2025年上半年的财务数据堪称“炸裂”，营业收入28.81亿元，同比暴涨4,347.82%，这个增幅在A股市场都属罕见。更重要的是，公司实现了从巨亏到巨盈的华丽转身——归母净利润10.38亿元，去年同期还在亏损5.30亿元。
周二，寒武纪发布上半年业绩报告，具体来看：
- 营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%，实现历史性突破
- 归母净利润10.38亿元，去年同期亏损5.30亿元，成功扭亏为盈
- 扣非净利润9.13亿元，实现从亏损转盈利的重大转折
- 经营活动现金流净额9.11亿元，去年同期为-6.31亿元
- 毛利率55.93%，保持较高水平
核心业务进展：
- 云端产品线收入28.70亿元，占总收入99.6%，成为绝对主力
- 产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署
- 大模型训练与推理场景持续优化，获得客户广泛认可
- 研发投入4.56亿元，研发人员792人，占员工总数77.95%
云端产品收入爆发式增长
寒武纪2025年上半年的财务数据堪称"炸裂"。营业收入28.81亿元，同比暴涨4,347.82%，这个增幅在A股市场都属罕见。更重要的是，公司实现了从巨亏到巨盈的华丽转身——归母净利润10.38亿元，去年同期还在亏损5.30亿元。
这种爆发式增长并非偶然。从收入结构看，云端产品线贡献了28.70亿元收入，占比高达99.6%，这表明公司在人工智能算力需求爆发的时代风口上找到了精准定位。特别是在大模型训练与推理场景，公司产品展现出了强劲的市场竞争力。
但投资者需要保持冷静。公司在风险提示中明确指出，最近一个月股价累计涨幅显著高于同行业及相关指数，积累了较多获利调整风险。
技术护城河：研发投入的战略价值
尽管收入暴涨，但寒武纪在研发投入上依然保持了高强度投入。研发费用4.56亿元，占营业收入的15.85%。虽然这一比例较去年同期的690.92%大幅下降，但绝对金额实际上还略有增长。
公司的技术布局颇具前瞻性。新一代智能处理器微架构及指令集正在研发中，将重点优化自然语言处理大模型、视频图像生成大模型等场景。在软件层面，训练软件平台和推理软件平台都在持续迭代优化。
截至报告期末，公司累计申请专利2774项，已获授权专利1599项，其中发明专利占绝对主导地位。这种知识产权布局为公司构建了较为坚实的技术壁垒。
客户集中度风险不容忽视
财报显示，公司前五大客户贡献了85.31%的应收账款和合同资产，客户集中度相当高。这种结构既是机遇也是风险——一方面说明公司与头部客户建立了深度合作关系，另一方面也意味着对大客户的依赖度较高。
更需要关注的是应收账款的质量。公司对部分应收账款按单项计提了50.71%的坏账准备，原因是"逾期，信用风险增加"。虽然公司整体现金流表现良好，但这一信号值得投资者关注。
作为Fabless模式的芯片设计公司，寒武纪面临着供应链稳定性风险。公司及部分子公司已被列入"实体清单"，这对供应链稳定造成了一定影响。
不过，从存货数据看，公司似乎对此有所准备。期末存货26.90亿元，较期初增长51.64%，其中委托加工物资达15.31亿元。这种库存策略既可能是为了应对供应链不确定性，也可能反映了对未来需求的乐观预期。
募资计划：瞄准大模型时代
公司正在推进2025年度向特定对象发行A股股票，拟募集资金39.85亿元。资金用途明确指向两大核心项目：面向大模型的芯片平台项目和面向大模型的软件平台项目。
这一布局显示出公司对大模型时代的深度押注。随着ChatGPT等大模型应用的爆发，对专用AI芯片的需求确实在快速增长。
