方正证券：AI贡献业绩增量，Keep下半年有望重回增长态势

　　日前，运动科技公司Keep（03650）发布25H1 业绩，经调利润扭亏为盈，AI教练进展顺利，此外发力服装品类。发布跟踪报告称，Keep后续收入端有望止跌回暖，利润持续改善。“维持推荐评级”。

　　报告指出，Keep下半年有望重回增长态势，后续 AI 释放增量下有望贡献弹性。鉴于公司上半年主动战略收缩低效业务，但下半年随着 AI 功能及服装产品线逐步完善，公司将配合重新做合理的费用投放，预计收入将重回增长态势，同时经调净利率有望继续改善至 5%以上水平。

　　当前，Keep AI 教练初见成效，根据上半年业绩报告，Keep AI 7月DAU已达15万+，AI引致收入100w+。随着后续AI教练功能模块的逐步完善，预计年底 AI教练DAU有望突破100万。

　　方正证券在报告中认为，明年随着AI教练功能逐步完善，有望贡献业绩增量，管理层初步预计明年AI 教练有望贡献收入增量2.3亿元/100w AI用户月活。

　　“下半年在AI+及服装品类增量加持下收入有望重新企稳回升，同时明年有望释放更大业绩弹性。”报告预计，Keep公司 25-26 年经调整净利润为 0.7亿元、1.7亿元，维持推荐评级。