2023年10月，上海市地方金融监管局局长周小全与KKR全球合伙人路明的那次会面，如今结出了果实。路明当时明确表示：“KKR集团坚定看好中国经济”，并介绍了其在上海的发展计划。
不到两年后，KKR旗下境内私募实体——开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业正式完成在中基协的备案，首支在岸人民币基金花落新片区。
这支基金规模约4亿元人民币，背后LP阵容多元：国内头部机构平安资本旗下母基金（出资占比79.8%）、新加坡曹氏家族企业“曹宝记（TPC）”、国际资管巨头施罗德旗下基金共同注资。
中国资本市场开放迎来又一里程碑时刻。当A股总市值在2025年8月18日历史性突破100万亿元之际，全球资本以真金白银表达了对中国资产价值的重估。
破冰时刻：KKR首支人民币基金的深层意义
开德时璞（上海）私募投资基金的落地，远非普通基金备案那般简单。这只基金承载着全球PE巨头深度本土化战略的野心，也折射出中国金融市场开放进程的关键突破点。
该基金于2024年12月注册于临港新片区，2025年6月完成备案。从基金结构看，KKR通过香港公司实际控制基金管理人开德尚璞（上海）企业管理有限公司，而基金运营实体则扎根上海浦东。
平安资本母基金近80%的出资占比，凸显了本土资本的关键作用。这一结构设计既满足外资机构对中国市场的战略布局需求，又通过引入国内头部机构实现风险共担与资源协同。
上海临港官方对此评价道：“凭借开放优势、制度优势及政策优势，临港正在成为外资机构深度参与中国资本市场、推进本土化战略的重要枢纽。”这一表述揭示了KKR选择临港的战略考量——临港新片区作为金融开放“试验田”的特殊地位。
KKR中国团队阵容同样折射其本土化深度。基金法定代表人孙铮2007年加入KKR，参与过字节跳动、乖宝集团等明星项目；总经理许康则拥有南京大学和哈佛商学院背景，兼具麦肯锡、黑石工作经历。这支十余人的精干团队，将成为KKR人民币基金运作的中枢神经。
值得注意的是，这支基金并非KKR在中国募资的起点。2022年4月，KKR旗下开德私募基金管理（海南）有限公司已在中基协完成QDLP试点机构备案，获得“在境内募资投向海外市场”的资格。从投到募，KKR的中国战略步步深入。
东升西落：全球资本配置人民币资产的新趋势
KKR的人民币基金落地，恰逢中国资产价值重估的关键时间窗口。2025年8月18日，A股三大指数高开高走，上证指数报3740.50点创十年新高，总市值首次突破100万亿元大关。这一历史性时刻背后，是外资加速进场扫货的汹涌浪潮。
国际资本对中国市场的态度正在发生根本性转变。“全球资金对投资中国的兴趣正处于过去3年以来的更高水平。”一位知名VC投资人如此描述市场温度的变化。曾经犹豫的外资LP现在主动要求获取中国科技公司的详细信息，唯恐错过中国科技崛起的机会。
这种转变在创新药领域尤为明显。启明创投主管合伙人胡旭波透露：“一些国际投资人很后悔没来港股参投中国的创新药公司，错失了这一波机会”。随着中国创新药企临床数据惊艳亮相，海外药企龙头纷纷伸出合作橄榄枝。
政策环境的持续优化为外资入场铺平了道路。2025年2月《稳外资行动方案》明确提出：取消外商投资性公司使用境内贷款限制，鼓励跨国公司投资设立投资性公司，便利外国投资者实施并购投资。这些措施直指外资开展股权投资的痛点。
在KKR身后，更多外资机构正加速布局中国：淡明资本（淡马锡旗下独立全资子公司）在上海静安嘉里中心设立全球唯二办公室之一；汉斯（上海）私募基金完成管理人登记，其背后是全球房地产巨头Hines；凯德投资设立总股本承诺额50亿元的在岸母基金。
人民币基金与美元基金的天平正在重新调整。2025年之一季度，988只人民币基金募资3426亿元，数量及规模占比高达99.6%和98.7%；同期仅有4只投向中国大陆的外币基金完成募集，募资规模仅44.68亿元。
但变化正在发生。据报道，光速光合、砺思资本、黑蚁资本等6家VC机构正同步启动新一轮美元基金融资，总目标规模约20-22亿美元，主要面向北美、中东及东南亚 *** 基金等海外LP。
战略棋局：全球PE巨头的中国布局新逻辑
对管理6860亿美元资产的KKR而言，这支4亿元的人民币基金规模虽小，却承载着深远的战略意义。这步棋的背后，是外资PE在中国市场投资逻辑的深刻演变。
KKR在中国的投资策略更趋精准化。孙铮在年初媒体采访中透露：“我们倾向于选择行业相对成熟，竞争格局较为稳定，市场份额较为集中的行业”。在这些行业中，KKR更青睐拥有较高定价权和盈利水平，且存在管理和运营效率提升空间的企业。
尽管近年来KKR在中国的投资数量和金额有所减少，但其核心观点鲜明：“今天市场所存在的并购机会远多于5年、10年之前，正是布局的好时机”。这一判断正在转化为实际行动——KKR最新出手收购国民汽水品牌大窑，并参与竞购星巴克中国业务的激烈角逐。
KKR全球投资重心向实物资产的转移也影响其中国战略。2024年末KKR发布的一份洞察报告强调：“私募基建堪称一种适配所有经济态势的资产”。报告指出基础设施资产具有有效抵御通胀、波动性较低、分散投资风险等特性，在“数字化”、“绿色能源”和“去全球化”三大趋势下，可能迎来20-30年黄金发展期。
KKR在中国市场的布局，与其全球化战略一脉相承。这家1976年由克拉维斯、罗伯茨和科尔伯格在纽约一家餐馆创立的公司，早已从杠杆收购的专家转型为平台型多元化另类投资机构。其业务涵盖私募股权、信贷、基础设施、房地产等六大板块，实物资产管理规模占比超30%。
中国市场的特殊性促使KKR采取更为灵活的本土化策略。与早期单纯投资中国项目不同，KKR现在通过人民币基金深度融入本土资本生态，与平安资本等国内巨头形成利益共同体，这种全新策略可能成为外资PE在华发展的主流模式。
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