股指：
昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A上涨0.97%，成交额2.45万亿元。上涨0.86%，中证500指数上涨1.09%，上涨1.14%，上涨1.23%。个人消费贷款贴息政策落地，政策进一步向促进居民消费倾斜。此前， *** 中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来之一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央 *** 筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方 *** 偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。
国债：
国债期货收盘，30年期主力合约跌0.38%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。中国央行开展6160亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有1185亿元逆回购到期，净投放4975亿元。银行间市场方面，D加权利率上行0.3bp至1.47%，D加权利率上行2bp至1.57%。8月LPR保持不变，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%。短期来看，风险偏好回升背景下债市承压运行，但资金面和基本面无明显变化，债市缺乏方向性驱动，长期以震荡思路对待。
贵金属：
隔夜伦敦现货黄金震荡走高，现货白银跟涨。昨晚公布的美联储7月会议纪要显示，多数决策者认为，通胀上行风险超过就业下行风险，但有些人认为风险均衡，两人认为就业风险更突出，虽然表述略显鹰派，但这也显示出美联储内部的分歧。市场也更加关注周五的杰克逊霍尔“全球央行年会”，市场期待鲍威尔讲话能对后续美联储降息路径释放更明确信号。另外，地缘方面，特朗普表示将举行美俄乌三方会晤，而哈以冲突哈马斯也接受新的停火协议，但以方表示短期内暂不理会。美联储降息路径的摇摆、地缘政治继续呈现缓和之势以及特朗普在关税立场的软化，均使得市场避险情绪一度减弱，金价也未因形成一致性看涨情绪，反而进一步走弱。另外，从4月以来震荡走势来看，在金价4次均未能有效突破的情况下，要正视向下走弱的可能性，周五央行年会可能加大金价波动。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略，但在金价未能摆脱下行走势之前，宜谨慎。
