作者 | 刘一
编辑 | 张恺翀
8月6日，有媒体报道量化私募机构幻方量化市场总监李橙，与员工间利益输送的细节，揭开了去年11月“幻方量化员工因涉及券商返佣被抓”传言的真相。
幻方量化，是今年在科技圈惊艳四座的DeepSeek母公司，它们的创始人都是梁文锋。成立仅十年，其便因市场总监的行为卷入亿元级风暴。
高频交易下的返佣诱惑
据报道，李橙曾任职于招商证券，幻方量化CEO陆政哲也曾在资产管理部衍生品投资室工作。
考虑到招商证券作为国内领先券商有显著的专业优势，又基于人情关系，幻方量化将交易放在招商证券营业部做。
据知情人士透露，在招商证券内部，有经纪人交易佣金返还制度，即经纪人“拿下”的客户，可将交易佣金扣除成本后的40%，作为绩效奖金发放给经纪人。
幻方量化是头部量化私募，属于高频大额交易客户，交易返佣收入是非常可观的。
李橙便想到将这笔钱，装进自己的口袋。
但券商返佣给客户，是明令禁止的。李橙伙同招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞，想了个招：
由孟鹏飞安排自己的亲戚担任幻方量化的专属经纪人，将幻方量化交易导入指定营业部，通过借用亲戚银行卡收取绩效奖金。
6年套取上亿元
通过李橙和孟鹏飞的操作，2018-2023年间，他们6年累计套取1.18亿元。
其中，2000余万元流入李橙的账户，1000万元被孟鹏飞用于“孝敬”当初将幻方量化的交易安排在指定营业部的招商证券总部私人客户部总经理刘欢，剩余8000余万元由孟鹏飞保留。
2024年11月，李橙传出涉及券商返佣被抓的消息。
当时，幻方量化方面表示，李橙的确被带走配合调查。不过，对于是否事涉券商返佣并不知情，即使涉及返佣，也属于个人事务。“因为公司层面没有要求过返佣，也不涉及到返佣。”
而孟鹏飞担心自己会出事，找到时任深圳分公司负责人高翔，拿出300万元等价黄金，希望他能帮忙保全自己。
高翔收下后内心不安，又将黄金退还，但最终仍因涉嫌渎职被查。
今年5月30日，高翔被通报，因涉嫌严重违纪违法，正接受招商局集团纪委纪律审查和中山市监委监察调查。
一位业内人士表示，券商返佣的形式和本质上是“商业贿赂”，只要一查就是违规的，要退钱，金额大的话可能违法。经纪人交易佣金返还制度是行业的普遍现象，而且比例不止40%，有的券商可以70%甚至更高。如果是公募基金、私募基金等交易量大的大客户，比例在70-80%都可以谈的。
他指出，所以监管机构也采取了一系列措施来降低基金交易佣金，以减轻投资者负担并规范市场行为，防范利益输送。
幻方量化，量化天王之一
此次事情涉及的幻方量化，在今年初出圈。其创始人，正是DeepSeek的创始人梁文锋。
梁文锋1985年生人，本硕就读于浙江大学，专业信息与通用工程，师从项志宇，主要做机器视觉研究，2010年毕业。
他在2015年成立幻方量化，旗下有两家百亿量化私募平台，分别是浙江九章资产和宁波幻方量化。
幻方量化仅用6年时间，就在2021年突破千亿元管理规模，被称为“量化四大天王”之一。
而截至2025年6月底，幻方量化的规模保持在600亿以上，与九坤投资、明竑投资、衍复投资并称新“四大天王”。
此前有量化私募人士指出，规模下滑的原因，跟其他机构不太一样，更多是公司的主动选择，幻方量化封盘很久了，资管规模“只出不进”，不再接受新的资金，主要是他们不想管理别人的钱了，而且幻方也不太在意规模了。
业绩方面，幻方量化表现亮眼。据私募排排网统计，截至5月底，其在百亿私募中，近半年、近一年、近三年收益排名皆进入前五名。
另一边，招商证券在合规方面问题层出不穷，2024年曝出63人违规大案。
2025年至今，它又多次被监管“点名”，在投行业务、衍生品业务等方面受到行政监管措施。
业绩上，今年一季度，招商证券营业收入47.13亿元、净利润23.09亿元，同比分别增长10%和7%。
结语
尽管监管机构屡次明确规定严禁返佣，但实际操作中，返佣手段愈发隐蔽复杂，给监管带来巨大挑战。
此次幻方量化和招商证券员工的利益输送事件，敲响了行业警钟。监管如何继续强化监管、规范市场秩序，金融机构如何加强内部管理和合规建设，成为市场的关注点。
