投资增速分别较1-6月回落1.4个百分点、1.3个百分点，房地产开发投资降幅较1-6月扩大0.8个百分点。
银河证券认为，1-7月基建投资动能弱于季节性，一方面是气候因素，高温多雨天气影响项目施工，另一方面，从资金端来看，今年 *** 债发行对实体经济实际拉动作用有限。1-7月 *** 债累计融资8.9万亿元，较去年同期多增约4.9万亿元，但地方专项债在化债因素下对实体经济实际拉动作用有限。
制造业投资增长延续二季度以来的高位下行势头。王青认为，背后是外部环境波动加剧，短期内国内制造业投资信心出现一定波动，另外，7月实施“反内卷”，一些产能过剩行业投资可能也会受到影响，最后，去年7月开始实施大规模设备更新政策，高基数导致1-7月设备工器具投资增速较前值下行2.1个百分点。不过，当前政策面仍将对制造业投资形成有力支撑。其中，国内大规模设备更新政策持续发力，1-7月设备工器具投资增速达到15.2%，继续明显领先整体制造业投资增长水平。此外，7月末制造业中长期贷款余额同比增长8.5%，比同期全部贷款余额增速高出1.6个百分点，也对制造业投资有重要推动作用。
温彬指出，1-7月房地产开发投资同比降幅为非疫情时段更低水平，房地产市场仍在震荡寻底。去年9•26以来政策对于房地产的提振效应逐渐耗散，市场仍处于震荡寻底状态。根据国家金融与发展实验室数据，二季度居民部门杠杆率降至61.1%，为2023年以来的更低水平。收入预期偏弱叠加房价持续下行，居民加杠杆意愿较弱，商品房去化周期进一步拉长。7月底政治局会议对房地产着墨不多，要求“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，预计后续政策仍将在扩大需求、加大收储力度等方面加力。
就1-7月投资增速变化，付凌晖在回答澎湃新闻记者提问时表示，投资名义增速的回落，既有部分地区高温暴雨频发、影响项目工程施工的短期因素，也有外部环境复杂多变、国内企业竞争加剧、投资收益下降的影响，还有我国转型发展过程中传统行业投资动能在减弱，新兴行业成长尚难以完全对冲的原因。尽管投资名义增速有所回落，但扣除价格因素，投资实物工作量并不低，尤其是在创新驱动发展引领下和大规模设备更新政策带动下，投资结构持续优化，继续为经济转型升级创造有利条件。
下阶段消费、投资走势如何？
下阶段消费有何走势？温彬认为，随着以旧换新“国补”重启，个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息两项新“国补”政策实施，叠加暑期、国庆出游带动文体商旅融合消费升温，消费增速仍有回升可能。
固定资产投资方面，王青认为，外部经贸环境波动对国内制造业投资的影响还有可能进一步显现，反内卷政策也可能对产能过剩行业投资产生抑制效应，预计下半年制造业投资增速将延续下行态势，全年增速或将在6.0%左右，比去年全年增速下行3.2个百分点。全年基建投资（不含电力）增速有望达到6.0%左右，一方面，在上半年用于隐债置换的地方 *** 再融资专项债集中发行后，下半年用于项目建设的地方 *** 新增专项债将大规模发行；另一方面，预计下半年有可能上调支持“两重”投资的超长期特别国债发行规模，用于项目建设的地方 *** 新增专项债和国企稳增长扩投资专项债发行额度也可能上调，这将给基建投资提速提供充足资金保障。投资项目方面，今年是“十四五”收官之年，102项重大建设项目将会加快推进，“两重”建设项目、城市基础设施改造及支持消费基础设施建设等，都将成为基建投资的重点领域。此外，随着信贷资金来源改善，叠加上年同期房地产投资基数已降至较低水平，以及接下来房地产支持政策会进一步发力，下半年房地产投资同比降幅有收窄趋势。
政策方面，温彬认为，整体来看，下半年政策将会保持连续性稳定性，经济工作重心向服务消费、改善民生、反内卷、防风险等结构调整方向倾斜。随着政策落地显效，预计实现5.0%的增长目标仍将是大概率事件。
