来源：扬韬略
本周末最劲爆的消息，莫过于被传了一年多的前 *** 主席易会满终于官宣被查了。消息传来，振奋人心，股市理应为此欢呼一下了，且看周一股市表现吧。
很多人都在传一个《财经》杂志的统计，说易会满任职1760天，IPO数量1860家，平均每天1.08家；IPO募资2.2万亿元，平均每天募资12.6亿元。 这个数字是如此令人震惊，大家觉得无法想象吧。
其实，传统的IPO募资，并不是中国股市筹集资金的最主要的方式。尤其从2013年肖钢任职后，IPO募集资金的累计占比迅速下降到30%以下，易会满任职期间，IPO融资其实只占全部融资规模的30%。把这个数据算进去，你就知道真正的威力在哪里了。
由于一直没有人涉及再融资的数据， *** 脆自己找资料算了一下，从choice的数据看，如下图：
你可能很难想象，中国股市过去33年，已经累计为上市公司募集到原始资金22.78万亿元。其中，IPO融资规模只有5.43万亿元，增发则达到了17.35万亿元，增发的规模是首发的3倍多。
早期的增发，并不是跟现在一样的市场价发行，很多股票的增发都有一个巨大的折扣。比如，2007年11月20日，海通证券股价58-60元的时候，定向增发的价格是35.88元。而这个价格，还是询价之后的高价，因为当时定的底价是12.88元。很多公司只要经过内部稍微运作一下，最后的定增价格往往就是比底价高一点点，所以，许多增发都是比市价低50%甚至更多的。当时海通证券的定增折扣38.5%也算是良心价了。
想一想看，当时谁能参与这250多亿元的定增，光盘面折让就高达96亿元！谁会赚到这笔未来的利润？当然，后来熊市了，参与定增的人亏了，那是大势使然。牛市前和牛市间增发的十几万亿元，都是哪些幸运儿能参加？是谁通过增发获得了数万亿元的利润呢？这个事情，不好细说。
当然，参与定增的人找的借口是定增有锁定期，一年或者长短不一，所以应该有一个风险折扣。问题是，为什么散户不能参与定增？以前的模式是配股，所有股东都有份儿参加，大股东因为不能流通，往往不参加，小股东就只有低价参与配股的路。如果股价跌，大家就都是亏的。但如果配股价低，股票总体价格会因此下降，对绝大多数小股东来说，就是好的。
可是后来，配股几乎消失了，上市公司再融资，几乎清一色的定向增发。定向也者，从来不是定向小散户，而是定下大机构，有钱人。有的上市公司老板贪心，干脆对自己定向增发。比如，2015年6月，有家上市公司在自己的人新业务即将突破的时候，在股价18-22元期间，定向董事长个人发行4亿多股份，发行价只有5.82元。如此明目张胆的行为，就硬是畅通无阻地进行了，董事长赚得盆满钵满，2年后还想重新玩一次，直接对自己增发10亿元，其他人跟进35亿元，折扣价30%多。只不过，这一次把自己玩坑了，不到一年，这家公司股票退市了，再过几年到四板，股价只有不到2元了。
所以，如果说IPO的猫腻多，涉及到IPO的很多人被抓了，那么，定向增发的窟窿一点儿也不少啊。
现在，我们就看看中国 *** 十位曾经的和现任的主席在任期间的新股发行和定增情况吧：
由上图可见，2002年 *** 卸任之前的四位曾任主席，没有什么好过多点评的。后面六位是重头戏：
1、 *** ，2002-2011年在任97个月，是 *** 历任主席在位时间最长的。他在任期间，先后有2192家公司首发和增发，累计募集资金3.98万亿元。其中，首发1.73万亿元、增发2.25万亿元，在职期间平均每个工作日募集资金19.6亿元。
2、郭树清，2011-2013年在任，是在位时间最短的主席，只有17个月。每天募集资金21.7亿元。
3、肖钢，2013-2016年，在任近3年时间，经历了一轮牛市和一轮股灾，募资开始快速上升，每天45.2亿元。
3、刘士余，2016-2019年在位也是35个月，募集资金开始大跃进，累计募集资金4.9万亿元，其中，新股发行募集资金虽然很少，只有5260亿元，但是定向增发高达4.38万亿元，他在任期间，是股市的定增大黑洞。每天累计募资也创下历史更高，迄今无人超越，每天是66.8亿元！
4、易会满，2019-2024年在位5年余，61个月，他创造了中国股市募集频率更高的历史纪录：平均每个月有77.8家上市公司首发和增发，合计募集资金7.85万亿元，其中，首发（IPO）的规模虽然只有2.2万亿元，增发的却高达5.6万亿元。平均每在位一天就募集资金61.3亿元。
5、吴清，在位时间才19个月，但他在任期间每天的募集资金，只有30.6亿元，其中，首发合计1153亿元，定增募集1.1万亿元，首发占比只有10%了。如今的增发，更接近市场价，更公平合理，虽然仍不对散户定增。但吴清创下了23年来更低的首发募集资金纪录：每月只有60.7亿元，即便加上定增，他也创下了12年来的更低纪录：每天30.6亿元，比他的两位前任都低了一半多。所以，他上任之后的股市上涨，并非没有道理，细节潜藏在数字中。
股市是投资的场所，也是融资的场所。如果，一个市场，只有融资机制而没有投资功能，这个市场就是一个死市。
2024年1月底，易会满离任前，中国股市的总市值69万亿元。而在他离任前，中国股市累计为上市公司募集资金21.6万亿元。其中，首发募集资金5.3万亿元。考虑到首发股份的占比平均不到25%（尤其是大国企占比更低，更低只有5%），这意味着仅仅首发的市值规模就超过20万亿元，加上增发的16万亿元，合计36万亿元。投资者在30年时间里掏出的真金白银36万亿元，累计收益率其实还不到100%。这个收益率水平，古今中外都极其罕见的。
2024年1月底，上证指数收盘2788点，而在1993年2月，这个指数就曾到过1558点。单纯按照指数算，31年时间，才上涨78%。如果再往后一点，2001年6月，上证指数就到过2245点，23年时间，上涨24%。
如果再往后，2007年10月，上证指数到过6124点，相当于16年半的时间，指数仍下跌55%。
作为对比，2007年10月，道琼斯指数涨到过14100点，2024年1月的时候收盘38150点，上涨168%。同期，纳斯达克指数从2800点，涨到15160点，涨幅440%。
如果我们再看另一个数字，1993年2月，美国股市也曾有一轮牛市，那时候，纳斯达克指数刚到700点的高位，对应于上证指数1500点，上证指数是纳斯达克指数的2倍。32年后的今天，纳斯达克指数21700点，整整上涨了30倍。而上证指数的涨幅才只有1.4倍。
但是，这段时间，中国的GDP从2.7万亿元增长到135万亿元，增幅50倍！同期，美国GDP从10万亿美元整整到22.7万亿美元，整整1.2倍。
好吧，美国经济增长1.2倍，但它的股市涨了30倍。中国经济增长50倍，但中国股市涨了1.4倍。
你有什么话说？问题到底出在哪里，还不清楚吗？
这样的股市，哪有什么吸引力！哪有什么投资功能！为什么无数投资者寒心，像指责男子足球一样编排了无数的股市段子？就因为这个股市根本没有赚钱的能力。个别好股票，比如茅台、大银行等，让很多人赚到了钱，但是，数千家上市公司中的非常大的比例，只会让投资者赔钱而不是赚钱。这才是根本。
股市，必须有赚钱的功能。否则，没有人会来玩的。
好在，这一切，都已经在悄悄发生改变。股市的投资功能，已经日益提上话题。要提振投资者信心，股市必须上涨，必须能让人赚钱。
而股市上涨，等于变相增加货币供应，等于变相增加消费动力，等于变相促进经济增长。这个道理，希望每个人都能明白，尤其是 *** 的主要官员，要明白自己的职责，是促进股市具有投资功能和融资功能双能力，缺一不可啊！
如今，中国股市东风已经来了。宏观方面，我们有九三阅兵的底气，有新经济业态（军工、创新药、AI、汽车、、低空经济等等）蓬勃发展的朝气，有促进消费增长的勇气。微观方面，我们有日益增多的长期资金入市，有越来越扎实的上市公司投资基础价值，有人民币国家化带来的外资涌入潮，更有股市近20年不上涨积攒的欠账。这一切，是股市长期走牛的基础。
此时的中国股市，犹如一堆干柴，刚刚点燃，期待着火上浇油，给30多年来一直饱经风霜的投资者一点回报、一点信心。
让股市长期牛起来吧，以易会满下台为转折点，以易会满被查为契机。
