交银国际：升名创优品目标价至48.7港元 维持“买入”评级

　　发布研报称，（09896）上半年收入同比增长21.1%至93.9亿元人民币（下同），其中次季同比增长23.1%，超过此前指引，由海外市场和TopToy推动。上半年经调整净利润同比微增3%至12.8亿元，次季经调整净利润率按季改善至13.9%，但仍低于去年同期，受到海外直营店投入的影响。基于16倍预测市盈率不变（滚动至2026年），目标价由46.42港元升至48.7港元，维持“买入”评级。

　　名创优品上调全年整体收入增长指引至超过25%，内地门店的同店销售全年有望实现同比正增长，并预期全年经调整经营利润将达36.5亿至38.5亿元，对应同比增长7%至13%。考虑到上半年业绩和近期的销售趋势，交银国际小幅上调2025年收入预测1%，但下调了2026至27年收入预测2%至4%，基于更加保守的利润率假设，报告下调了2025至27年调整后净利润预测13%至14%，至28亿至40亿元。