一德菁英汇 作者：秦玥/F03108774、Z0021624/一德期货分析师
要点速览版
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核心矛盾
低位的价格与成本支撑vs疲软的基本面与弱需求。
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基本面表现
供应端：压力持续，未见实质性改善；
成本与报价：外盘提涨提振情绪，但实际成交乏力；
需求端：核心拖累，旺季效应改善有限；
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未来走势
预计仍以宽幅震荡为主，缺乏单边上行的驱动，反弹空间不大。
国外浆厂减产消息对整体供应格局改变有限，且下半年计划检修较少，全球供应压力仍存。从出口来看，未来到港量上不会有大幅增加，但目前港口库存去化较慢。
阔叶浆外盘新一轮报价提涨20美金，对市场情绪有一定的提振作用；银星外盘新一轮报价720美元/吨，实际成交价大幅低于预期。现货成交上看，阔叶成交小幅回暖，但仍以刚需采买为主。
纸张仍处于过剩状态，利润情况差，终端订单不见好转，即使有季节性旺季的提振，对长期的供需格局改善仍然有限。
从价格上看，目前价格处于绝对低位，且有美格的成本支撑。但是纸浆和纸厂整体基本面仍改善不足，11月合约受制于老仓单的压力，叠加纸浆的金融属性，在整体商品情绪走弱的情况下，盘面大幅回落。预计未来仍以宽幅震荡为主，反弹空间不大。
编辑：武宇杰
审核：邵远慧/F0267768、Z0000894/
复核：王舟青
报告 *** 日期：2025年8月20日
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