转自：EarlETF
20039.52亿元，这是周三万得全A的成交额，缩量中，勉强守住2万亿元。
缩量格局下，对市场的活跃度就不能要求太高了。
主要宽基都是小跌小涨，上证指数微涨4.93点至3812.22点，这个位置应该算既不会让人觉得4000点近在眼前，又不会让人觉得反弹前功尽弃，算是多空都能接受的点位。
整个AI板块，在连跌两天后，受外因 *** ，表现还是比较好的。
外因 *** 多重，但最 *** 的还是这个：
甲骨文美股盘前大涨29%，公司预计2026财年云基础设施营收将增长77%至180亿美元。公司表示未来几年该公司由人工智能驱动的云收入将大幅飙升。
此外，OpenAI也是喜讯：
OpenAI透露，公司今年的收入将增长两倍以上
中国的AI产业链，核心是对海外巨头Capex和营收预期的映射。如果甲骨文能在这块上有如此大的增长，自然可以视为一个利好。
所以，光模块为主的通信设备指数大涨4.49%。涨幅看，很出挑，但K线图上看，还没收复之前两天的失地，比上周五收盘还低一点。成交量比周一周二是放了一点，但不如上周五。
CS人工智能也是类似，上涨2.71%，但缩量。
全指半导体上涨1.35%，同样缩量。
少数比较有看头的，或许是AI服务这块的映射指数——动漫游戏。涨幅2.02%不算惊人，但好歹是创出了这轮的新高，而且周三的成交额也是比上周五更大。
相比这三巨头，“二线成长”的就有点“躺平”。
CS电池继周一高开之后，连续两日微跌，进一步回补缺口。
光伏因为消息面还有利空隐忧，表现更弱。
只能说，上周的大涨，消耗了过多的市场做多力量，后面还需要A股整体给力。
相比之下，港股继续发挥，恒生中国企业指数上涨0.93%，恒生科技上涨1.27%。
恒生AH股溢价指数也因此报收119.26点，终于跌破120点了。盘中更低为118.94点。
不过，恒生AH股溢价指数的下跌，从K线图就能看出，有一个大幅的跳空下跌。
原因很简单，9月8日，恒生AH股溢价指数指数纳入了、在内一批新成分股，9月9日又剔除了若干成分股。
剔除的那部分不重要，毕竟市值小，权重低。但宁德时代和恒瑞医药的市值就不能小觑，而偏偏这两者都是市场不多见的“A股打折股”。
目前AH股中，A股比H股便宜的一共六只。宁德时代与恒瑞医药恰恰是A股打折最厉害的两只，他们加入，自然让恒生AH股溢价指数大跳水了。
从这个角度说，最近恒生AH股溢价指数来指导A股与港股的轮动，会出现失真，尤其是许多针对恒生中国企业指数、恒生科技与之类大蓝筹轮动的话。
关于港股科技，看到搬砖小组有一张60日收益差的图，挺有意思。
收益差，是我很喜欢的分析工具，我的轮动三棱镜中也有40日收益差。
所以，我就复刻了一张恒生科技与创业板的阶段表现，既有两者的比值，也有20日、40日和60日三个收益差。与此同时，我还标记了各自5%和95%分位线。
对比三个收益差，我个人还是比较喜欢40日收益差，触及上下两根红线的频率既没有20日收益差那么频繁，又不似60日收益差那么罕见。
当然，此时此刻，无论是20日、40日、60日收益差，似乎都预示着一个阶段低点，恒生科技相较创业板走强在即的味道。
不过这里要提醒的是，收益差这个观察维度，在常态下好使，但“非常态”下会踩坑。比如2021年上半年那波中概股的跌跌不休，哪怕以容忍度更高的60日收益差也在当年7月21日(上图竖灰线处)创出极端低值-35.7%，但之后依然有慢慢回落，直到2022年末才见底。
所以我的轮动三棱镜中，之一张副图就是比值叠加242日布林线，就是为了看清大趋势。从下图可以看到，恒生科技相对创业板的比值，在2021年上半年就跌破了布林线下轨，这预示着一波下跌趋势的开始——直至比值重新触及布林线上轨，那已经是2023年下半年的事儿了。
2024年末，恒生科技创业板的比值出现过显著回调，逼近布林线下轨，然后又快速拉上去了(此处应感谢Deepseek R1)。
而眼下，比值再次来到了布林线下轨。是否会跌破开始一波新的向下趋势，才是重中之重。
感觉上，几率不大。毕竟现在的市场环境，对科网股等还是回暖呵护的，与2021年反垄断时迥异。
所以，在触及下轨开始新一波快速下跌前，的确可以继续恒生科技与创业板跷跷板的思考维度。
在这个前提下，港股科技相较创业板，可能是更有戏。尤其是若美联储降息，对港股的利好作用是超过A股成长股的。
当然，严格来说，周三港股，最强的还不是恒生科技。恒生科技上涨1.27%，下午有回落，没能成功击穿布林线上轨，略为不美。
与之相比，恒生中国企业指数虽然上涨0.93%涨幅略逊，但布林线上看，反而上涨还要干脆点。
毕竟，周三香港银行指数大涨2.16%，甚至击穿布林线上轨。港股银行调整了差不多两个月，是不是又有了新买盘杀入？
不过中证银行倒是继续躺平，周三仅上涨0.11%。毕竟，中证银行还肩负维稳指数的重任，也可以理解。
伴随成交额的缩减，无论A股还是港股，节奏都开始放缓。新高之后，往往不是拉出去继续大涨，而是选择回撤确认支撑，甚至新高失败。不知道，港股创新药这样盘整一个多月的横盘走法，会否成为未来一段时间A股整体的前兆。
