海通国际：维持海吉亚医疗“优于大市”评级 目标价35.17港元

　　发布研报称，（06078）作为民营医疗服务龙头之一，拥有多家优质医院资产和长期品牌价值，维持目标价HKD35.17/股，对应2025/2026年经调整净利润32x/29xPE，维持“优于大市”评级，建议关注。

　　海吉亚收入端环比相对企稳，业务结构保持稳定。25H1，公司实现收入19.9亿元，肿瘤业务收入占比44%。截至25H1末，公司经营16家以肿瘤业务为核心的医院，并积极承接国际医疗需求。目前重庆海吉亚医院已为马来西亚、印尼等地区的肿瘤患者提供国际诊疗服务。该行预计海吉亚2025/2026年收入为44.9亿元/46.5亿元，同比增长1.0%/3.7%（前值为47.9亿元/51.5亿元，下调系消费及医保控费环境边际改善不明显，收入增长低于预期），经调整净利润为6.1亿元/6.9亿元，同比增长6.1%/7.6%（前值为7.0亿元/7.5亿元，下调原因同前）。

　　该行称，公司现金流水平显著改善，优化资本开支。截至25H1，公司经营性现金流量净额为4.6亿元（+29.9%），资本开支2.4亿元（-28.5%）。自由现金流为2.1亿元（+1611.2%）。在手现金7.0亿元（+6.8%），资金充裕。公司预计已度过资本开支高峰期，床位产能储备充足，并降低了负债率，自由现金流大幅增加。