来源：期货日报
9月24日，国际油价持续上涨带动内盘期货价格同步上行。截至午盘收盘，主力2601合约上涨3.70%，报2860元/吨；2510合约大涨5.45%，报2921元/吨。主力2511合约收涨1.26%，报3387元/吨。
市场人士表示，燃料油期货价格大幅波动是多因素共同作用的结果。
消息面上，据南华期货能源化工分析师凌川惠介绍，俄罗斯表示可能限制燃料油出口以保障国内供应，同时美国总统特朗普近期的公开立场发生了明显转变，展现出对俄罗斯的不满。特朗普昨日在联合国大会上发言时表示，如果俄罗斯不同意结束乌克兰危机，美国有意对俄罗斯征收高额关税。他还要求欧洲国家加入美国对俄制裁行列，称“他们一边不停地采购俄罗斯的石油和天然气，一边在与俄罗斯对抗，这是可耻的”。市场担忧俄罗斯供应中断，国际油价和内盘原油系品种价格随之上涨。
光大期货能源化工分析师杜冰沁表示，8月至9月中旬，乌克兰的无人机袭击已导致俄罗斯损失约30万桶/日的炼油产能。若乌克兰持续发动袭击，或倒逼俄罗斯上游生产商减产。在这样的情况下，燃料油价格明显受到提振。
为何高硫燃料油价格涨幅高于低硫燃料油？中信期货研究所能化组研究员杨家明表示，因为当前高硫燃料油风险溢价高于低硫燃料油。
在杨家明看来，相较于低硫燃料油，高硫燃料油有着更强的地缘属性。俄罗斯是全球主要的高硫燃料油出口国。近年来，俄乌冲突以及美国和欧盟持续打击俄罗斯“影子油轮舰队”等事件都对其出口造成了较大影响。尤其是今年5月以来，乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂和港口，造成俄罗斯约5000万吨炼化产能受损，影响燃料油产量约925万吨。相关数据显示，9月上半月俄罗斯石油制品总出口量降至194万桶/天，为2022年俄乌冲突爆发以来的更低值。
基本面方面，据凌川惠介绍，高硫燃料油市场近期边际改善，供应压力有所下降，短期需求强劲，支撑价格走强。低硫燃料油方面，近期尼日利亚Dangote炼厂增加低硫燃料油出口，局部供应压力增加，船燃加注需求表现一般。近期，随着国内70万吨低硫燃料油出口配额下发，市场呈现阶段性供应偏紧局面。因此，短期高硫和低硫燃料油供应都相对紧张，如果后期中质和重质原油供应没有增长，且炼厂检修规模不及预期，则期货价格继续偏强运行。
对此，杜冰沁的看法略有不同。在她看来，原料需求和中东夏季发电需求仍在为亚洲高硫燃料油价格带来支撑。此外，高硫裂解价差下跌之后，9月国内高硫炼厂进料需求有望反弹。考虑到不断增长的供应将在未来几周对市场基本面形成压力，短期来看，高硫和低硫燃料油基本面暂无明显单边驱动，建议投资者关注成本端原油价格变化，尤其是国庆假期期间的油价和俄罗斯炼厂产能恢复情况。
展望四季度，凌川惠认为，高硫燃料油面临供应增加、需求转弱等利空因素影响，总体呈现“强现实，弱预期”的市场格局。低硫燃料油供应同样充裕，投资者需要持续关注市场消息、汽柴油裂解价变化等因素。如果汽柴油需求依然强劲，则将提振低硫燃料油价格。
