来源：NB的农产品
观点小结
核心观点：底部震荡 8月初市场各环节情绪相对悲观，主动备货意愿较差，冷库库存持续释放，各环节库存累积，现货价格持续回调，近期中下游食品以及深加工企业陆续开始建库，需求端逐步回暖，但冷库蛋仍在继续投放，淘鸡节奏虽然有些加快，但并未达到预期。若按目前的供应节奏，因在新增产能呈现增加趋势情况下，供应过剩压力或将导致需求旺季难以兑现。此外今年蔬菜较往年同期退市较晚，截止到8月中旬，蔬菜均价仍在近几年同期较低位置，旺季替代需求减弱，若8月中下旬供应压力难以缓解，现货价格反弹空间将有限，产区均价难以突破3.5元/斤。但若8月现货价格持续低迷或超预期下跌至成本线以下，淘鸡节奏将加快，从而短暂减缓9月需求旺季供应压力。
6月以来因现货价格较为低迷，补栏情绪大幅受挫，6月及7月鸡苗补栏量环比持续下滑，但同比高于往年同期平均水平，结合去年四季度以及今年上半年，特别是一季度的高水平补栏，今年四季度在产蛋鸡数量在近几年同期高位，供应端供应较为充裕。因去年三季度以来超高水平的补栏，今年四季度的淘汰鸡数量将呈现较为充裕的水平，若四季度淘鸡量不能远超出往年同期水平淘鸡量，今年四季度供应宽松的情况或将难以改善。
期货方面：因市场预期8月中下旬现货价格反弹空间有限，因此在交割月的2508合约升水有限，本周跟随现货价格止跌企稳。因6月及7月补栏水平下降，减缓四季度新增产能的压力，因此盘面呈近弱远强的格局，但因整体产能难以短时间较大程度改变，因此四季度旺季合约不宜高估。至于2509合约，在中下旬或将跟随现货回暖小幅反弹，但幅度有限。
合约月差：中性 关注需求旺季备货节奏，择机关注9-10价差机会
主力合约：底部震荡 供给过剩的现状难以缓解，需求端支撑有限，短期底部震荡
供给面：偏空 7月在产蛋鸡存栏量居于高位
淘鸡：偏空 惜淘情绪较弱，但淘鸡量仍不及预期
需求面：偏多 8月中下旬中下游企业开始备货
库存：中性 生产及流通库存小幅回落
养殖利润：中性 养殖利润处在亏损边缘
情绪：偏空 现货价格表现低迷，市场情绪偏悲观
基差：中性 临近交割，升水风险逐步释放
行情回顾
行情回顾
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截止到8月12日，主产区鸡蛋均价为3.06元/斤，较上周同期上涨0.1元/斤，河北邯郸鸡蛋均价为2.69元/斤，较上周同期下跌0.15元/斤。本周现货价格企稳小幅反弹，主要是养殖端淘鸡节奏小幅增加，以及需求端逐步回暖支撑，但供需宽松的主旋律并没有改变，因此现货价格反弹压力较大。因市场对需求旺季较为悲观，上周近月2509合约持续探底，本周随着现货企稳，盘面也跟随止跌。
供给端分析
在产蛋鸡存栏持续增加
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钢联数据显示，2025年7月底在产蛋鸡存栏量约为12.92亿只，环比增加2%，同比增幅7%。卓创数据显示，2025年7月底在产蛋鸡存栏量约为13.56亿只，环比增幅1.2%，同比增幅6.2%。因新增产能较大以及淘鸡节奏偏慢，7月在产蛋鸡存栏量环比继续增加，并在同期较高水平。
7月鸡苗销量环比减少
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卓创数据显示全国2024年7月底鸡苗样本点销量3998万羽，环比减少1.9%，同比减幅4%；钢联数据显示，7月鸡苗销量4532万羽，环比减少4%，同比增加2.7%；晓鸣股份2025年7月销售1992万羽，环比减少18%，同比增加13%，三方机构及晓鸣股份鸡苗补栏量环比减少，补栏情绪大幅走低。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至9月上中旬，少数排至9月下旬，从企业排单量以及补栏情绪来看，预期8月鸡苗销量环比减少。
补栏情绪持续减弱
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随着新进口的商品代鸡苗陆续投产，鸡苗供应逐步宽松，以及现货价格持续低迷，因此鸡苗价格近日快速回落，截止到8月8日，鸡苗价格为3.11元/羽，较上周同期下降0.13元/羽。因市场现货价格持续低迷，市场补栏情绪有所下降，加上鸡苗价格持续回落，因此6月以来企业种蛋利用率持续下滑，截止到8月8日，种蛋利用率下降至50%。
惜淘情绪松动，淘鸡量环比小幅增加
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截止8月8日当周，淘汰鸡当周出栏量1370万只，环比上涨3%；当周平均淘汰日龄503天，较前一周减少1天。因在需求旺季现货价格回调，市场对旺季预期减弱，惜淘情绪有所松动，淘鸡量环比小幅增加，截止到8月8日，主产区淘鸡价格为5.6元/斤，较上周同期下跌0.1元/斤。从淘鸡价格来看，养殖端仍有惜淘情绪，毕竟处在需求旺季，但若以目前的淘鸡节奏加上新增产能较大，三季度产能过剩的压力难以出现有效改善，将对需求旺季现货价格反弹造成较大压力。
养殖成本窄幅震荡，养殖利润再度回落
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截止8月6日，饲料价格为2.68元/斤，较上周同期上涨0.01元/斤，整体维持窄幅震荡；蛋鸡养殖利润为-7元/只，较上周同期下跌5元/只，相较7月有了大幅回暖。7月以来随着饲料原料现货价格维持震荡格局，养殖成本整体呈现窄幅震荡，进入8月以来鸡蛋现货价格并未随需求提振改善，反而继续下跌，本周因下游备货意愿增加，现货止跌企稳，整体来看8月维持微亏状态。若8月中下旬现货价格的不能预期继续反弹，养殖端淘鸡节奏或将加快。
需求端及库存分析
鸡蛋需求环比小幅回落
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根据样本企业数据监测统计，本周Mysteel农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计，本周鸡蛋销量为 7528吨，较上一周环比减少2.44%。周内蛋价偏弱运行，上半周终端需求偏弱，市场多清库存为主，销量变化不大。随着蛋价再次探底，下游市场有抄底囤货情绪，小幅带动市场走量，整体看周内销区销量环比减少。 随着下游食品企业备货，预期下周带来小幅增量。
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此外今年蔬菜价格退市较晚，供应充裕，鸡蛋替代需求减弱，因此鸡蛋替代需求大幅低于去年同期。
流通库存及生产库存止涨企稳
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2025年8月12日，全国生产环节库存为0.89天，较月初增加0.3天，较上周同期持平。流通环节库存为1.05天，较昨日增3.1天，较上周同期减少0.1天。月初产业各环节备货意愿较差，库存触底持续反弹，上周中下游企业备货量增加，冷库存也开始持续释放，需求逐步回暖，中下游抄底意愿增加，库存止涨回落，中下旬随着中下游食品企业备货以及学生开学团餐增加，预期库存整体呈现回落趋势。
鸡蛋基差及期货合约分析
2509合约升水空间或将逐步缩窄
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目前更低地区的鸡蛋均价在2700元/吨左右，在市场预期8月现货价格较为悲观，卖方交货意愿也较强，因此jd2508合约呈现小幅升水。
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在产能过剩以及冷库库存压力可能导致需求旺季不旺得情况下，预期2509合约升水空间呈现缩窄趋势，因2509合约临近交割月，旺季升水盘面已经兑现，短期跟随现货价格波动。
9-10价差呈现回落趋势
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因中秋节是在10月，相当于需求淡季是10月之后，而最后交割拿 *** 也在10月初，因此两个合约价差将较小，若近日在现货带动下，2509合约反弹幅度较大，可关注9-10价差反套机会。
作者：姜振飞
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