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8月14日晚，（601728）披露2025年半年报。至此，（600941）、中国电信、（600050）三大运营商2025年半年报均已出齐。
根据中国移动、中国电信、中国联通披露的2025年中期利润分配方案，三大运营商拟中期分红总额合计约742.56亿元。
整体来看，三大运营商上半年的资本开支相对比较谨慎，从各自全年资本开支计划来看，下半年将有较大空间，关于算力和人工智能的投资将会是一大重点。
运营商加速业务转型
近年来，通信的个人市场正在逐渐面临“天花板”，运营商纷纷加大在政企市场以及战新业务上的产品和服务布局，推动业务结构转型升级。
中国电信2025年半年报显示，上半年，中国电信营业收入为2694.22亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润为230.17亿元，同比增长5.5%。
从业务结构来看，上半年，中国电信的移动通信服务收入达到1066亿元，同比增长1.3%；固网及智慧家庭服务收入达到641亿元，同比增长0.2%。
中国电信产业数字化保持良好发展趋势，收入达到749亿元。其中，AIDC收入同比增长7.4%。中国电信的战新重点产品收入保持较快增长，天翼云收入达到573亿元；智能收入达到63亿元，同比增长89.4%；安全收入达到91亿元，同比增长18.2%；视联网收入同比增长46.2%，卫星收入同比增长20.5%，量子收入同比增长171.1%。
分红方面，中国电信8月14日晚披露，公司决定按照2025年中期归母净利润的72%向全体股东分配股息，合计人民币165.8亿元，以实施权益分派股权登记日当日登记的总股本为基数，按照截至6月30日公司总股本915.07亿股进行测算，向全体股东派发每股人民币0.1812元股息（含税）。
中国移动2025年半年报显示，上半年，中国移动实现收入5437.69亿元，同比下降0.5%，是中国移动6年来中报收入首次下滑；实现归属于母公司股东的净利润842.35亿元，同比增长5%。
中国移动披露的2025年中期利润分配方案显示，公司决定2025年中期派息每股2.75港元；拟派发的中期股息以2025年6月30日汇率折算约合人民币541.99亿元。
中国联通2025年半年报显示，上半年，中国联通营业收入突破2000亿元，达2002亿元，同比增长1.5%；盈利能力持续增强，利润总额达到176.97亿元，同比增长5.2%，归属于上市公司股东的净利润为63.49亿元，同比增长5.1%。
中国联通此前披露，公司2025年将继续派发中期股息，每股拟派人民币0.1112元（含税），共计拟向公司股东派发约34.77亿元（含税）。
全面拥抱AI
三大运营商的半年报和业绩说明会，均强调了人工智能相关业务。
在中国移动业绩说明会上，中国移动副总经理陈怀达说，AI直接收入呈现高速增长，增速可观，为倍数级增长。他还表示，移动云与AI属于共生关系。上半年，移动云约75%的增量收入由AI带来。
中国联通董事长陈忠岳也在业绩说明会上强调，2025年是人工智能从理论走向实践的关键期，是应用规模落地、产生实效的重要节点，今年上半年中国联通AI业务已经开始规模变现，成为公司新的增长点。
陈忠岳说：“现在资本市场对运营商的定义，已经不仅仅是通信概念股，我们看到多家机构给中国联通的板块标签包括了云、算力、大数据、人工智能等。”
陈忠岳表示，中国联通将继续聚焦人工智能，加大创新投入、加快生态建设。具体布局上，将从AI基建、AI科技、AI产业三方面推进融合发展。AI基建是中国联通目前最有条件、最有优势的业务领域，是开始规模变现的AI业务中不可忽视的一部分。下一步，中国联通将进一步加大智算中心增量扩容，并计划探索10万卡集群。
中国电信的企业战略由“云改数转”向“云改数转智惠”升级。中国电信董事长柯瑞文在业绩说明会上表示，从“云改数转”到“云改数转智惠”，中国电信进行了非常系统的布局，简单来说，就是企业全面拥抱人工智能。
在业务上，中国电信加速推动业务融智升级，不断满足客户多元化、多层次、个性化AI需求。例如，加快推进IDC向AIDC转型。目前，中国电信自有智能算力达到43EFLOPS，同时广泛接入合作伙伴算力。
下半年资本开支将有较大空间
2025年上半年，中国移动完成资本开支584亿元，同比下降8.75%，2025年全年中国移动的资本开支计划为1512亿元。
中国移动总经理何飚在业绩说明会上介绍，近年来，公司资本开支稳中有降，考虑到行业特点，上半年往往处在项目研究论证、储备和推动阶段，因此上半年投资进度要慢一些，下半年会加快。
对于资本开支的主要投向，何飚透露，重点依然是算力。“近年来，公司与连接相关的投资是下降的，重点是围绕算力领域，而算力的核心是AI。去年是中国移动AI投资的大年，投资规模超过百亿元，今年AI相关的投资仍然会在原有基础上进一步提升，从而强化AI作为公司核心战略的目标，并形成新的增长动能，打造新的增长曲线。”何飚说。
数据显示，中国移动总智算规模达到61.3EFLOPS，其中自建智算规模达到33.3 EFLOPS。
中国电信上半年资本开支为342亿元，同比下降27%，2025年全年的资本开支计划为836亿元。
柯瑞文在业绩说明会上解释，去年上半年，中国电信的资本开支进度在全年来看是比较快的，主要是为了及时抢位人工智能算力基础设施国产算力“万卡”集群的时间节点，基本掌握了国产算力“万卡”池的适配，去年下半年到今年就没有再建设“万卡”池。此外，中国电信在基础 *** 方面的投资主要通过创新 *** 以及共建共享的方式来解决实现。
柯瑞文认为，下半年，人工智能规模应用将成为主要发展势头，这会对投资产生要求，中国电信的投资会与之匹配。
中国联通2025年全年资本开支预计为550亿元，2025年上半年资本开支为202亿元，同比下降15%。
中国联通副总经理苗守野在业绩说明会上表示，通信业大规模 *** 建设已基本完成，接下来 *** 建设更多是补充完善，近两年，公司投资重点已经逐步从移动网、宽带网这些传统连接转向AI、云等算网数智方面。未来，公司将紧跟市场变化和技术演进，面向人工智能、6G的发展，持续跟踪国际国内发展趋势，适时调整投资规模和结构。
