Bullish 上市首日飙升 84%，加密热潮下 IPO 定价再受考验

　　加密货币交易所 Bullish（BLSH） 周三在美上市首日收涨 84% 至 68 美元，对应市值约 100 亿美元。公司将发行价定在 37 美元（高于上调后的区间），募资约 11 亿美元；开盘后一度因波动触发临停。多家投行通常将 20%–30% 首日涨幅视为较的“平衡区”，而 Bullish 与上月 Figma 上市首日 +250% 一样，再次引发“低价发行”争议。

　　为缓解冲高，Bullish 本次将约 20% 的新股分配给散户，显著高于多数 IPO 的常规比例，但未能完全抑制首日热度。首席执行官 Tom Farley 称，首日剧烈波动“在预期之内”，市场正在为“区块链有望支撑全球金融基础设施”定价。

　　二级市场环境同样助推情绪：标普 500 指数周三再创收盘新高；按 Dealogic 统计，截至 8 月 12 日，2025 年美股新股平均较发行价上涨约 25%。在窗口转暖下，StubHub、Klarna 等公司据悉正筹备秋季上市。

　　业务与股东层面，Bullish 成立于 2021 年，投资方包括 Founders Fund（Peter Thiel） 与对冲基金经理 Louis Bacon；截至今年 3 月，平台累计成交额超 1.25 万亿美元。公司曾在 2021–2022 年加密牛市期尝试通过 SPAC 上市（约 90 亿美元 估值），后因行业连环风险、最终以 FTX 倒闭收场而流产；2023 年收购加密媒体 CoinDesk。在比特币屡创新高、政策风向偏暖的背景下，Gemini、Grayscale 等同行亦相继递表赴美上市。