界面新闻记者 | 韩理
又有期货新品种上市了。
9月10日，胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权在上海期货交易所（下称上期所）正式挂牌交易。同日起，石油沥青期货以及燃料油、石油沥青和纸浆期权纳入合格境外投资者（QFI）交易范围。
界面新闻了解到，胶版印刷纸期货及期权，是全球首个文化用纸金融衍生品。中国造纸协会理事长赵伟表示，纸浆期货自2018年上市以来，已逐步成为行业定价和风险管理的重要工具。此次新增胶版印刷纸期货及期权、纸浆期权，将进一步健全和完善造纸产业链避险体系，为企业提供更灵活的风险对冲手段，具有重要的现实意义。
永安期货总经理马志伟告在接受界面新闻采访时表示，去年我国胶版印刷纸产量948万吨，产量很大但价格波动明显，近5年价格波动在4700元/吨~7500元/吨之间，较大的波动给产业链企业经营带来了很大的挑战。
“面对产业链的难点，上期所推出的胶版印刷纸期货和期权满足了产业链的需求，也填补了市场空白。期货公司也可以提供‘期货+现货’、‘境内+境外’、‘场内+场外’的组合服务，帮助企业实现从原材料到产成品的风险管理。整体而言，不仅有利于提升整个产业链的稳定性和韧性，也有助于企业拓展国际市场，提升国际影响力。”马志伟表示。
截至9月10日收盘，胶版印刷纸期货首批上市交易OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607、OP2608共8个合约，挂牌基准价均为4218元/吨。当日主力OP2601合约开盘价4150元/吨，收盘价4208元/吨，较挂牌基准价下跌10元/吨，跌幅0.24%。交易规模方面，首日成交2.19万手，总成交金额37.03亿元。夜盘开始后小幅上涨，涨幅一度达到0.9%。
南华期货分析师宋霁鹏分析认为，上期所设定的4218元/吨挂牌基准价，综合考虑了当前现货市场价格以及市场预期。当前现货市场主流报价在4400元/吨左右，期货基准价小幅贴水，这一价格设定既给予多头一定的利润空间，吸引做多资金入场，又让空头有合理的做空点位，为多空双方创造了相对均衡的交易环境，激发了市场的交易热情，促使首日成交放量。
“期货市场资金向来对新品种上市较为敏感，新合约上市初期主力合约往往流动性较好，波动较大。胶版印刷纸期货上市首日，吸引了部分从其他品种分流而来的资金。”宋霁鹏也强调。
不过，中信建投期货也提醒投资者要警惕上市交易初期的非理*易带来的风险。
界面新闻了解到，自2020年起，胶版印刷纸行业进入新一轮产能投放周期，年均产能增速超6%。大量新增产能投放，远超需求增速，导致行业开工率下滑，也导致库存持续累积。据宋霁鹏统计测算，截至8月底，相关企业的库存和社会库存合计已超170万吨，处于近五年高位，供应端过剩压力显著。
“上市初期，双胶纸期货价格受市场情绪、资金博弈影响较大。若市场资金大量涌入，不排除价格出现非理性涨跌。但从中长期来看，双胶纸基本面过剩格局难有根本性扭转。新增产能将持续释放，而需求端增长动力不足，库存消化缓慢。尽管在传统旺季（3-4 月、9-10 月），需求会有季节性回升，但难以改变整体供大于求的态势。”他补充道。
在交易策略上，国泰君安分析师高琳琳建议，交易者可以考虑逢高介入OP2601合约与OP2603合约反向套利。如果上市初期利空情绪集中释放导致OP2601合约与OP2603合约价差低于-90元/吨，可以考虑进行正向套利。
界面新闻注意到，下半年来，已有多个期货期权的新品种上市。
7月8日，纯苯期货期权在大连商品交易所上市交易了BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606等四个合约，挂牌基准价均为5900元／吨。截至当日收盘共成交2.69万手，成交金额47.88亿元，持仓量5419手。其中，主力BZ2603合约收盘价为5931元/吨，较挂牌基准价上涨0.53%。7月22日，丙烯期货和期权在郑州商品交易所正式挂牌上市。丙烯期货首日挂牌PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606、PL2607共7个合约。
有分析指出，随着这些新品种的上市，除了能够补齐产业链上的空白，也能够与产业链上的其他品种形成协调效应，进一步丰富产业链相关板块衍生品类型，为产业企业提供更加多元的风险管理工具，持续增强产业链韧性。
