美联储会议纪要显示围绕缩表的辩论仍在延续

　　几位与会者在美联储9月政策会议上表示，随着央行继续缩减其庞大的证券投资组合，继续监测货币市场状况、评估银行准备金与“充足”水平的接近程度十分重要。

　　上述评论发表之际，美国货币市场资金压力持续存在，而银行在美联储的准备金余额不断减少，显示美联储资产负债表缩减进程可能接近尾声。

　　根据周三公布的9月16日至17日会议纪要，少数与会者指出，美联储的流动性支持工具常备回购便利（Standing Repo Facility）将有助于确保联邦基金利率维持在目标区间内，并防止货币市场的临时性压力干扰缩表进程。

　　最新数据显示，银行准备金持续下降，已跌破3万亿美元，为1月以来的更低水平。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔上个月表示，银行准备金仍然“充裕”，尚未达到缓冲市场波动所需的更低水平，但他承认，这一水平正在接近。美联储理事Christopher Waller此前估计，这一水平 —— 即所谓的充足水平 —— 为2.7万亿美元。

　　在会议纪要中，美联储系统公开市场账户副经理Julie Remache指出，若按当前速度继续缩减资产负债表，美联储的证券持有规模预计到3月底将降至略超6万亿美元。因此，Remache预计到2026年3月底，银行体系准备金规模将接近2.8万亿美元区间。

　　尽管如此，央行官员对缩表程度似乎存在分歧。美联储负责监管的副主席Michelle Bowman在9月底表示，美联储应当力求实现尽可能小的资产负债表，使准备金余额的水平更接近稀缺而非充足。这一立场与鲍威尔、Remache等官员的观点构成对照，后者认为，一旦准备金接近充足水平，可能会在今年年底前，缩表就应结束。