方正证券发布研报称，（09988）加码即时零售和 *** 电商实现良好协同，云业务快速增长打开第二增长曲线。该行预计公司2026/2027/2028财年营收分别为10586/11690/12699亿元，归母净利润1116/1451/1737亿元，维持“强烈推荐”评级。阿里布局即时零售推出 *** 闪购，标志着淘天从传统电商向全域大消费平台转型，打破远场电商与近场即时零售的边界。近期双十一临近，关注大促淘天表现与超预期可能。
变化从几个维度看：
组织架构上：阿里巴巴将集团业务从原先的1+6+N划分为四大板块，完成了淘天集团、饿了么与飞猪的战略整合，组建阿里巴巴中国电商集团，打造“购物与生活服务融合”的大消费平台与“AI+云”为核心的科技平台，其中蒋凡任阿里中国和国际电商负责人。
用户权益上：上线 *** 大会员体系打通会员权益。 *** 大会员权益打通了饿了么、飞猪、菜鸟、盒马、高德打车、淘票票、优酷等阿里系资源，全面覆盖吃喝玩乐、衣食住行等生活场景，实现了88vip优质客群规模的增长并以此驱动平台流水增长。截至25/6，88vip数量持续同比双位数增长达5300万+。
流量入口上：闪购集成外卖、旅行、本地生活等高频场景，与电商深度绑定带动 *** 日活，同时也为传统电商从原先的“计划性消费”补充了“场景触发-即时下单”的即时性消费，满足用户的一站式消费需求。从数据上看，8月即时零售日均订单8000万水平，推动 *** App月活增长20%，带动广告和CMR提升，以及节省了拉新与流失用户召回的市场费用投入。
AI有望赋能电商增长&效率：阿里对于AI投入在行业中处于领先水平，电商为重要应用与变现场景。近期阿里推出电商领域首个解决复杂经营问题的超级智能体“万相台AI无界”，在人群、货品、关键词、创意等经营全场景下，为商家提供一个更聪明、更全能和更可靠的AI经营伙伴，助力品牌降本提效&实现增长。
风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，组织架构改革风险，技术发展风险。
