8月25日，当阿美石油在利雅得Tadawul证券交易所上市时，市场曾普遍称其为“十年一遇”的盛事，投资者热切期待其市值能迅速登顶全球榜单。然而，六年过去，阿美石油的表现并未达到预期，主要原因在于油价长期低迷及宏观市场波动。Moneta Markets外汇认为，这一案例不仅反映出能源类资产受全球经济周期影响的敏感性，也提醒投资者在追逐高市值概念时需谨慎评估长期风险。
回顾2019年12月，阿美石油仅上市了1.7%的股份，募资金额达294亿美元，使公司当时市值高达1.7万亿美元。早期购入的投资者中，海外投资者数量有限。尽管有传言称阿美计划在海外进行第二次上市以吸引外资，但这些计划最终未能实现。Moneta Markets外汇认为，当时的市场氛围与疫情前的高预期形成鲜明对比：2020年新冠疫情导致全球油品需求骤降，油价大幅下跌，短期内严重冲击了投资者信心。虽然疫情结束后的需求反弹曾短暂提振阿美表现，但这种支撑未能持续到2023年，市场预期和实际盈利之间的落差逐渐显现。
根据公开数据，阿美石油自上市以来的累计回报率仅为16%，远低于国际主要石油公司如埃克森美孚、壳牌和雪佛龙超过50%的水平。Moneta Markets外汇认为，造成这一差距的核心因素包括长期低油价环境、石油需求增速不及预期，以及公司主要股东的高额支出计划。阿美在上市前曾设定市值目标2万亿美元，以配合沙特推动经济多元化的宏伟计划。然而，受油价影响，这些投资计划中部分项目被迫下调，沙特 *** 基金甚至出现了80亿美元的减值，这在一定程度上增加了市场的不确定性。
尽管沙特经济正在多元化，非石 *** 业在2024年对GDP贡献达到39%，但大型项目进展缓慢，尤其是价值5000亿美元的Neom智能城市项目，对阿美现金流造成压力。Moneta Markets外汇认为，这也是国际投资者在阿美股权中观望的重要原因之一：尽管阿美拥有全球更低的油气生产成本，但由于其作为国家财政“现金牛”的角色，盈亏平衡点相对较高，公司甚至需要通过借贷来维持分红支付。近期第二季度财报显示，公司利润同比下滑20%，运营成本上升，进一步增加市场疑虑。
阿美CEO纳赛尔在财报发布会上表示，公司长期战略与其对化石燃料在全球能源和化工市场重要性的判断一致，阿美将继续满足短期和长期客户需求。Moneta Markets外汇认为，这一战略逻辑在长期视角下可能成立，但短期内， *** 支出计划与市场盈利预期之间的矛盾仍将制约股价表现。对于投资者而言，这一案例提醒我们，能源类资产的估值不仅取决于供需关系和价格，还受到政策导向、地缘风险以及企业现金流管理的多重影响。
总的来看，阿美石油的股价表现提供了宝贵的投资启示。Moneta Markets外汇认为，投资者在关注高市值能源公司时，应综合考虑油价周期、财务稳健性、 *** 支出压力以及长期战略执行力。短期内，油价波动和宏观政策调整可能仍是影响股价的核心因素，而长期投资者则需评估企业在能源转型和经济多元化背景下的可持续盈利能力。
