在A股市场沪指创出十年新高的背景下，民生加银精选基金却以近十年-48.45%的回报率，在全市场权益类基金跌幅榜中位列第四。这只成立于2009年7月的基金，成立以来总回报为-37.78%，最新规模仅0.36亿元，已远低于清盘红线，生存警报长鸣。然而，与榜单上其他深陷泥潭的基金不同，该基金今年以39.82%的惊人回报率实现了强势反弹，这种极端的反差使其成为市场关注的焦点。
近十年权益类基金跌幅TOP10 数据来源：Wind 截止至20250819深度剖析其逐年业绩，该基金呈现出令人瞠目的高波动特性。在2015年的牛市中，该基金曾取得60.82%的耀眼回报，大幅跑赢基准；但在2022年的市场调整中，其净值暴跌-35.05%，远超基准和沪深300跌幅。更令人担忧的是，该基金在多数年份持续跑输业绩比较基准，特别是在2019-2020年的牛市中，当基准上涨29.43%和22.61%时，该基金仅微涨0.11%和8.42%，错失了宝贵的上涨机会。
数据来源：Wind 截止至20250819极不稳定的投研团队是该基金长期颓势的核心症结。该基金成立十五年间，竟先后更换了12位基金经理，人均任职年限仅1.45年，投资策略毫无延续性。
数据来源：Wind 截止至20250819除了蔡锋亮在2014-2016年间取得70.46%的正回报和显著超额收益外，绝大多数基金经理任职回报均为深度负数。施名轩在2021-2024年任职期间回报为-58.40%，同类排名2107/2168；黄一明在2018-2020年任职期间回报为-14.00%，同类排名垫底（570/570）。频繁的舵手更迭导致投资风格混乱，无法形成有效的投研积累。
从持仓结构来看，该基金二季度进行了激进调整，重仓股高度集中在创新药和科技板块。前十大重仓股包括、、、、等，其中对恒瑞医药的持仓大幅增加42.46%。这种极致押注赛道的行为，虽然可能带来短期高回报，但也使基金净值面临极高的波动风险。
数据来源：Wind 截止至20250630基金经理刘霄汉在二季报中解释了其投资逻辑：2025年二季度，市场受美国关税影响出现巨幅波动，但影响短暂，A股市场风险偏好明显抬升，创新药、芯片、军工等高端制造行业表现活跃。该基金积极寻找投资机会，保持较高仓位，精选个股进行配置。创新药行业发生明显变化，形成较大投资机会，基金积极寻找相关标的进行配置，获得较好收益；商业新业态、新消费催生投资机会，估值扩张，市场风险偏好快速上升。
展望未来，刘霄汉表示货币政策、财政政策依然宽松，有利于国内经济企稳回升。新质生产力是未来经济发展重要方向，存在较大投资机会。2025年下半年，基金将利用仓位进行一定程度的回撤控制，自下而上精选个股进行投资配置，重点关注AI应用、创新药、、智能驾驶、高端装备制造等方向。
然而，这种激进的投资策略与基金过去极度不稳定的业绩表现形成鲜明对比。尽管短期业绩亮眼，但这种高集中度、高换手率的投资方式能否持续为投资者创造稳定回报，仍需打上问号。对于投资者而言，短期业绩暴增的基金未必是好的投资标的，尤其是对于那些有着长期业绩不佳、投研团队极不稳定历史的基金，投资者更应保持谨慎态度，避免被短期涨幅迷惑而忽视其背后的高风险特性。
