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界面新闻编辑 | 许悦
在A股上市的品牌管理公司若羽臣日前发布提示性公告，称公司正在筹划发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市。其称此举是为“进一步提高资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，增强境外融资能力”。
据公告，若羽臣正与相关中介机构就本次发行H股并上市的相关工作进行商讨，相关细节尚未确定。
如果该计划能顺利进行，若羽臣或将成为首个实现“A+H”股架构的代运营公司。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉界面新闻，A股上市公司布局H股，能带来的优势首先是优化股东结构。“A股投资者以境内的个人和机构投资者为主，而H股投资者以国际机构的投资者为主。H股能为企业引进更多国际机构股东，实现股东结构多元化，进而有利于减少短期情绪波动对股价和市值稳定性的威胁。”
2025年以来，若羽臣股价一度达到64.68元/股的高点，总市值突破140亿元。但近期有所回落，截至8月7日上午十点半，若羽臣股价为53.79元/股，换手率6.31%，总市值达到117.62亿元，滚动市盈率为107.23倍，远高于深证A股平均市盈率的27.54倍。可对比参考的是，在港股上市的代运营龙头宝尊电商的股价为7.31港元/股，换手率0.00%，总市值为12.86亿港元（约合人民币11.76亿元），市盈率亏损。
张毅表示，不同资本市场对行业和企业的估值逻辑有差异，H股以国际资本为主，企业套利机制相对比较公平，长期下来有助于企业获得更贴近全球市场的公允定价。
若羽臣也向界面新闻提到，近年来港股流动性提升，市场活跃度高，有利于上市后的股票交易和合理估值。
张毅也认为，从融资和业务的角度来看，H股作为全球重要的离岸资本市场，对于企业对接国际资本、实现全球化的业务扩张、供应链建设，以及减少汇率变动带来的成本风险等，都很有帮助。企业也能在这个过程中提升国际影响力，强化海外客户和合作伙伴的信任。
这也是若羽臣谋划H股上市的一大核心目的。若羽臣对界面新闻称，H股上市“是公司全球化战略的关键落子”，公司通过政策红利、国际资本整合、资本运作灵活性等多重优势的叠加，可以更好地拓宽国际视野、对接和整合全球资源，在品牌出海、供应链全球化等方面建立长期竞争力。
现阶段，若羽臣的业务范围和影响力主要在国内。
若羽臣从2011年创立以来依靠电商代运营业务起家，2020年做到深交所上市。电商代运营目前仍是若羽臣的之一大业务板块，但近几年该公司也开始涉足品牌运营的更多环节，包括以总 *** 、买断经营权、成立合资公司等方式开展品牌管理业务，以及孵化自有品牌。其自有品牌中，已有两大品牌初具规模，分别是家清品牌绽家和保健品品牌斐萃。
若羽臣的品牌管理和自有品牌这两个新业务板是该公司近年来的主要增长引擎。2024年，若羽臣营收同比增长29%至17.66亿元，净利润增长95%，首次突破1亿元。其中，电商代运营、品牌管理、自有品牌三类业务占总营收比例分别为43%、28%、27%。
若羽臣熟悉的消费品领域包括母婴、食品、医疗保健、美妆个护等，如拜耳康王、艾惟诺、佳贝艾特、DHC等品牌都是其合作伙伴。若羽臣向界面新闻表示，公司将持续在全球市场挖掘大健康、个护行业的优质产业资源。
总体上来看，目前若羽臣更多是帮外资品牌进入中国。但该公司也有推动品牌走出去的追求。
若羽臣向界面新闻透露，若羽臣的出海计划会先以自有品牌绽家为主，优先考虑东南亚市场。绽家依靠香氛支撑起品牌的高端定位，主打产品包括洗衣液、地板清洁剂等。
若羽臣援引Statista数据指出，东南亚清洁用品市场中，洗衣用品和家清用品是占比更大的两个细分品类。“且东南亚市场对香氛的需求更高，但目前市场还是以传统产品为主，绽家有很大的发展潜力。”若羽臣对界面新闻表示。
张毅向界面新闻分析称，全球化市场对于如今发力做自有品牌的若羽臣来说是不二之选。他认为，不论是家清还是保健品市场，国内的同质化竞争严重，未来的利润空间会受挤压。而这两类产品在其他市场的家庭里也是普遍需求，因此若羽臣可以利用其跨境电商的经验将品牌推向海外。
张毅认为，若羽臣全球化战略的想象空间还能更进一步，包括将其业务模式做全球化复制，以及对全球的供应链、技术、人才等资源做整合，开发出符合全球消费者需求的产品。
“但总体来讲，现在还是在起步阶段，有一定的想象空间，最终还是要用时间去证明。”张毅说。
值得提到的是，近期资本市场的政策变革也为A+H股公司提供了利好。就在若羽臣发布公告的前两日，港交所IPO新规于8月4日正式落地生效，其中特别放宽了A+H股公司的上市条件，包括降低公众持股比例、加快备案审核等。
若羽臣也向界面新闻表示，良好的政策环境是若羽臣选择在此时筹划赴港上市的原因之一。
但其中也并非全无风险。
张毅告诉界面新闻，由于国际资本市场对信息披露、公司治理的要求更严格，所遵守的国际会计准则也比较复杂，因此A+H股架构的合规成本更高。“公司需要满足两地的监管，也要配备两套合规团队，会带来一定的运营压力。”
此外，H股的流动性相较于A股较弱，可能带来估值差异的问题。且H股涉及外汇兑换，汇率波动也会影响企业的资金使用效率和实际收益。
从投资者角度来看，A股投资者也可能担忧资金分流。“需要公司在信息披露、保障方案上给予投资者更多安全感。”张毅补充道。
