中粮期货研究中心
摘要
眼下进入9月中旬，市场的主题在国内现货，国内现货的细分主题有二，一是新作上市的节奏，二是规模油厂的收购，此二主题的共性在于季节性。结论上，9月份仍有下跌预期，但跌幅或小于前两年同期。预期风险点在于产区降水强度超预期从而不利单产，或者游资在粮油板块的配置异动。
【市场聚焦】花生：新花生季节性上量
眼下进入9月中旬，花生市场的主题在国内现货，国内现货的细分主题有二，一是新作上市的节奏，二是规模油厂的收购，此二主题的共性在于季节性。
——国产新作上市节奏——
▲当前，春播花生的上市范围向北延伸至河北。
▲当前，蒜茬花生、麦套花生上市正当时，主要在河南、山东二省。
▲通常，麦茬花生主要在九月下旬开始收获，十月上市，主要在河南。
▲通常，东北花生主要在十月收获上市。
▲今年9月上、中旬，产地面临降雨和降雨预期的扰动，新作上市对价格的冲击或呈分段式兑现。
▲此外，在一些产区诸如河南中部，9月新上市花生的干度受到天气拖累，不利于现货持有，从而拖累当地现货价格。
——规模油厂的收购——
▲当前的花生需求，规模油厂的收购量缓慢回升，但是多数规模油厂暂未开收；批发市场走货量季节性上升；下游食品端中秋备货迹象不明显。
▲花生需求的季节性，在压榨端和食品端均有呈现，其中以规模油厂的秋冬季和春季压榨活动为代表，观测指标为开工率和卸货量。
▲去年秋冬季，规模油厂的收购活动较为积极，即使今年春季收购量差强人意，在2024/25年度（9月-次年8月）仍是实现了可观的收购量。
▲今年秋季，规模油厂在供应端面临两个情景，一是国内花生扩种，且生长期受灾的产区的具体影响，受到区域权重和接茬类别权重的双重稀释；二是进口花生仁缺位，但是花生油进口增加。
▲考虑到国产新花生季节性供应增量仍有预期，料规模油厂不急于放量收购。
▲考虑到在油厂收购季，作为替代品的花生粕，对花生定价的影响力会季节性上升，后续油厂的粕销情况需要增加关注。
——排除进口花生仁的影响——
之一，中国花生市场国内定价为主，进口花生对价格的影响通常在春季，通常通过对期货交割成本的影响来实现。
第二，去年苏丹花生仁在秋季批量到港，这些花生是延迟到港，而今年秋季看不到这些量，因为苏丹内战进一步影响了花生面积和出口路径，当前影响重点在出口路径。
第三，今年截至8月份，塞内加尔花生仁出口中国乏量，经过炎热的夏季后，很难以花生仁形态进口到中国。
——观点小结——
之一，花生期货在前几个扩种年份的8月下跌之后，是9月的延续下跌，且2023、2024年的9月跌幅明显放大。
第二，9月前两周的花生期货，总体仓位自历史较高仓位回落，价格在历史低位附近承压。
第三，现货价格面临更多新作上市的压力，新季总产量增加的预期尚未被证伪。
第四，近期黄淮海产区雨天较多，料拖累部分新花生品质，影响短期售货意愿。
第五，价格较低位，现货承压，麦茬花生尚未收获，预期油厂不急于放量收购。
综上，9月份仍有下跌预期，但跌幅或小于前两年同期。
综上，预期风险点在于产区降水强度超预期从而不利单产，或者游资在粮油板块的配置异动。
数据来源：iFinD、卓创资讯、中国花生网、花生精英网、USDA、中央气象台、中国海关、其他公开资料，中粮期货研究院整理
作者简介
李正邦
中粮期货研究院 农产品研究员
交易咨询号：Z0021124
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