大摩：下调澳博控股目标价至2.8港元 料市场将下调全年盈测 重申“减持”评级

　　摩根士丹利发布研报称，下调对（00880）目标价，由3港元降至2.8港元，2026年预期自由股权现金流（FCFE）收益率为8.5%，重申“减持”评级。

　　该行在澳博公布逊预期的中期业绩后调整目标价及盈利预测，预期公继续失去市占，更多资本开支或并购推动杠杆，且盈利见下行空间，认为该股目前估值昂贵且未预见派息。该行料澳博（剔除卫星赌场业务）今年第二季中场收入市占率为7.7%（对比2024年为9.3%），对比金沙中国（01928）、（00027）及中场收入市占率各为24%、19%及16.9%。

　　报告指，公司计划扩建葡京酒店及收购两间卫星赌场物业以扩大在澳门半岛业务的市占，但其资产负债表仍然紧张，净债务为EBITDA的6.5倍，为同业之冠，金沙中国及美高梅中国（02282）仅净债务为EBITDA的2.8倍及2倍。

　　该行又指，按上半年EBITDA计，增长率需达18%才能追上市场全年EBITDA预测，或导致市场下调预测。该行下调澳博今明两年EBITDA预测21%及8%，以及每股盈利预测81%及24%。该行认为，澳博目前企业价值对EBITDA倍数为13倍，预测自由现金流收益率亦仅为4.1%属同业更低。