龙湖披露中期业绩预告,非开发业务强化业绩韧性

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  8月15日,龙湖集团发布2025年中期业绩预告。

(图侵删)

  公告显示,由于房地产行业下行导致地产开发业务的结算毛利率下降,龙湖集团预计2025年上半年剔除公平值变动等影响后之股东应占核心溢利将录得约70%左右的下降。此外,龙湖集团亦在公告中披露了包括经营性业务保持增长、含资本性支出的经营性现金流为正、主动压降负债规模、优化债务结构等重要经营信息。

  在行业深度调整背景下,各上市房企陆续披露2025年半年度业绩预告,延续去年的趋势,亏损仍是今年上半年的主流趋势。Wind数据显示,截至8月15日,共有74家房企发布2025年上半年业绩预告,预计出现亏损的公司有46家,占比超过六成。

  对此,摩根士丹利在此前发布的行业中期业绩预览报告中表示,尽管流动性风险有所缓解,但由于地产开发利润率下滑,预计中国开发商上半年的业绩将继续令人失望。

  值得注意的是,尽管开发业务结算毛利率阶段性承压,龙湖集团仍是行业为数不多仍保持正向盈利的公司。

  “虽然龙湖的开发业务盈利承压,但经营性业务的盈利表现抵消了该部分的影响。”摩根大通分析师认为,龙湖的这一业绩不太会让市场意外。

  据龙湖集团最新发布的运营数据公告,截至2025年7月末,龙湖经营性收入持续增长至约164.7亿元(含税),其中,运营业务收入约87.6亿元(含税),服务业务收入约77.1亿元(含税)。

  龙湖的非开发业务持续贡献稳定现金流,提升了其发展韧性。穆迪在7月发布的行业报告中就表示,“不断增长的经营性收入提升了开发商的盈利稳定性和财务韧性。在受评开发商中,华润和龙湖拥有较高的经营性收入,在过去几年中,它们在同一评级类别中表现出更高的盈利能力和更稳定的杠杆水平。”大华继显分析师则指出,龙湖具有弹性的经营性业务是其中长期的关键,预计龙湖的资产负债表将继续保持弹性,净负债率保持稳定。

  在此次业绩预告中,龙湖集团亦表示,截至2025年6月30日,其运营业务及服务业务保持增长,持续为集团贡献稳定利润;全集团含资本性支出的经营性现金流为正,负债规模稳步压降,债务结构持续优化。同时,龙湖坚定履行所有债务的提前或按时兑付,截至目前,其2025年年内到期的境内信用债已全部偿还完毕。

  新加坡星展银行在研报中预计,龙湖保留现金流和去库存的策略有助于降低债务,2026年初龙湖可能会重启土地投资,新项目将能够加快地产开发业务利润率的修复进程,因此对龙湖保持“买入”评级。

  面向未来,龙湖集团在公告中表示,将始终聚焦以客户为中心的产品力和服务力提升,积极推动开发业务存货去化以及运营业务、服务业务的稳步增长,以正向经营性现金流推动各航道业务的可持续发展。

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