本报记者 田 鹏
近日，上交所发布《贯彻“两山”理念 沪市ESG实践二十年》，向境内外市场参与者系统介绍沪市二十年来ESG实践探索的阶段性进展，以引导市场参与各方继续积极参与、践行可持续发展理念。
当前，随着顶层设计的不断完善，监管机构、企业、投资者等多方主体协同发力，ESG实践正迈入高质量发展的全新阶段：以ESG为主题的金融产品不仅类型日益丰富，规模亦持续扩大，有力推动了ESG投融资的进一步发展，进而为中国资本市场提升全球竞争力注入了强劲动力。
接受记者采访的专家认为，ESG金融产品的扩容与ESG投融资的深化，本质上是资本要素向绿色发展领域的精准配置，这不仅有助于引导企业将环境、社会与治理责任融入发展战略，更能通过市场机制倒逼产业结构优化。随着ESG实践的高质量发展，ESG将成为提升中国资本市场全球话语权的重要抓手。一方面，标准化的ESG实践能增强境内市场对国际资本的吸引力；另一方面，本土经验的沉淀与输出，也将推动全球ESG框架更具包容性与多样性。
顶层设计持续完善
近年来，顶层设计不断完善，为我国ESG实践勾勒出清晰的发展蓝图。
特别是今年以来，一系列重磅政策接续出台：2月份，中国 *** 发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，要求完善资本市场绿色金融标准体系、丰富资本市场绿色金融产品，指明推动要素资源进一步向绿色低碳领域集聚的路径；7月份，中国 *** 联合中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，通过优化和统一绿色项目标准，进一步提升绿色金融市场的规范性和透明度，有力推动我国绿色金融标准体系与国际主流标准的接轨，提升我国在国际绿色金融领域的影响力与话语权。
在政策的引导下，诸多社会实践相继落地。其中，以绿色金融产品矩阵加速扩容更具代表性。其不仅在品类上实现了从单一绿色债券向绿色基金、绿色保险、绿色信贷资产支持证券、碳中和债等多维度的突破，规模也呈现显著增长。
Wind资讯数据显示，今年以来，我国绿色债券发行量及规模同比分别增长5.03%和22.24%，覆盖新能源发电、城市轨道交通绿色化改造、工业节能降碳等众多关键领域；绿色基金市场迎来扩容高峰，新增产品数量同比增幅达115%，募集资金重点投向光伏组件研发、储能技术创新、碳捕捉与封存等前沿赛道；绿色保险则在传统环境污染责任险基础上，创新推出多款新产品，如财险崇义支公司于5月份推出“湿地生态绿色环境救助保险”，为绿色产业全生命周期风险保驾护航。
同时，市场实践在探索过程中不断为顶层设计的优化提供鲜活样本。这种双向赋能的良性互动，正成为推动我国ESG实践迈向高质量发展的核心。
例如，1月份，在上市公司可持续发展报告主动披露意识愈加浓厚的前提下，上交所发布《上海证券交易所上市公司自律监管指南第4号——可持续发展报告编制》和《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指南第13号——可持续发展报告编制》，持续提升可持续发展（ESG）信息披露质量。
中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，在我国ESG实践快速发展的过程中，政策的推动作用最为关键。ESG实践的深化需要企业、金融机构、投资者、第三方评级机构等多主体协同。政策通过明确各主体的角色和责任，进而形成资源聚集、主体协同。
市场参与度需再提升
得益于顶层设计与市场实践的良性互动，ESG投资愈发获得投资者的青睐。以绿色债券为例，数据显示，今年以来截至目前，累计有980只绿色债券获投资者买入，成交额合计达6772.32亿元，数量及规模同比分别增长53.61%和11.51%，展现出良好的增长势头。
在董忠云看来，ESG投资初期面临成本高、短期收益不显著的局面，仅靠市场自发力量难以实现快速增长，而明确的政策导向能够给予市场主体稳定预期，引导资金、机构等资源向ESG领域聚集。
在市场参与度明显提升的同时，ESG投资规模虽保持增长态势，但相较于整体资本市场规模而言，其占比仍处于较低水平，与高质量发展阶段的需求还存在一定差距。仍以绿色债券为例，其年内成交额仅占债券市场成交总额的0.25%，市场影响力仍有较大提升空间。
谈及其中原因，南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，ESG投资规模占比较低的核心原因是供需错配。在供给端，ESG数据质量参差，如信息披露滞后、评级标准不一；产品同质化严重，过度集中于新能源板块，“漂绿”现象频发。在需求端，投资者对ESG的认知仍停留在“环保公益”层面，未充分理解其对风险控制和长期收益的实质价值。
因此，要破解当前ESG投资发展的瓶颈，需针对性地从供需两端发力。田利辉建议，供给端要双管齐下：一方面，强化数据基础设施建设，推动ESG信息披露的强制化与标准化，并建立第三方认证机制，从源头提升数据质量；另一方面，提升产品创新力，开发差异化ESG产品，避免过度集中于新能源板块的“扎堆”现象。需求端则需加强投资者教育和培训，通过实际案例普及ESG在风险控制与长期收益方面的双重价值，引导长期资金深度参与其中。
展望未来，随着顶层设计的持续完善与市场实践的不断深化，我国ESG领域有望迎来更广阔的发展空间。在董忠云看来，未来我国ESG投资产品将愈发多元且精细，市场呈现更多权益类、混合类产品，以满足不同风险偏好投资者的需求；市场参与主体也将持续扩容，更多上市公司会逐步把ESG纳入战略规划，通过发行绿色债券、可持续发展挂钩债券等方式主动融资以实现自身绿色转型，并带动上下游产业链企业关注ESG投资。此外，在投资者教育普及和产品吸引力提升下，个人投资者参与ESG投资的比例也会稳步上升。
