界面新闻记者 | 武冰聪
界面新闻编辑 | 任雪松
重新成为了A股之一高价股。
2025年8月29日，国产芯片企业的股价超过了贵州茅台，这一消息引发多方关注，登上热搜。 9月1日，寒武纪股价收跌2.95%，报1448.39元/股，贵州茅台收跌0.26%，报1476.1元/股。贵州茅台股价再次超过寒武纪，重新成为A股市场之一高价股。
在随后的两天里，贵州茅台在早盘交易中展现出了强劲的势头，突破了1500元/股大关，创下了自今年5月以来的新高。
贵州茅台股价被超越，需要结合整个白酒板块的表现来看。
截至8月29日，全部A股上市公司半年报披露完毕。贵州茅 *** 成了此前制定的业绩增长9%目标。与2024年相比，茅台出现了增速放缓，但仍维持住增长势头。
然而，界面新闻统计了20家A股白酒上市公司及港股珍酒李渡共21家公司的数据，今年上半年有15家企业业绩下滑，仅有6家保持了营收与净利润增长，“双增长”企业包括贵州茅台、、，它们也分别是营收规模的前三名，属于全国性名酒。
2025上半年白酒股整体承压，仅6家企业实现“双增长”/制图：界面新闻 武冰聪受到政策面、消费环境等多重因素影响，区域性白酒的日子则显得不好过。多家企业出现营收与净利润下滑，甚至是小幅亏损。白酒板块出现明显回调，行业需要信心提振。
9月1日晚，贵州茅台发布公告，当日该公司控股股东茅台集团通过集中竞价交易方式，增持6.78万股公司股票，占公司总股本的0.0054%，增持金额约1亿元。
界面新闻梳理公开资料得知，此前贵州茅台共进行过4次增持，分别发生在2010年5月其股价震荡走低时；2012年12月白酒行业遭遇塑化剂危机时。之后，2013年9月–2014年3月，该集团再增持191.5万股。最近一次增持则发生在2023年2月，该集团增持15.45万股，增持金额约为2.79亿元。
酒业分析师肖竹青指出，茅台集团过去仅有的4次增持，均发生在该公司估值或行业景气度的低谷期。通过控股股东增持可阶段性封死深跌空间，提升板块防御属性，同时也可进一步增强话语权，为未来可能的分红率上调或股权激励预留空间。
另一方面，贵州茅台也在回购股份。8月29日，贵州茅台公告称，自2025年1月2日首次回购以来，该公司8个月已完成回购股份，实际回购股数为392.76万股，占总股本的0.3127%，回购价格区间为1408.29元/股—1639.99元/股，使用资金总额60亿元。本次回购股份392.76万股将全部用于注销并减少该公司注册资本。
界面新闻记者以投资者身份致电贵州茅台董事会秘书办公室，“我们此前之一期回购已经完成，同时也承诺过后续还将有回购”，茅台方面表示。
界面新闻此前通过茅台方面了解到，该公司一直在关注市值管理工作。2024年9月茅台就曾披露回购案公告，到2025年5月，贵州茅台已回购3，310，085股，累计回购金额已超过50亿元。据4月8日公告，该公司已着手起草新一轮回购股份方案。
贵州茅台再次重返A股更高股价之位，它是否值得这个数据？
市盈率指得是股票价格除以每股盈利的比率，用来衡量股票估值是否合理。市盈率越高，可能表示股票被高估，或者市场对其未来增长有较高预期。 9月3日盘后，贵州茅台的市盈率（TTM）为20.62，寒武纪则高达526.76。
但从这一指标来看， 茅台相对低的市盈率意味着股票价格相对于公司的盈利能力较低，可能表明股价被低估，具有较高的投资价值潜力。
另一方面，今年8月贵州茅台发布半年报后，券商研报也对于贵州茅台表达了较为积极的态度。
分析师关注到贵州茅台上半年营收增长放缓，存货周转天数上升，以及各档次产品毛利率回落的情况，但仍维持“增持”评级 ，并预测该公司2025、2026、2027年的每股收益分别为73.32、79.20、85.67。
研报则指出，贵州茅台25H1业绩符合预期，全年目标实现可期，维持“买入”评级。
据券商研报统计，截至中报发布，近90天内共有37家机构给出贵州茅台评级，买入评级32家，增持评级4家，中性评级1家；机构目标均价为1952.77。
除了关注贵州茅台在资本市场的表现，对于传统消费品企业来说，更重要的还是通过产品销量带动业绩提升。
进入下半年，贵州茅台在产品方面动作频繁。例如，发布与贵州当地旅游资源结合的“黄小西吃晚饭”系列文创产品；针对即将到来的中秋消费场景发布茅台中秋礼盒。
此外，8月28日茅台1935宣布上新，其定价为998一瓶，目标仍为高端的千元价格带。与2022年问世的老款茅台1935相比，每瓶便宜了190元。
新款茅台1935价格设定为千元以内，目前仅开启预售/图片来源：京东茅台1935是贵州茅台旗下的百亿级大单品。据茅台时空消息，它在上市首年销售50亿元；2023年销售达到110亿元；2024年完成销售120亿元。通过这一数据可以看出，虽然茅台1935销售额在增长，但增速出现放缓。
此外，市场中，茅台1935也出现了价格倒挂，这不利于它在同价格带直面五粮液进行竞争。2023年以来，名酒大单品价格倒挂已经成为了行业内普遍现象。
2025年6月，中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，在库存攀升背景下，上半年头部酒企控货稳价动作密集，其中800-1500元价格带倒挂最为严重，500-800元价格带产品生存最为困难，主销价格带由300-500元向100-300元下沉。
在面对供求关系变化，产品价格倒挂时，酒企主动应对的做法就包括控货稳价和产品结构升级。
整体来看，贵州茅台已经在行业深度调整期打出了一套围绕市值与产品的“组合拳”，不过，未来的终端动销情况与价格体系维护将会影响茅台的业绩和股价。
进入9月，气温回落叠加传统佳节到来，白酒将进入销售旺季，以贵州茅台为代表的白酒企业将接受市场的检验。
