中金:维持首钢资源跑赢行业评级 目标价3港元

音符科技网

  中金发布研报称,下调煤价和成本假设,下调(00639)2025/26E盈利4%/4%至8.92/9.78亿港元。当前股价对应2025/26E的市盈率为15.8x/14.4x。考虑风险偏好变化下,公司股息相对吸引力增强,该行维持公司跑赢行业评级和目标价3.00港元不变,对应2025/26E市盈率为17.1x/15.6x,隐含8%的上行空间。

  中金主要观点如下:

  1H25业绩好于该行预期

  公司发布上半年业绩,1H25归母净利润同比下滑38%至4.04亿港元,好于该行预期,盈利下跌主要受煤价下行影响,但跌幅小于该行预期,主要是公司成本降幅高于该行预期。

  1)产量恢复。1H25原焦煤/精焦煤产量同比+17%/+19%至264/154万吨,原煤100%入洗。精焦煤销量同比+16%至155万吨。公司上半年产量增幅较大主要是去年同期兴无煤矿阶段性停产变更工作面。

  2)煤价下跌。1H25精焦煤平均售价同比-45%至1,067元/吨(含税价),同期京唐港山西主焦煤同比-36%至1,401元/吨,山西柳林9号炼焦煤车板价同比-39%至1,165元/吨。公司煤炭品质变化导致售价下滑幅度大于市场,主要是公司2024年7月开始兴无煤矿全面开采下组煤,煤质发生变化,不再产出较高价的低硫主焦煤,即柳林4号焦煤,此外下组煤开采以来,兴无煤矿产出煤炭的硫分含量相对偏高,也影响了整体售价。

  3)单位生产成本明显改善。1H25原焦煤单位生产成本同比-28%至328元/吨,其中现金成本同比-32%至241元/吨,剔除资源税等不可控成本后的现金成本同比-31%至185元/吨。

  4)1H25经营现金净流入同比-7.27亿元至4.53亿元。截至6月末公司可动用自由资金94.75亿港元(剔除2024年末期股息后为84.06亿港元)。

  5)1H25拟派发中期股息6港仙,对应派息率76%,对应当前股价中期股息率约2.2%。

  3Q25炼焦煤价格反弹回升,该行对2H25炼焦煤基本面保持谨慎乐观

  7月以来,随着部分地区供给收缩,炼焦煤价格开启了反弹回升行情,柳林9号炼焦煤价格由6月低点的968元/吨回升至8月28日的1,278元/吨,3Q25以来均价为1,209元/吨,较2Q25回升10%。往前看,该行认为炼焦煤价格上行空间可能取决于国内供给能否有进一步收缩,主要是在钢铁需求偏弱、利润下滑、叠加“反内卷”背景下,焦煤需求收缩预期仍存。同时,随着煤价回升,炼焦煤进口量尤其蒙煤进口量或边际改善。

  风险提示:供给超预期释放;需求超预期下滑。

文章版权声明:除非注明,否则均为音符科技网 wap.luzhiwang.com原创文章,转载或复制请以超链接形式并注明出处。

相关阅读

  • 沪金主力合约站上1000元整数关口,续创历史新高
  • A股最大医疗ETF(512170)午后下探2%,场内溢价再起,“抄底资金”卷土重来?
  • 万华化学扩产!化工板块深度回调,化工ETF(516020)跌超2%!机构:化工板块向上弹性空间充分
  • 奇华顿全球可持续发展官郝华德:2045年前实现整个价值链净零碳排放
  • 盘中必读|盘中突发利好!海南板块集体拉升,海峡股份涨停
  • 全运会男子50米步枪三姿决赛中,奥运冠军刘宇坤超世界纪录
  • 里程碑式突破!沪金期货主力合约站上1000元整数关口
  • 《可持续发展 破局企业增长升维难题——碳中和及可持续发展高管洞察2025》报告发布
  • 阿里计划年内再度减持圆通速递,逐渐收缩对“通达系”持股
  • 《2025年环境信息披露报告——急速变革环境下的商业韧性全景评估》报告发布
  • 际华集团(601718)股民索赔已提交法院立案,东方通(300379)索赔案再提交立案
  • 外国美国青少年在贵州⑦|以篮球之名中美青少年村BA球场书写友谊
  • 监管加强!期货公司互联网营销新规已落地,多家公司开始自查
  • 美军重兵云集加勒比之际,负责该地区的美军司令突然宣布提前卸任
  • 华铁股份(000976)股民索赔案已向法院申请强制执行,普利制药(300630)索赔再提交立案
  • 南方精工(002553)股民索赔案已出现进展,东方园林(002310)索赔案再提交立案
  • 坐拥14个规模化诈骗园区!缅北徐老发不到五年完成“产业升级”
  • 缅北“四大家族”及徐老发犯罪集团全部覆灭!一文回顾时间线
  • 诺泰生物(688076)股民索赔案已获法院立案,威创股份(002308)索赔案持续推进
  • 清仓,科技衰落,消费崛起
  • 惠誉:发达经济体面临债市冲击的风险加剧
  • 农业银行再创新高,总市值突破2.6万亿元
  • 复刻四大家族“政军商”模型、挑手筋剁手指……缅北果敢徐老发案细节曝光
  • 行情震荡还看哑铃策略?一手抓科技+红利“520560”上市4日获资金坚定加仓!
  • 百年前的复旦商科毕业生:徐以楙的尘封岁月
  • 北京ESG研究院绿色发展研究成果发布
  • 生态环境部宣传教育中心主任闫世东:创新是破解可持续发展难题的关键
  • 潘功胜、李云泽、吴清将作主题演讲!2025金融街论坛年会亮点抢先看!
  • 美日一度失守150关口!美元“四面楚歌”,日元避险买盘来势汹汹
  • 美政府停摆与降息预期叠加打压美元,美元指数连续第四日下跌至98.20
  • 《2024中国酒业ESG发展指数报告》发布
  • 石四药集团:苯磺酸左氨氯地平片获药品生产注册批件
  • 香港理工大学沈岐平:学校引入了人工智能课程,不管学什么都要学AI
  • 还是“老登”能打!标普红利ETF(562060)续创新高,资金狂涌超1亿元
  • 津上机床中国发盈喜 预期中期股东应占溢利约5.02亿元同比增加约48%
  • 安能物流:董事会仍在考虑指示性收购建议,股票复牌
  • 蒙古国总理赞丹沙塔尔辞职
  • 森林公安“只罚不管”林地恢复,最高法明确公益诉讼履职标准
  • 中通快递-W于10月16日斥资503.3万美元回购26.56万股
  • 吉利汽车因认股权获行使而发行4.05万股
  • 目录[+]

    取消
    微信二维码
    微信二维码
    支付宝二维码