◎记者 张欣然
9月初，公开市场资金到期规模大幅增加，逆回购单周到期量创下今年以来新高。与此同时，中长期资金到期、缴税季来临及信贷投放加速，流动性缺口压力受到关注。
据上海证券报记者统计，9月1日至5日，公开市场将有逾3.2万亿元资金到期，其中逆回购到期2.27万亿元、3个月（91天）买断式逆回购到期1万亿元。此外，9月还有3000亿元6个月（182天）买断式逆回购和3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期。
回顾8月，尽管下旬市场波动有所加大，但资金利率中枢仍创下年内低点，跨月资金成本也较7月有所回落，显示出市场整体运行平稳。展望9月，资金缺口压力不容忽视。一方面，中长期流动性到期量较8月明显增加，缴税季规模亦环比上升；另一方面，9月作为信贷投放大月，将对狭义流动性形成额外消耗。
不过，据固定收益首席分析师靳毅测算，9月资金面仍将保持总体可控。具体来看， *** 债发行和财政资金下拨将向银行体系补充近1900亿元超储；常规财政收支预计再提供逾1.1万亿元支持。与此同时，信贷投放、现金需求及外汇占款等因素将分别消耗约2258亿元、2134亿元、722亿元的流动性。综合起来，9月预计可实现约7800亿元净流动性补充。
“超储水平虽有望环比上升，但增幅可能低于过去五年同期。换言之，资金面并不会因为‘账面增加’就显得格外宽松。在财政支出和央行呵护的作用下，跨季资金面总体可控，但市场波动仍需关注。”靳毅说。
展望9月资金面表现，多位业内人士认为，财政支出与央行呵护将对冲季末扰动，总体流动性预计维持合理充裕，但跨季因素和 *** 债集中发行可能带来阶段性扰动。
靳毅表示，9月 *** 债务供给压力下降，资金利率预计仍将维持宽松。但考虑到跨季因素影响，资金利率可能会出现小幅上行。在此背景下，短债利差仍有一定保护，但短债市场缺乏进一步下行的动力，整体或趋于震荡。
固定收益首席分析师谭逸鸣表示，季末月份财政支出节奏通常加快，财政存款的下拨，能够对季末资金面形成一定支撑，这或在季末最后几天集中体现；同时，央行支持性立场不改，必要时将及时呵护并通过各项操作稳定市场预期。
“总体而言，9月上旬宽松仍有支撑、下旬扰动增加但总体可控，波动主要体现在 *** 债集中发行以及若股市走强引致债市担忧放大等时点，但在财政支出提速和央行有力护航的支撑下，流动性预计维持充裕的状态。”谭逸鸣说。
