来源：期货日报
昨日盘中，油期货一路震荡走高，一扫前期下跌阴霾，截至当日下午收盘，其主力合约2509报9064元/吨，上涨近3%，重新站上9000元/吨整数关口。但是，当日夜盘开盘后，棕榈油期货一路下跌，价格再次回到9000元/吨下方。
谈及棕榈油期货的强势表现，国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，尽管本周价格偏弱，但对植物油市场的传导作用有限。其大涨的主要驱动是产地成本抬升，同时近期台风天气对进口补充到港造成了一定影响，从而支撑棕榈油期货和现货价格上涨。
国联期货农产品分析师姜颖认为，从技术层面来看，棕榈油期货价格在8700元/吨附近的关键区域（重要心理关口及前期成交密集区）获得支撑，吸引技术性买盘入场，短期内下跌动能衰竭。同时，前期因“反内卷”政策涨幅较大的商品期货重新获得资金青睐，市场整体风险偏好回升，带动包括棕榈油在内的调整品种轮动反弹。
“虽然市场传言印尼6月棕榈油产量下滑，但该信息早被市场消化，因此基本面对本次棕榈油大涨的影响不大，主要是由技术修复和情绪回暖共振驱动。”姜颖补充说。
当下，棕榈油基本面如何？
“市场对马来西亚棕榈油7月继续累库的预期依然强劲。”刘金鹭表示，马来西亚棕榈油局（MPOB）将于下周一发布官方月度数据。路透社前瞻数据显示，市场普遍预计7月马来西亚棕榈油库存将连续第5个月上涨，达到225万吨，环比增长超10%，或创近两年来更高水平；预计7月毛棕榈油产量为183万吨，环比增长超8%；维持马来西亚棕榈油8月继续增产的预期。
出口方面，据正信期货油脂油料分析师张翠萍介绍，印尼5—6月棕榈油出口均实现增长，加之自今年2月起生物柴油领域月均消耗棕榈油超100万吨，以及行业监管政策抑制棕榈油产量，5月末印尼棕榈油已停止累库。同时，印尼生物柴油计划推进顺利，截至7月16日，其生物柴油消费量达742万千升，完成全年目标的47.5%。此外，印尼计划于2026年实施B50政策，预计届时将带来近300万吨的棕榈油消费增量。
张翠萍补充说，美国对马来西亚棕榈油的关税税率已从25%降至19%；欧盟对马来西亚产品关税税率降低了20~40个百分点，印尼产品则享有100万吨配额内免征关税、配额外仅征收3%关税的待遇。此外，此前因价格上涨，印度取消了部分棕榈油进口，导致其7月棕榈油进口量环比下降10%，至85.8万吨。不过，印度排灯节前的备货预期依然存在。
国内市场方面，刘金鹭表示，尽管台风对近期进口棕榈油到港有所影响，但对棕榈油累库进程的影响有限。Mysteel调研数据显示，截至8月1日，全国重点地区棕榈油商业库存为58.22万吨，环比减少3.33万吨（降幅5.41%），同比略增0.34万吨（增幅0.59%）。从成本端来看，8月5日马来西亚棕榈油进口成本价为9291.27元/吨，较前一日上涨128.75元/吨，结束“三连跌”。
展望后市，刘金鹭认为，棕榈油产地和国内基本面依然多空交织，加之原油价格承压回落会在一定程度上限制植物油的需求，因此谨慎追高，可以重点关注下周的MPOB报告。
张翠萍认为，市场对马来西亚棕榈油7月增产累库的预期已被计价，而生物柴油端的旺盛需求及印度的进口预期将为棕榈油价格提供支撑。短期来看，棕榈油期货将在9000元/吨整数关口博弈，中长期则价格抬升趋势未改，但需警惕MPOB报告可能引发价格短期内大幅波动。
“后续，棕榈油期货不同合约的走势将表现分化。”姜颖分析称，临近交割的2509合约，交易逻辑将转向现货交割层面，面临现实压力。当前，国内棕榈油库存处于历年同期中等偏上水平，8月商业买船和进口货量充足，现货供应相对宽松，且港口库存有累积预期。随着交割临近，棕榈油期现价格收敛压力增大，在现货承压的背景下，预计2509合约向下修正，上行空间受限。
“相比之下，棕榈油期货2601合约的前景则相对乐观，有望维持震荡偏强格局。”姜颖表示，原因主要有两点：一是季节性需求提振，2601合约将覆盖印度排灯节和国内春节两大亚洲重要节日，四季度油脂消费旺季的备货需求将显著提升市场进口棕榈油的意愿；二是印尼生物柴油政策的长期驱动及马来西亚的跟进，为棕榈油需求提供了结构性支撑，这一利好预期将在远月合约定价中得到更多体现。此外，2601合约运行期间还将经历东南亚棕榈油减产周期，远期的产量扰动因素不可忽视。
