出品：新浪财经上市公司研究院
文/夏虫工作室
核心观点：为何频繁遭遇减持，即先是高管组局减持，而后重要股东腾讯阅文等再次发布减持计划。短剧出海又是否可能成为其新的增长曲线？公司持续亏损背后或需要警惕可能出现买量冲榜等幻象。值得注意的是，公司公众号发布短剧出海利好后次日股价涨停，随即公司董秘在股价冲高次日精准在高峰减持套现，其究竟有没有借助利好出逃？
近日，中文在线遭重要股东腾讯、阅文要减持。值得注意的是，公司不仅遭大股东抛售，公司也遭高管组团减持。
频遭组局减持 董秘有无借利好减持套现？
9月11日，公司发布公告，深圳市利通产业投资基金有限公司（简称“深圳利通”）、上海阅文信息技术有限公司（简称“上海阅文”）两大股东合计拟通过集中竞价方式或大宗交易方式减持不超过14，570，002 股，占公司总股本比例不超过2%。需要指出的是，深圳利通属于腾讯旗下公司，上海阅文属于阅文集团。
具体而言，持有公司股份 32，714，966 股（占公司总股本比例4.49%）的大股东深圳利通计划自本公告披露之日起15 个交易日后的三个月内以集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份7，285，001 股（占公司总股本比例1%）；持有公司股份 32，714，966 股（占公司总股本比例4.49%）的大股东上海阅文计划自本公告披露之日起15个交易日后的三个月内以集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份7，285，001股（占公司总股本比例1%）。
公告进一步显示，减持期间为自2025年10月13日至2026年1月12日（相关法律法规规定禁止减持的期间除外）。减持价格区间根据二级市场交易价格确定。截至本公告披露之日，深圳利通及上海阅文不存在与拟减持股份相关的仍在履行中的承诺，本
值得注意的是，公司不仅遭重要股东减持，公司高管也组团减持。
公司于2025年5月12日披露《关于董事、高级管理人员股份减持计划预披露的公告》，上述四位董高自2025年5月12日起十五个交易日后的三个月内（窗口期不减持）以集中竞价方式减持本公司股份合计不超过877，094股（占公司总股本比例为0.1204%）。
2025年8月28日，中文在线集团股份有限公司发布《关于董事、高级管理人员股份减持计划实施完毕的公告》，公司董事张帆、董事兼常务副总经理谢广才、首席运营官杨锐志、副总经理兼董事会秘书兼财务总监王京京减持计划已实施完毕。上述高管减持套现金额大致在2500万元左右，其中董秘王京京减持金额更大，套现金额超千万元。
值得注意的是，从减持均价看，董秘王京京可谓精准卖在股价高峰。公司股价8月25日出现20厘米涨停，收盘价为33.85元/股，而其减持均价为34.2元，高于涨停价。次日，公司股价继续冲高，显然，董秘王京京精准卖在高峰。需要指出的是，董秘减持后，公司股价开始持续下跌。
公司董秘为何卖的如此精准？需要指出的是，公司股价异动前夕，其官方公众号8月24日曾发布一篇《中文在线推出国际微短剧平台FlareFlow，加速全球短剧生态布局》。董秘是否有借助利好助推公司股价减持套现我们不得而知。
短剧出海有无泡沫？无商业正循环 警惕买量冲榜
中文在线主要业务包括内容平台业务、IP衍生开发业务等，其中数字内容占比六成左右，IP衍生开发业务四成左右。
业绩上，相比去年营收大幅下滑，今年上半年营收大幅上涨。中文在线公布2025年半年报。报告期内，中文在线营业收入5.56亿，较上年同期的4.62亿，同比增加20.4%。需要指出的是，公司的依然处于持续亏损状态，报告期内归母净利亏损2.26亿，较上年同期的1.5亿，同比扩扩大50.84%。
公司营收高增背后是巨额销售费用投入。报告期内，公司上半年销售费用为2.66亿元，较上年同期的1.86亿元增长42.78%，公司称主要系海外业务自投推广费增加所致。
对于市场而言，市场对其更大的预期差为短剧出海。据公司公众号介绍，其2025年4月底上线的FlareFlow，仅用两个月便登上美国Google Play娱乐应用免费榜TOP5，并在近日登上美国iOS娱乐应用免费榜TOP4。
8月24日，中文在线正式官宣——FlareFlow是由中文在线旗下团队打造的国际微短剧平台。据悉，上线仅 3 个月，用户月充值收入增速超过 500%，累计下载量近千万次，目前已覆盖全球 177个国家和地区，重点深耕美国、德国、日本、英国、巴西、加拿大和澳大利亚等高潜力市场。平台支持英语、西班牙语、葡萄牙语、韩语、印尼语、德语等11个语种，并持续拓展多语种市场。
上述是否可能成为中文在线新的增长点？
首先，公司主要子公司仍在持续亏损，并未形成良好的商业正循环。
其次，优异数据背后有没有可能出现买量冲榜？
需要指出的是，公司曾控股如今参股的 ReelShort（背后运营公司为枫叶互动，曾为中文在线海外公司CMS全资子公司，目前为参股公司）今年上半年，公司营收尽管暴涨153.37%，但却陷入亏损。上年同期，该公司营收为10.87亿元，净利润为2293万元。
值得注意的是，ReelShort曾被媒体质疑买量冲榜。
据新浪科技报道，ReelShort的海外运营现状并不符合一个头部短剧平台应用的互动量。在X（原推特）平台搜索ReelShort，结果显示出两个使用官方Logo的ReelShort，一个以英文为主，一个以日文为主，两个号的简介均为官方网站。其中英文为主的ReelShort账号自2022年11月加入以来（符合官方推出的时间），两年多时间关注量仅有693人（日文为主的关注量甚至仅有28人），其最新一条内容发布于2024年1月，此后再无内容更新，并且翻阅其发布的内容，大部分都仅有一两条评论互动。
此外，ReelShort被指控抄袭。7月25日，点众科技与听花岛两大短剧厂牌同日发布声明，矛头直指出海短剧头部平台 ReelShort ，指控核心指向其“系统性抄袭”原创内容，且沟通无果后被迫公开 *** 。据公开资料指出，另有短剧行业从业者在相关微信群内发现，有 ReelShort 内部员工称，其高层支持抄袭，“随便抄，扑了的没人管，爆了的他也不怕，把钱都赚完了下架”。
最后，短剧赛道似乎开始变得拥挤。
随着“短剧出海”风口的兴起，原本国内小程序短剧的主力公司，以及具有出海经验的网文和游戏公司纷纷加入战局。据公开资料，麦芽传媒的NetShort、掌玩的FlickReels、以及前柠萌影视联合创始人周元主导的StoReel等新兴平台纷纷进入市场。根据DataEye-ADX提供的海外短剧版数据，从2024年9月开始，海外投放短剧APP的数量大幅增加，到2025年2月，投放短剧APP的数量已经达到了231款，是去年同期的近4倍。
此外，字节跳动的入局备受业内瞩目。2024年11月，字节跳动推出了针对东南亚市场的免费模式短剧平台Melolo；今年初，又上线了专注日本市场的付费短剧应用PikoShow。
