美联储剧变 利率路径前景增添不确定性

　　距离美联储今年首次降息会议仅剩数周之际，美国总统特朗普对央行的前所未有举动，令政策前景蒙上新一层阴影。

　　在8月22日的讲话中，美联储主席鲍威尔释放信号，或将在9月16–17日会议上启动降息，以缓解劳动力市场疲软压力。市场普遍预期降息25个基点几乎板上钉钉，但在特朗普掀起人事风暴后，降息幅度及后续路径均面临更大不确定性。

　　本周，特朗普以涉嫌房贷欺诈为由，试图罢免美联储理事库克，这是美联储111年历史上总统首次尝试解除理事职务。库克随即提起诉讼以阻止解职，能否出席并投票参加9月议息会议目前悬而未决。

　　美联储政策由七位理事与十二家地区联储轮值行长中的五位共同决定。除库克外，现任理事包括鲍威尔、两名拜登时期任命者以及两名在特朗普首任期获任命的理事。特朗普近期还提名了其亲密顾问米兰，最快或在9月会议前加入理事会。若库克被裁定罢免，特朗普阵营可能在理事会中占据多数席位。

　　部分特朗普任命的理事已暗示支持更大幅度的降息。堪萨斯城联储主席施密德则强调，通胀仍偏高，货币政策应保持适度紧缩。业内人士担忧，未来联邦公开市场委员会（FOMC）可能频繁出现分歧投票，令投资者难以判断利率走向。

　　鲍威尔正面临巨大压力，他的职责是维持FOMC内部共识。在其任期内，美联储共投出661张政策票，仅18张为反对票。但随着特朗普对美联储提升施压力度，未来会议的协调难度将大大提升。

　　市场此前普遍谨慎，担心白宫的新关税与移民政策或再度推升通胀。但在杰克逊霍尔年会上，鲍威尔承认风险已转向劳动力市场。最新数据显示，美国就业增长被大幅下修，岗位供需同步放缓，凸显劳市脆弱。

　　在9月议息会议前，美联储还将迎来8月非农就业数据，这将成为决定降息幅度与后续政策的重要依据。