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来源：国际金融报
再次受到监管部门处罚。
8月4日，广东嘉应制药（002198）发布一则行政处罚事先告知书。
其中显示，嘉应制药通过子公司以短期资金拆借方式向关联方药聚能提供资金2.19亿元，未履行关联交易审议程序及信息披露义务，违反《证券法》相关规定。
对此，广东证监局拟对嘉应制药责令改正、警告并罚款150万元，还对公司董事长李能、现任董事兼总经理游永平、时任财务总监史俊平分别处以警告及160万元、100万元、80万元罚款，合计处罚近500万元。
违规拆解资金遭罚
资料显示，于2003年3月由梅州市制药厂改制而设立、2007年12月在深交所成功挂牌上市的嘉应制药是一家集研发、生产、销售为一体的中成药制造企业，共拥有5种剂型70多个药品批准文号，主要涉及咽喉、感冒、骨科、风湿、妇科、肝胆、补益、肠胃类等中成药。然而，上市至今公司盈利能力较弱。
2024年财报显示，公司全年营收3.76亿元，同比下跌29.46%，这已是连续两年双位数下滑（2023年营收降19.11%）；归母净利润2061.16万元，同比腰斩39.94%，净利率从2023年的6.44%骤降至5.48%。
根据公告，嘉应制药董事长李能是药聚能的实际控制人，药聚能构成嘉应制药的关联方。2024年10月至2025年1月期间，因药聚能存在短期资金需求，嘉应制药的子公司嘉应制药（湖南）有限公司以月初转出、月末转回的方式，向药聚能提供短期资金拆借，单笔发生额在4万元至5999万元之间。
其中2024年度合计转出近1.69亿元，2025年1月转出5000万元，并均于当月转回，累计涉及金额为2.19亿元，占嘉应制药当时最近一期经审计净资产的28.83%。上述关联方非经营性资金往来未依法履行关联交易审议程序，也未按规定及时披露。截至2025年3月末，药聚能已将相关资金利息支付给湖南嘉应。公司在2024年年度报告中披露了上述事项。
因涉嫌证券虚假陈述，凡在2024年10月1日至2025年4月25日期间买入嘉应制药并在4月26日后持有或卖出亏损的投资者，可索赔损失。
养天和“借壳”之困
这已不是嘉应制药之一次受到监管部门处罚。
此前的2021年10月、2022年6月都曾因信息披露违规分别收到中国 *** 和广东省证监局的警示函。此外，嘉应制药本次被罚背后也有很多疑点。
其一，高管频繁更换，但是问题越出越多。根据董事长李能上任的时间点看，其刚上台公司就出现了信披违规的事情。2024年8月24日，嘉应制药才公告完成董事会变化以及李能担任董事长职位的消息，两个月后就出现了资金违规拆借和信披违规的事情。颇为巧合的是，就在公司一季报刚发布不久，今年5月20日，该公司就宣布财务总监辞职的公告。早在3月份，董秘肖巧霞等两名董事也辞职。
其二，研发费用下滑，业绩却在一季度好转，背离明显。在2023年、2024年公司营收净利双降的背景下，4月26日嘉应制药发布2025年一季报显示，公司营业收入1.22亿元、归母净利润1540.33万元，同比增长28.83%、197.23%。扣非净利润甚至同比增长了325.22%。公司解释称，营业收入增加主要原因是销售渠道拓展，收入增加；归母净利润增加，源于收入以及产品毛利率提升。
让行业内意外的是，2024年嘉应制药研发费用仅为675.72万元，而且成立至今研发费用一直不高，但是公司归母净利润却在今年大幅增长。更奇怪的是，业绩变好了但是公司现金流却没有增长。一季度，公司经营现金流净额为-1183.38万元，同比下降193.73%。
此外，从2024年年报可以看出，受全国中成药集采价格调整影响，该公司核心产品接骨七厘片/胶囊销售业绩显著下滑。另一主力产品双料喉风散/含片同期收入同比减少19.62%。
其三，多次易主，为公司之一大股东，借壳上市的养天和或“梦碎”。资料显示，嘉应制药多次易主。上市初期，公司实际控制人为黄小彪，2017年一季度，“牛散团”深圳市老虎汇资产管理有限公司（简称“老虎汇”）斥资10.5亿元成为嘉应制药之一大股东，持股比为11.27%。后因原股东抗衡，玩资本游戏的老虎汇也没有站稳脚跟。
2021年6月，嘉应制药控股股东将变更为广东新南方医疗投资发展有限公司，实际控制人变更为朱拉伊。2023年，嘉应制药的大股东再度变更。老虎汇所持嘉应制药股权在司法拍卖流拍后，抵债给东方证券。之一大股东被迫成为东方证券，如果想解套，只能将业绩和股价搞上去。不幸的是，该公司业绩在2023年和2024年持续下滑。
2024年7月，连锁药房养天和撤回IPO材料后果断选择“借壳”嘉应制药，成为其第二大股东。作为湖南的头部连锁药房，养天和凭借4000多家门店在2023年销售额超过50亿元。可是实控人李能担任嘉应制药董事长职位后，也陷入了资本困局，股价长期徘徊在7元/股附近，比起当初10元/股的收购价，养天和的这笔投资至今还是亏损状态。
如今，不管是制药行业的嘉应制药还是二股东养天和所在的连锁药店行业，都处于“内卷”状态，若养天和因为信披违规被处以市场禁入，嘉应制药转型失败后可能还面临退市风险。
