来源：兵哥事务所
我总算把创新药这场大戏的逻辑搞清楚了，结论就是没戏，中国创新药的崛起根本挡不住。
9月11号，创新药纯度100%的港股通创新药ETF（520880）开盘后略微表达一下意思后全天强势反弹，从-7.12%干到了-1.82%！
这个事情的本质是中国创新药企通过BD出海，正在抢占美国Biotech的生态位，美国部分Biotech试图阻止MNC从中国购买管线。
当前美国的医药公司分为两类，之一类是传统的超级大药企，比如辉瑞和阿斯利康等，我们叫做MNC（跨国药企），拥有全产业链布局（研发、生产、销售），通过资本运作（并购、BD）整合Biotech的创新管线。
第二类是Biotech（生物科技公司），专注于创新药物研发的小型或中型企业，通常采用“轻资产”模式，依赖前沿技术（如基因编辑、ADC、细胞治疗等）开发新药。
与白宫关系密切的知名投资者和企业高管，包括科技亿万富翁彼得·泰尔、谷歌联合创始人谢尔盖·布林、科赫家族以及特朗普总统女婿贾里德·库什纳经营的投资公司的员工，他们持有大量的Biotech股权，需要卖给MNC去变现。
但是来自中国的创新药公司实在是太强了，打的美国Biotech找不到北，于是第二类公司就去找特朗普告状，希望对中国药品实施严格限制，包括：中国临床试验数据需经FDA更严格审查+缴纳更高监管费、美企收购中国实验药交易需经强制审查。
但是MNC不愿意啊，从利益分配角度看，假设创新药净利润率30-40%，中国药企通过BD获得销售收入的10%，仅占利润的1/3，约2/3的利润都归MNC所有，MNC才是BD引进管线的主要获利方。 BD交易为什么如此重要？中国药企通过BD出海，本质是打破美国Biotech对MNC的依赖，争夺全球医药产业链话语权。
据阿基米德君数据，2025年以来（截至8月27日），全球创新药达成BD 交易数量540 项，披露总金额达1634.10 亿美元，其中国产创新药达成license out 交易数量83 项（2024年全年92项），披露总金额达845.31亿美元（2024年全年488.13 亿美元）。
同期，国产创新药达成重磅BD出海交易17笔（2019年/2024年，0项/21项；重磅交易界定标准为总金额10亿美元以上，或首付款2亿美元以上），在全球创新药BD重磅项目中占比提升至35%（2019、2024年分别是0%、31%）。
而在中国创新药蓬勃发展的同时，美国同行却一蹶不振，目前，中国由行业资助的新药临床试验数量已超过美国。美国生物科技行业正陷入长期低迷，今年美国药企首次公开募股（IPO）市场几乎冻结。
通过BD，企业可将部分研发风险转移给合作方，同时获得首付款和里程碑付款，缓解资金压力。同时借助跨国企业成熟的销售 *** 和注册经验，快速进入欧美市场，实现自己人才、技术、专利的成长。
特朗普能不能阻止中国创新药企业和美国MNC的BD交易呢？
之一、美国MNC与欧洲MNC存在竞争，若美国MNC被阻挠从中国引进创新药管线，欧洲药企将从中获益，美国MNC将面临研发掉队！
药品是治病的，有就是有，没有就是没有，美国MNC存在专利到期的悬崖，美国本土的Biotech成本高、效率低，这才是最根本的原因，世界不会停下发展的脚步去等待美国医药企业。
第二、从利益分配角度看，假设创新药净利润率30-40%，中国药企通过BD获得销售收入的10%，仅占利润的1/3，约2/3的利润都归MNC所有，MNC才是BD引进管线的主要获利方。
如果双方不合作，那么美国患者吃不到药+美国MNC赚不到钱，损失的最终是美国。
国内政策的支持，新质生产力的定性，全链条支持创发展，未来商业保险的突破有望缓和国家医保支付矛盾，美国就算不顾一切停止中美BD，也无法阻止中国创新药的发展。
此次草案出自美国Biotech投资人方势力，从侧面验证了中国Biotech的研发能力，来自对手的背书才是最强的，当我们手握先进生产力的时候，真的无惧一切。
回到投资标的上，我觉得可以选一个具有BD预期的企业或者有连续研发实力（管线储备）的企业，这个需要花时间去研究了，如果偷懒可以直接干指数基金，优先选择港股的创新药类指数基金。
比如我前面说的港股通创新药ETF（520880），可以t+0交易，非常灵活，场外联接基金代码025221，它跟踪的恒生港股通创新药精选指数9月8号“提纯”修订生效，全面剔除药明系等CXO个股，100%聚焦创新药，行情启动的时候进攻性更强！
如图所示，年初以来截至9月5号，各类创新药指数基金里面，恒生港股通创新药精选收益率更高，而港股通创新药ETF（520880）是跟踪该指数的场内ETF中规模更大，流动性更好的，值得关注。
