（来源：漫步红岭中路）
分析师：田维韦 S0980520030002
分析师：王剑 S0980518070002
报告发布日期：2025.08.31
净利润增速提升，宣告首次中期分红
2025年上半年实现营收132.5亿元，同比增长1.6%，较一季度增速回落2.2个百分点；实现归母净利润43.3亿元，同比增长5.1%，较一季度增速提升1.2个百分点。公司中期分红率18.6%。
净息差降幅较大，但绝对值依然处在同业较好水平
2025年上半年净利息收入同比下降1.7%，较一季度增速下降3.5个百分点。上半年公司净息差1.87%，同比下降25bps。其中，贷款收益率4.56%，同比下降75bps，公司存量贷款收益率处在高位，因此存量到期重投放利率降幅较大；同时，高收益零售贷款占比下降也带来冲击。存款收益率1.61%，同比下降27bps，得益于存款挂牌利率下降以及公司主动调优存款结构。
对公贷款实现高增，零售端加大消费贷投放
2025年6月末，资产总额1.25万亿元，贷款总额0.60万亿元，较年初分别增长了8.8%和10.6%。信贷行业上，半年新增信贷576亿元，其中对公、零售和票据分别新增585亿元、25亿元和-34亿元。消费贷新增57亿元，较年初增长7.5%，占零售贷款比重为42%，较年初提升了2百分点；按揭和个人经营贷余额微降，信用卡贷款余额在主动降风险偏好下压降23亿元，较年初下降12.5%。信贷区域上，期末长沙市外湖南省区域信贷份额达到55.0%，较年初提升了4.2个百分点。
县域布局深厚，县域金融成长空间广阔
2025年6月末，县域贷款余额达2292亿元，占贷款总额的38.0%，上半年新增信贷中48.3%投向了县域；期末县域存款余额2485亿元，占存款总额的比重为32.7%。
资产质量承压，积极应对加大处置力度；拨备覆盖率稳定在约310%
2025年6月末不良率1.17%，与年初持平，较3月末下降1bp。其中，个人贷款不良率2.20%，较年初提升33bps；期末关注率0.69%，逾期率2.22%，较年初分别提升了69bps和43bps。零售信贷质量承压，公司积极应对，上半年核销处置规模达到32.6亿元，同比多增10.5亿元。零售信贷不良依然处在持续暴露中但整体可控且在预期中。期末拨备覆盖率310%，拨备计提充足。
投资建议（略）
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
我们发布了《-财报点评：（601577.SH）2025年半年报点评-短期经营承压，中长期价值潜力仍在-20250831》，欢迎阅读！
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