国金证券：首予极兔速递-W“买入”评级 目标价11.37港元

　　国金证券发布研报称，极兔速递-W（01519）2025H1收入为54.99亿美元，同比增长13.1%，归母净利润为0.86亿美元，同比增长213%，其中收入端中国区占比更高（57%），利润端东南亚区贡献更大（经调整EBIT占比120%）。该行预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.05亿美元、5.25亿美元、8.25亿美元。给予2026年25倍PE，目标价为11.37港币，首次覆盖给予“买入”评级。

　　报告中称，国内“反内卷”下单票价格有望企稳，资源投入助成本改善。2025H1中国区收入为31.37亿美元，同比增长4.6%；包裹量为106亿件，同比增长20.0%。随着广东等地率先推动快递“反内卷”，行业单票价格降幅有望缩窄。公司持续加码自建转运中心、干线车辆及自动化设备布局，与“通达系”成本差距持续缩小至约0.1元，2025年有望进一步下降0.1元，有助于盈利进一步改善。