来源：华夏时报
作者：冉学东
今年以来，狭义货币M1持续回升，8月末M1余额111.23万亿元，同比增长6.0%，较7月的5.6%和6月的2.3%显著提升。而从1月到5月，M1增速从年初的-6.1%逐步回升，5月同比增速达2.3%，较4月提升0.8个百分点。
M1和M2的剪刀差也持续收窄：M1-M2增速差从年初的-13.4%收窄至8月的-2.8%，为2021年6月以来更低值，反映资金活化程度提高。
M1一般指企业活期存款和现金，今年1月开始，个人活期存款纳入M1的统计，所以M1同比增速就没有意义，因为去年M1增速都是负值，所以只有看M1的环比增速才有意义。
由于企业活期存款增加，表明企业对未来的投资和经营有信心，会预备充裕的流动性以用于购买货物、发放工资等。M1的增加表明企业对未来经济信心增强，也反映出资本市场活跃度提升，因此该指标长期受到研究者重视。
研究央行披露的数据可以看出，从最近两年的存款数据看，非金融企业的存款在大幅增加。
今年前八个月人民币存款增加20.5万亿元。其中，住户存款增加9.77万亿元，非金融企业存款增加6106亿元，财政性存款增加2.21万亿元，非银行业金融机构存款增加5.87万亿元。
而去年前八个月人民币存款增加12.88万亿元。其中，住户存款增加9.65万亿元，非金融企业存款减少2.88万亿元，财政性存款增加9606亿元，非银行业金融机构存款增加3.59万亿元。
从这两组数据可以看出，今年前八月存款比去年多增加了近8万亿元，但是住户存款增速是一样的，都是9.7万亿元左右，变化更大的是非金融企业存款，去年的非金融企业存款减少了2.88万亿元，今年是增加了6106亿元，相当于同比多增加3.5万亿元，这个变化非常显著。同时今年非银行业金融机构存款增加较多，去年是3.59万亿元，今年增加了5.87万亿元，多增加了2.3万亿元。这个增速也非常显著，一般认为，是资本市场开始活跃，部分资金进入股市。另外，今年财政性存款增速也比较高，增加了2.21万亿元，去年只增加了9606亿元，多增加了1.3万亿元。
其实这几年的金融形势是不利于企业存款增加的，首先是政策利率一降再降，接着商业银行的存款利率跟着下降，最近几年更是商业银行自行调整存款利率下行，个人存款利率一降再降，对公存款利率也跟着下降，对公业务平均付息率仅从2.762%降至2.5%，累计降幅为26个基点。其中，2023年对公业务平均付息率仅同比下降5.88个基点，26个基点的累计降幅绝大部分发生在2024年。这很可能是由于2024年4月市场利率定价自律机制叫停了商业银行对企业存款手工补息高息揽储的行为，导致企业开始大规模降低了存款配置，企业存款出现了更大幅度的下降。
到了今年，情况发生了变化，今年以来 *** 融资规模大增，央行数据显示，8月末，企业债券余额达33.47万亿元，同比增长3.7%； *** 债券余额为91.36万亿元，同比大幅增长21.1%；非金融企业境内股票余额为11.99万亿元，同比增长3.4%。从增量角度看，2025年前八个月，企业债券净融资1.56万亿元，同比减少2214亿元； *** 债券净融资10.27万亿元，同比多增4.63万亿元；非金融企业境内股票融资2669亿元，同比多增1093亿元。
与此同时，自5月以来，地方新增专项债发行节奏明显加快。再融资专项债用于置换隐性债务的规模达1.92万亿元，主要用于 *** 存量投资项目、清偿拖欠企业账款等。
以上债券的发行，化解了企业债务，降低了企业的债务成本，企业开始重拾投资信心，尽管存款利率很低，但是由于投资活动活跃，存款也开始增加。
从央行公布的数据看，2024年7月的企业活期存款余额是199195亿元，而今年7月企业活期存款余额则是207682亿元，同比增加了8487亿元。而2023年7月的企业活期存款是248244亿元，那么2024年7月比2023年7月减少了49049亿元，从以上分析可以看出企业存款变化之巨，尤其是企业活期存款的变化。
今年活期存款增加，还存在其他驱动因素，一是定期存款利率下行较大，企业配置活期存款的成本下降，所以活期存款开始上涨。二是 *** 融资规模扩大，财政支出加速叠加化债等，改善了企业现金流，企业存款增加的同时，活期存款增速更高。
当然，M1增速提高是否持续目前还需要观察，因为其主要依赖于 *** 融资提速，但是 *** 融资能否真正激发企业的投资信心和个人的消费意愿，尚需要时间，需要经济内部的需求持续的提升。
