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（来源：经济参考报）
继哈啰集团入主后，（603776.SH）再抛定增计划，拟进一步巩固杨磊的实控人地位。近日，永安行更新了关于公司定增事项的审核问询回复及募集说明书等文件。公司拟募资不超过8.40亿元用于补充流动资金，本次发行对象为公司控股股东上海哈茂商务咨询有限公司（以下简称“上海哈茂”）。上海哈茂系哈啰集团全资子公司，将以现金认购永安行本次发行的全部股票。9月15日，永安行证券部一位工作人员告诉《经济参考报》记者，公司此次定增的主要目的是为了提升杨磊的控制权及补充流动资金。对于哈啰集团入主后如何改善公司目前持续亏损的经营情况，该工作人员表示，除了此次定增计划外目前没有其他具体措施。
存在控制权稳定性风险
根据问询回复报告，2025年3月14日，上海哈茂与孙继胜等主体签署《股份 *** 协议》，合计受让公司13.67%的股份；杨磊与上海云鑫创业投资有限公司签署《股份 *** 协议》，受让公司6.00%的股份；上海哈茂、杨磊与孙继胜签署《表决权放弃协议》；公司控股股东已变更为上海哈茂，实际控制人变更为杨磊。
永安行此次定增发行对象为上海哈茂，募集资金总额不超过84028.71万元，发行价格为11.70元/股，限售期为36个月。不过，根据《表决权放弃协议》《股份 *** 协议》，特定条件下孙继胜可恢复对上市公司的控制权。
对此，上交所要求永安行结合本次发行前后公司股权结构变动情况、表决权放弃协议具体内容、业绩承诺的实现及补偿、原实际控制人减持安排、董事及高管选任情况等，进一步说明杨磊能否有效控制公司、上市公司控制权是否稳定等问题。
相关公告显示，截至募集说明书出具日，永安行控股股东为上海哈茂，实际控制人为杨磊先生，杨磊先生及上海哈茂合计拥有表决权的股份数量合计为4708.56万股，占上市公司截至2025年6月30日总股本的19.53%，享有上市公司表决权比例为22.78%。上市公司原实际控制人、控股股东孙继胜持有公司24.69%股份，其在表决权放弃后享有上市公司截至2025年6月30日表决权比例为12.87%，且已出具《关于不谋求控制权的承诺函》。
永安行坦言，尽管上海哈茂已通过董事会改组等措施强化控制权，且本次增发将进一步巩固其控股地位，但如发生原实际控制人、控股股东违反相关约定、承诺，或在增发实施前的窗口期内，其他股东通过二级市场增持形成表决权聚合，可能削弱现有控制权，从而对上市公司的控制权稳定造成不利影响。
不过，从经营角度来看，永安行对哈啰集团入主带来的业绩改善寄予厚望。永安行表示，杨磊及上海哈茂收购上市公司的控制权，有利于推动上市公司未来长期健康发展。在控制权变更完成后，杨磊及上海哈茂可借助自身丰富的产业资源，为上市公司现有业务快速赋能，发挥产业协同优势，在业务经营层面助力上市公司原有智能制造业务、智慧生活业务、出行业务、氢能等新兴业务的快速发展，改善上市公司的经营水平、提升产业竞争优势、提高上市公司的业务规模，实现上市公司盈利能力的提升。
近年来业绩持续亏损
从业绩来看，永安行面临的最严峻挑战是持续亏损的经营现状。2022年至2024年及2025年1至6月（以下简称“报告期”），永安行营业收入分别为67763.41万元、54520.94万元、45782.49万元和19316.36万元，营业收入持续下滑。
对此，永安行解释称，报告期各期，系统运营服务业务和共享出行业务收入下降较多，但运维成本难以下降，导致相应业务毛利率大幅下降，因此公司主营业务毛利率下滑较多，分别为13.25%、11.73%、8.75%和0.23%。同时，部分客户存在一定资金压力且付款审批周期较长，导致应收账款未能及时到账，公司坏账计提额度大幅增加。2022年至2024年，公司期间费用金额及比例呈现增长态势。
受上述因素影响，永安行经营业绩持续下滑。报告期各期，公司实现归母净利润分别为-6750.63万元、-12671.74万元、-6830.41万元及-6547.56万元；扣除非经常性损益后的归母净利润分别为-12715.81万元、-16460.39万元、-14692.28万元及-6761.19万元。
“报告期内，公司持续亏损的主要原因为收入大幅下滑，但成本下降幅度小于收入，导致营业毛利下滑，同时期间费用整体小幅增长，信用减值损失金额较高，综合导致公司净利润为负。”永安行表示。
此外，永安行还存在应收账款金额较大、应收账款周转率较低、回款周期相对较长的情况。报告期各期末，公司应收账款余额分别为93374.85万元、87768.62万元、79285.21万元和80645.34万元，占营业收入的比例分别为137.80%、160.98%、173.18%和208.75%（已年化），占比较高。报告期内，公司应收账款坏账损失金额分别为-12234.17万元、-10419.65万元、-4792.31万元和-1589.38万元，占营业利润的比例分别为205.77%、87.29%、85.74%和24.77%，对公司盈利水平造成较大不利影响。
前次募投项目进度较慢
除了经营业绩承压，永安行前次募投项目的执行情况也表现不佳。公司2020年公开发行可转债，拟投入共享助力车智能系统的设计及投放项目73648万元，税后全部投资回收期为4.25年（含建设期2年），税后投资内部收益率为24.84%。截至2025年4月30日，投资进度为64.18%。
永安行于2025年8月4日召开董事会以及监事会会议，宣布对募投项目“共享助力车智能系统的设计及投放项目”的达到预定可使用状态时间进行调整，新的时间为2027年12月，公司已履行相应的信息披露程序。
上交所要求永安行说明公司前次募投项目进度较慢的具体原因，以及项目实施环境和可行性是否发生较大变化、后续是否将继续实施该项目、尚未使用募集资金的具体用途、相关风险揭示是否充分等。
问询回复报告显示，永安行前次募投项目进度较慢主要受近年来宏观经济及区域运营政策调整影响，且募投项目实施周期较长，前置准备环节较多。但共享出行行业仍受国家政策支持，市场前景仍十分广阔。公司结合新的市场与政策环境，积极调整募投项目投放计划，近年来仍不断有新项目持续投资和投入使用并为公司带来效益。项目实施环境、可行性未发生较大变化，后续仍将继续实施募投项目。
截至2025年6月30日，永安行前次募集资金投资项目“共享助力车智能系统的设计及投放项目”实际投资金额较承诺投资金额的差异约为2.64亿元。据披露，永安行未来对尚未使用完毕部分的募资具体使用规划如下：2025至2027年度，在国家和地方政策支持的范围内，公司计划在华北、华中、华南和华东四个区域的多个城市新增或扩大共享助力自行车项目。其中，2025年4至12月投资约0.6亿元、2026年全年投资约1.2亿元、2027年全年完成余下部分投资，合计新增投放约10万辆助力车。
业内人士表示，在控制权存在稳定性风险、前次募资项目进展较慢以及业绩持续承压的多重挑战下，哈啰集团入主后，永安行如何通过业务协同来改善经营状况、扭转业绩颓势，是目前市场和投资者最为关注的问题。
