医疗IT巨头卫宁健康（300253.SZ）交出了一份令人咋舌的半年成绩单。
中报显示，卫宁健康营业收入同比下降31.43%，归属于上市公司股东的净利润暴跌491.04%，扣非净利润降幅更是高达564.73%。半年报中也未单独披露AI相关业绩。
行业内外质疑声四起。业绩披露后的之一个交易日，创业板指数收涨3个百分点的背景下，卫宁健康的股价下跌0.37%。在数字医疗和AI概念备受资本市场追捧的当下，作为医疗信息化领域的龙头企业，卫宁健康的这份成绩单显然让许多投资者感到意外。
业绩全面下滑
卫宁健康是中国医疗信息化行业的龙头企业，据IDC报告，其连续五年位居医院核心系统市占率之一。
仔细分析卫宁健康的半年报，几乎所有的核心财务指标都呈现下滑趋势。公司上半年实现营业收入8.39亿元，同比下降31.43%；归属于上市公司股东的净利润为-1.18亿元，相比上年同期的3016万元，由盈转亏且大幅下滑。扣除非经常性损益的净利润为-9982万元，同比下降564.73%。
卫宁健康解释称：“部分客户需求释放递延、WiNEX产品在升级替换过程中尚未转化为规模收入、人工等成本费用相对刚性，以及互联网医疗健康业务优化（部分关停或剥离）、资产减值损失、补缴税款及滞纳金等。”唯一亮点是经营活动产生的现金流量净额为5379.39万元，同比增长163.44%，增长的原因是报告期内卫宁健康购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。
对于卫宁健康的中报表现，界面新闻记者采访了医疗产业投资人杨跃，杨跃表示：“医疗AI行业正在经历一轮残酷的去泡沫过程。过去几年资本过热，很多公司盲目投入大模型，但医疗场景复杂、监管严格，真正能跑通商业模式的公司寥寥无几。”杨跃还直言：“卫宁健康有深厚的医院客户基础，这点是它的优势所在。但如果AI产品迟迟不能带来可观收入回报，反而不断吞噬利润，资本市场或许很快就会失去耐心。”
WiNGPT落地150家医院却换不来收入
卫宁健康在AI领域的战略布局不仅起步早、投入坚决，更展现出深厚的技术积累与清晰的商业化路径。自2017年洞察到“AI+医疗”的巨大潜力起，公司便率先成立人工智能实验室（WAIR）开始布局人工智能，2023年发布医疗大模型WiNGPT，还通过了国家“深度合成算法”备案。2025年5月，公司高调发布WiNGPT 3.0，新版模型重点增强了临床思维能力。
值得强调的是，WiNEX Copilot智能助手目前已在全国近150家医疗机构中实现部署。
公司在半年报中详细介绍了其“1+X”战略和AI技术进展。 “1+”是指WiNEX系列产品及数字基座，“X”是数字化产品、数据服务创新、互联网医院、医药险联动等数字健康应用场景。通过人工智能技术深度赋能业务体系，构建覆盖医疗全链条的智能化解决方案。
然而，高调的技术宣传却没有换来真金白银的收入。
值得注意的是，卫宁健康在本次财务报告中并未单独披露AI业务的具体收入贡献。从其半年报的业务分类来看，公司收入主要由医疗卫生信息化业务（包括软件销售、技术服务及硬件销售）和互联网医疗健康业务两大部分构成。2025年上半年，公司医疗卫生信息化业务实现收入7.77亿元，同比下降25.76%，占营业收入比重达92.54%，仍是绝对主力。
而真正引人关注的是互联网医疗健康板块——AI相关业务很可能被纳入该板块进行核算。报告期内，该业务实现收入6262万元，同比大幅下降64.76%，在各项业务中降幅最为显著，营收占比仅为7.46%，毛利率也处于27.34%的较低水平。这一表现与其高调宣传的AI技术落地和近百家的医疗机构覆盖形成明显反差。
对于WiNGPT已落地150家医院却换不来收入这一现象，界面新闻记者采访了行业内人士，其中上海某三甲医院一位普外科医生对界面新闻表示：“AI在医疗领域的商业化落地比想象中难。很多医院只是试点部署，并没有大规模采购，其中很多也只是免费试用，根本没法快速变现。”朱夷狄还表示：“目前医院采购预算紧张，可能主观上更倾向于把钱花在更紧急的硬件更新和系统维稳上。”或许从医院端的声音能很直观的解释为何AI医疗在业绩表现上”叫好不叫座“。
子公司拖累整体业绩
除了AI端没能为卫宁健康贡献业绩外，上半年三家卫宁健康主要控股参股公司的表现也不容乐观。
子公司纳里股份是一家专注于互联网医疗解决方案与运营服务的提供商。截至报告期末，公司已累计为全国超过11,900家医疗机构提供系统建设与技术支持服务；子公司环耀卫宁致力于商保直付理赔等业务，为商业保险公司和企业客户提供健康管理服务；另一家子公司卫宁科技则定位于为商业保险公司和医保部门提供基于数据与人工智能的保险智能风控服务。
报告显示，纳里股份今年上半年营业收入同比下降61.90%，净利润为-1427万元；环耀卫宁营业收入同比下降61.55%，净利润仅为57万元；卫宁科技营业收入同比下降49.72%，净利润为-2501万元。三家子公司同时出现腰斩式的业绩下滑，合计营业收入1.18亿元，同比下降57.63%。合计净利润为-3871万元，虽然较上年同期的-7561万元有所收窄，但仍处于亏损状态。
资深投资者顾景华对界面新闻记者表示：“子公司的大面积亏损反映了卫宁健康在业务协同和经营管理方面可能存在问题。在当前的经济环境下，企业更需要聚焦主营业务，提升运营效率。”
卫宁健康股价自2025年初以来累计下跌超过30%，已充分反映出市场对其业绩承压的担忧。
