交易员正大举押注，美联储在年底前至少会实施一次幅度超常规的降息。他们认为，美联储的政策可能会比其他市场观察人士目前预期的更为激进。
与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权近期交易活动显示，市场正在积累押注——美联储可能在本月晚些时候或12月的会议上降息50个基点。这一幅度超过了当前利率互换市场所定价的两次25个基点降息。
尽管美国 *** 长达数周的停摆推迟了就业数据及其他关键经济指标的发布，但停摆一旦结束，大量反映经济最新状况的信息将随之公布。部分人士预计，这些密集发布的数据将提供更多经济疲软的证据，为进一步降息提供支撑。
与此同时，期权交易活动显示，国际贸易紧张关系再度升温，似乎进一步促使交易员对冲降息50个基点的可能性。
12月到期的SOFR期权中，此类对冲交易明显增加，未平仓合约(交易员持有的新增风险敞口规模)大幅上升。12月SOFR期权的到期日为12月10日政策声明发布后的两天，使其成为押注今年剩余两次美联储会议结果的理想工具。
本周的交易活动延续了上周的趋势。上周，交易员就买入了多项对冲“鸽派情景”的工具，例如押注降息50个基点的相关期权结构。
现金市场也呈现看涨情绪。近期美国国债价格上涨，推动美国两年期国债收益率跌至年内低点，接近3.5%。
先锋集团(Vanguard)投资组合经理约翰·马齐耶尔(John Madziyire)表示：“考虑到当前的风险平衡，‘略微做多’确实是合理的偏向。”
以下是利率市场最新持仓指标的汇总：
摩根大通调查
在截至10月14日的一周，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)对客户的调查显示，中性持仓比例升至一个月来更高水平。同期，投资者的空头持仓下降4个百分点，多头持仓与上周持平。
最活跃SOFR期权
近几周，在2025年12月(Dec25)、2026年3月(Mar26)和2026年6月(Jun26)到期的SOFR期权中，针对“美联储降息路径比当前互换市场定价更陡峭”的各类看涨期权结构需求激增。整体交易流向显示，市场押注美联储可能在10月或12月的政策会议上降息50个基点。近期2025年12月期权的交易流向包括：96.50/96.5625看涨期权价差、96.50/96.625看涨期权价差，以及周一出现的96.5625/96.75看涨期权价差买入交易。
SOFR期权热力图
在2025年12月、2026年3月和2026年6月到期的SOFR期权中，96.50执行价的持仓量仍居首位，这主要得益于该执行价下大量2025年12月看涨期权的持仓。近期交易流向包括：直接买入2025年12月SOFR期权(SFRZ5)的96.50看涨期权，以及买入SFRZ5 96.50/96.5625看涨期权价差和SFRZ5 96.50/96.625看涨期权价差。
美债期权偏斜
美国国债期权偏斜数据显示，美国10年期国债期货“看涨期权对冲溢价”相对于“看跌期权”近期已升至4月以来的更高水平。这表明，相较于对冲国债抛售风险，交易员更愿意为对冲国债上涨(即收益率下跌)风险支付更高溢价。在长期端(长期国债期权)，经过过去几周“偏向看跌期权”的走势后，偏斜指标已回落至接近中性水平。
