■记者观察
当股价超越
对于近期的A股市场来说，最受关注的，莫过于“科技新贵”寒武纪股价超越贵州茅台。
具体来看，8月27日午后，寒武纪持续走强，盘中拉涨近10%，股价于13时38分更高触及1464.98元，超越贵州茅台的1460.93元。8月28日，寒武纪再涨15.73%，股价报收1587.91元，大幅超越贵州茅台的1446.1元。
从寒武纪过去一段时间的表现看，其股价今年8月的涨幅超过110%，过去3年的涨幅超24倍。与之相对照的是，贵州茅台过去5年内股价呈震荡态势。
从上市公司的特征看，寒武纪是“科技新贵”，贵州茅台则是传统消费股的代表，当二者被拿来比较时，折射了市场理念在科技投资与传统行业投资之间的碰撞。前者被视为科技成长龙头股，吸引了大量资金持续追捧，尽管当前估值很高，但投资者更看重的是未来的前景；后者被视为传统行业的代表，尽管企业护城河深厚，自由现金流充足，依然难以吸引投资者买入。
从投资角度看，传统消费行业估值侧重于盈利稳定性、品牌护城河和分红能力，科技行业估值更关注成长性、技术壁垒和市场空间。在当前科技成长风格主导的市场环境里，新老资产的估值体系正在被重构，资金持续从传统行业流入科技成长领域。
在A股市场，有一个现象很有意思：历史上那些股价超越贵州茅台的上市公司，后来的股价都会被茅台反超，不少都步入了漫长的下跌。包括、、、暴风集团等，股价都曾短暂超越贵州茅台，但事后均被证明是“昙花一现”。
上述股价曾超越贵州茅台的公司，大多缺乏实实在在的业绩支撑。从寒武纪的表现看，其最新业绩呈爆发式增长态势，叠加政策红利驱动，这也是被投资者认为“这次不一样”的重要原因。
回到投资的起点，不妨再来分析一下这些公司，找出让投资者亏钱的共性因素。
从历史行情看，股价短暂超越贵州茅台的公司，大多是基于各种“故事”和概念的炒作，在2015年的行情中，全通教育被视为“互联网+教育”的代表，市值曾超过行业龙头新东方，安硕信息被视为互联网金融概念股，但这些公司缺乏业绩基本面的支撑，披着新兴技术的外衣，讲述着改变世界的故事，股价一飞冲天。而后又全部被打回原形。
从本质看，投资更大的风险是本金损失，最有可能让投资者损失更多本金的行为，莫过于买到披着“漂亮外衣”的概念股，这些迎风起舞的公司，顶着绚丽多彩的概念，股价高高在上，却依然吸引大量投资者买入，当市场风格变化时，这些公司的股价就会下跌，给投资者造成损失。
当前的A股市场，正在加速拥抱“硬科技叙事”，但高估值与波动并存，理性看待技术迭代周期与商业落地节奏，仍是穿越市场周期的关键。对于投资者来说，要认识自己的投资策略和风险承受能力，既要看到良好的前景，也要认识到过程的复杂性。
巴菲特曾说，投资有两条原则：之一原则是永远不要亏钱，第二原则是记住之一原则。这句话看似玩笑，却强调了避免本金损失的重要性。事实上，成功的投资者，是能够持续生存下来并保持本金安全的人。
