● 本报记者 葛瑶
9月29日，伦敦金现货价格盘中一度触及3819.81美元/盎司历史新高，突破3800美元/盎司关口。贵金属市场全线飘红，伦敦银现货价格同样刷新历史新高，A股贵金属板块午后拉升。
机构人士认为，在美联储降息等因素的支撑下，中长期仍具上涨空间。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）预测，到2026年年中，金价或达到3900美元/盎司。
贵金属市场全线飘红
9月29日，黄金市场延续强势上扬态势。Wind数据显示，截至中国证券报记者晚间发稿时，伦敦金现货价格涨超1%，盘中一度触及3819.81美元/盎司历史新高，突破3800美元/盎司关口。伦敦银现货同样表现亮眼，盘中价格涨幅一度达到2%，攀升至47.174美元/盎司，刷新历史新高；铂金和钯金价格也录得显著涨幅。
在此带动下，A股市场贵金属板块午后拉升，多只黄金概念股涨势强劲。招金黄金、晓程科技均涨逾6%，山金国际涨逾5%，恒邦股份、赤峰黄金、四川黄金均涨逾3%。
银河证券分析认为，随着美联储再次重启降息，货币政策逐步宽松的趋势已确立。在美国劳动力市场下滑的影响下，美联储或持续降息，推动全球黄金ETF基金加速增持黄金，进而推升金价。
黄金ETF助推本轮上涨
本轮金价上行原因何在？中信建投宏观首席分析师周君芝认为，8月底以来，黄金打破今年5月之后的震荡格局，出现趋势性上行行情，金融投资参与者或是本轮资金的主要来源。金融投资的市场参与者主要包括黄金ETF投资者、全球央行以及期货的非商业多头持仓。
她表示，回溯2025年上半年黄金投资需求，二季度投资需求出现边际放缓，或是5月之后价格出现调整的主要原因。进入下半年，黄金ETF投资在5月出现单月流出之后，6至8月连续三个月实现流入，总持仓量持续反弹。同时，二季度，各经济体央行的购金需求保持在健康水平，达到166吨；而全球金饰消费量同期则录得两位数跌幅。因此，机构认为，当前金价上涨主要由金融投资推动，而非私人消费或实物投资。
从数据来看，9月以来黄金ETF的持仓量激增。世界黄金协会的数据显示，9月19日当周，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，单日黄金持仓量激增近27吨。在北美和欧洲资金流入的推动下，黄金ETF持仓量已达到三年多来的更高水平。截至9月26日， SPDR黄金ETF的持仓量也创下2022年8月以来更高，持仓规模达到1005.72吨。
三大因素支撑金价趋势向上
展望金价未来走势，机构普遍认为， 贵金属宏观叙事良好，今明两年金价仍有上涨空间。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）预测，到2026年年中，金价或达到3900美元/盎司。
东吴证券有色金属行业分析师孟祥文认为，美国经济数据超预期不改实际利率中期下行趋势，而在美联储开启降息周期的背景下，经济不具备中期下行条件，黄金等贵金属后续空间广阔。
除利率因素外，天风证券认为还有以下三点将支撑贵金属走势：一是避险需求。经济不确定性包括美股估值偏高、潜在的AI泡沫、美联储独立性危机、美国和欧洲的财政债务压力、欧美经济增速回升困难等多重因素。政策环境不确定性包括贸易壁垒、中东局势等地缘风险。
二是央行购金仍将发挥正面支撑作用。虽然央行购金速度最快的时期已过，但各经济体央行出于储备多元化和降低对美元依赖的考虑，仍将保持稳定的购金需求，为黄金价格提供底部支撑。
三是通胀预期因素值得关注。目前看，通胀预期不是本轮行情的主因。但如果小概率情形下美国发生持久性高通胀，那么黄金对冲通胀的价值将进一步凸显，或推动金价进入新的上行通道。
从国内情况来看，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）表示，尽管最近几周，中国对黄金的投资需求因其国内股市上涨而疲软，但随着金价持续上涨，预计中国黄金ETF持仓量或将恢复。此外，中国香港最新的施政报告中计划拓展在港黄金储备，并建立黄金中央清算系统，也有望为金价提供支持。
