由于市场对通胀、巨额 *** 债务以及财政纪律的担忧持续加剧，周三，30年期美债收益率突破了备受关注的5%心理关口，英国30年期国债收益率创下1998年以来的更高水平，日本20年期国债收益率也触及本世纪以来的高点。在此背景下，“陡峭化交易”正受到市场追捧。
由于市场对通胀、巨额 *** 债务以及财政纪律的担忧持续加剧，一场全球性的债券抛售潮正在深化，这股压力正侵蚀着传统上被视为全球最安全资产之一的 *** 债券的价值，并将长期债券收益率推至数十年来的新高。
全球债市的抛售压力在周三进一步升级。美国基准30年期国债收益率突破了备受关注的5%心理关口。与此同时，英国30年期国债收益率攀升至5.75%，创下1998年以来的更高水平，而日本20年期国债收益率也触及本世纪以来的高点。
这场抛售的广度与深度正对市场情绪产生显著影响。媒体一项衡量全球债券回报的指数在周二下跌0.4%，创下自6月6日以来的更大单日跌幅。此外，另一项追踪全球10年期以上 *** 债券的收益率指标，已攀升至2009年7月以来的更高水平，凸显了投资者对持有长期债务的持续不安。
综合来看，交易员对全球范围内大规模 *** 支出及其潜在通胀后果的忧虑，是推动此次抛售的核心因素。周二市场上大量的企业债发行，以及外界对美联储独立性的不确定性，也进一步加剧了市场的紧张情绪。
收益率曲线趋陡，市场忧虑加剧
投资者对各国 *** 财政状况的担忧，正直接转化为对长期债券更高的风险溢价要求，从而导致收益率曲线变得更加陡峭。野村控股驻悉尼策略师Andrew Ticehurst表示：
“赤字和债务问题无法轻易或迅速得到解决，更陡峭的收益率曲线正在成为新常态。”
全球主要经济体的债券市场普遍承压。澳大利亚10年期国债收益率已升至7月份以来的高位。不过，欧元区债券在周三早盘逆势走强，其基准借贷成本结束了连续三天的上涨。
当前的市场动态反映出投资者的一种明确倾向：持有长期债券需要获得更多补偿。贝莱德投资研究所策略师Wei Li在报告中指出，美国30年期国债收益率上升而2年期收益率下降，是“一个不寻常的状况，反映出投资者希望持有长期债券能获得更多补偿的意愿”。
策略师Mary Nicola也表达了类似观点，她认为，“对债务可持续性和滞胀风险的担忧，正持续对收益率曲线的长端构成压力。”这些担忧正在削弱长期债券的吸引力，尽管衡量全球债券回报的指数今年以来仍录得上涨，但近期的回调无疑暴露了市场的脆弱情绪。
“曲线增陡”交易策略受追捧
在收益率曲线变化的背景下，一种被称为“陡峭化交易”（steepeners）的策略正受到市场追捧。该策略通过做多短端债券、做空长端债券，在两者收益率差扩大时获利。随着市场预期美联储可能面临降息压力，交易员倾向于买入对货币政策变化最为敏感的短期国债。
近几周的市场走势为这种交易策略提供了先例。新西兰央行在8月降息后发表了超出预期的鸽派声明，导致该国收益率曲线迅速陡峭化。同样，印尼央行上月也意外降息。
富兰克林邓普顿的基金经理Andrew Canobi是采取此类策略的投资者之一，他正部署头寸以押注2年期美国国债的表现将优于10年期国债。他表示：
“通胀正艰难地回归目标，财政压力巨大，劳动力市场总体依然稳固，而央行正在这种环境下进行降息。我们倾向于增加而不是减少这类头寸。”
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