（来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1． 欧洲央行管委Kazimir呼吁警惕通胀上行风险：
欧洲央行管理委员会成员Peter Kazimir表示，欧洲央行必须保持警惕，以应对通胀上行风险。这位斯洛伐克官员警告称，尽管欧洲央行已将利率带入“舒适的中性区域”，但在日益动荡的全球环境中仍需保持灵活。
Kazimir周一在一篇评论文章中表示，“实现通胀目标的道路并不平坦，我们必须保持警惕以应对持续存在的风险，其中包括通胀上行风险。忽视这些风险将是错误之举。”
欧洲央行上周第二次会议上维持利率不变，理由是通胀率已接近2%的目标，且该地区经济面临的威胁有所减弱。会议发布了最新季度预测，将2027年通胀预期从2%下调至1.9%，但Kazimir示意无需担忧这一变化。
他表示，“我们不应因微小偏差就调整政策，因为这类波动在所难免。相反，我们必须保持所有政策选项开放，随时准备根据新证据作出调整。”
与此同时，欧洲央行管理委员会成员Gediminas Simkus表示，央行不应限制自己的政策选择，因为通胀风险仍然令人担忧。
他周五表示，“总体情况表明，通胀风险相当大：地缘政治紧张局势、关税不确定性、贸易紧张局势”，并强调“兑美元大幅走强，这将对价格增长产生负面影响。”
在接受立陶宛电台采访时，他表示，“谈到未来，考虑到所有的不确定性，重要的是为所有选择保留空间。”
2． 美国制造业持续承压，纽约联储指数跌入萎缩区间：
纽约联储周一发布的数据显示，美国9月制造业指数急剧下降近21个点，录得-8.7，显著低于市场预期的5.0。该指数低于零表明制造业活动处于萎缩状态。
当月，新订单指数与出货量指数均跌至2024年4月以来的更低水平，反映出国内需求明显放缓。数据表明，当前制造业面临显著下行压力。
报告同时显示，制造业就业指数自2025年5月以来首次转为负值，表明就业岗位减少；工作时间指标亦出现下滑，进一步印证行业景气度减弱。
尽管未来6个月商业预期指数相对当前状况略显乐观，但纽约联储在官方声明中指出，“乐观情绪仍较为低迷”，显示企业对未来扩张持谨慎态度。
价格方面，9月制造业价格获得指数与价格支付指数虽较前期略有下降，但仍处于较高水平，通胀压力尚未完全缓解。
纽约联储表示，本次调查的回复收集时间为9月2日至9月9日。报告未披露具体企业样本规模及行业分布，相关细节暂未披露。
此前，美国供应管理协会I *** 数据显示，其制造业指数已连续六个月处于萎缩区间，与纽约联储指数走势一致。有市场分析提及，过去四个月美国制造业持续面临不确定性，但报告未直接关联具体政策因素，相关影响待核实。
3． 美关税致意大利制药出口面临不确定性，意大利7月贸易顺差同比扩大：
周一发布数据显示，意大利7月对世界贸易顺差79.08亿欧元，高于2024年同期的68.17亿欧元；出口同比增长7.3%，进口增长6.1%。
对欧盟国家贸易顺差为19.17亿欧元，远高于2024年同期的7.16亿欧元；对欧盟出口增长4.8%，进口仅增0.8%。
其中，在美国对大多数欧盟输美商品征收15%的所谓“对等关税”后，意大利制药出口行业受到严重冲击。当地一家贸易企业负责人表示，美国关税政策给行业前景带来更多不确定性，出口企业正在通过优化市场和产品结构等方式进行应对。
医药和化工产品一直是意大利对美出口中附加值更高的领域之一。数据显示，意大利制药企业2024年对美出口额约100亿欧元。美国所谓“对等关税”生效后，意大利该行业成本抬升估计更高可达19.5亿欧元，而增加的成本只能向下游转嫁。欧洲制药工业协会联合会警告说，关税是“钝器”，在医药这一高度监管与高刚需市场，价格传导可能损害美国分销商与患者信心。
负责人表示，关税给我们的出口市场，带来了一个完全不确定的时期，不确定性如此强烈，过去三四个月美国市场的订单骤减，特别是向美国市场出口的订单量下降了80%。
在新的关税环境下，意大利的制药出口企业普遍强调短期内主动调整战略，把分散风险、再平衡市场和优化产品结构作为核心方向。业内人士指出，一方面应加大对欧盟国家、新兴市场等相对稳定地区的出口比重，降低对美国市场的依赖；另一方面在产品组合和生产环节上实现拓展和分散，增强整体抵御不确定性的能力。
我们应对的方式是地理上的多元化，并专注于高技术含量的产品，未来我们肯定会朝这个方向走。至于生产型企业，现在还很难预测，制药行业的生产不能随意搬迁。
欧洲制药工业协会联合会认为，美国新关税框架对制药业构成双重风险。短期内，欧洲不少药企价格难以及时调整，自行消化成本不仅削弱利润空间，还可能在供应链环节制造不稳定，导致患者获取药物的难度增加。从中长期看，美国加征关税将把数十亿欧元资金从研发投入中分流，削弱行业的创新能力，最终损害全球患者的利益。欧洲制药工业联合会强调，这一政策打破了三十年来药品零关税的国际共识，既容易引发药品短缺，又动摇跨大西洋市场的信任基础。
最新的行业与咨询机构联合研究报告指出，关税上调将对意大利未来两年的国内生产总值造成0.4%至0.5%的负面影响。报告认为，美欧之间围绕关税的拉锯战持续，叠加地缘政治局势紧张、国内消费疲软，多重因素将继续拖累意大利经济。
该负责人强调，从药品出口到更广泛的美欧经贸往来，美国关税的不确定性，正在给国际贸易带来更多变数，也影响着消费信心和经济增长。
9月16日周二，欧元区将于今日北京时间下午17点发布ZEW德国商业景气指数，以及欧元区综合商业景气指数报告。与此同时，市场关注焦点将集中于今日北京时间晚上20点30分，美国即将发布的8月零售销售数据报告。
欧洲央行于9月15日宣布，将加强对小型银行的监管压力，要求其提高不良贷款拨备水平。根据新发布的指导方针，此前未受严格拨备要求约束的“较不重要机构”如今需与大型银行一样，为未偿还贷款计提更多损失准备金。欧洲央行监事会成员莎伦·唐纳里指出，部分小型银行长期面临不良贷款问题，且储备金水平较低，难以覆盖潜在损失。目前小型银行的不良贷款率已从1.7%上升至2.3%。新规将分阶段实施至2028年底，适用于2019年4月之前发放的贷款，仅有极少不良贷款的银行可获豁免。欧洲央行将于10月27日前征求行业意见。
在同一日，欧洲央行政策制定者彼得·卡齐米尔表示，央行不应急于因通胀短期偏离目标而调整政策，而应着眼于更广泛的经济趋势。尽管欧洲央行预测2026年和2027年通胀率均低于2%的目标，卡齐米尔仍强调应避免对微小波动过度反应。他重申货币政策需保持灵活性，依据逐次会议数据做出决策。目前市场预计欧洲央行明年春季再次降息的可能性仅为40%。
此外，欧洲央行另一位官员马丁·科克尔在采访中指出，尽管央行关注的是欧元区整体通胀水平，但需警惕成员国之间通胀率长期分化加剧的风险。他强调维持区域经济平衡与协同发展的重要性。
欧洲央行近期动向显示其正从多维度应对当前经济挑战：一方面加强银行业风险防控，另一方面在复杂通胀环境下保持政策定力，同时关注区内经济差异带来的结构性风险。
政治资讯
9月15日，德国极右翼政党选择党（AfD）在北莱茵-威斯特法伦州地方选举中取得显著进展，得票率升至14.5%，约为五年前的三倍，并首次进入多个工业城市的市长决选。基民盟虽以33.3%的得票率保持领先，但其全国执政联盟伙伴社民党支持率下滑至22.1%。选择党的崛起反映出选民对移民问题及经济现状的不满，此次结果也被视为对总理默茨领导的脆弱执政联盟的首次重大考验。
同日，法国因政治不稳定与债务问题遭惠誉将 *** 信用评级从AA-下调至A+，创历史更低水平。新任总理勒科尔尼面临严峻挑战：需在10月中旬前拟定2026年预算草案，平衡削减赤字的要求与联合 *** 中不同党派的主张，同时应对工会反对减支和雇主反对增税的双重压力。勒科尔尼提出废除取消公共假日的计划并考虑向富人征税，试图争取左翼支持，但此举可能进一步激化与保守阵营和商业界的矛盾。
市场目前对降级反应平静，但分析指出若政治僵局持续，法国可能面临更多评级下调风险。极右翼领袖勒庞再次呼吁提前举行议会选举，进一步施压马克龙 *** 。德法两国近期政治动态显示出极右翼势力持续扩大传统影响范围，以及联合执政模式下推行财政改革的艰难处境。
金融资讯
9月15日，欧洲股市收盘接近三周高点，泛欧斯托克600指数上涨0.42%，报557.16点。奢侈品和国防板块领涨，其中奢侈品指数上涨1.9%，LVMH、欧莱雅和开云集团分别上涨2.7%、1.9%和5.8%。布鲁内罗·库奇内利在摩根大通首次给予“增持”评级后股价上涨5.6%。市场关注乔治·阿玛尼遗嘱中其品牌可能被收购的消息，行业预期此举将提振板块情绪。
欧洲航空航天和国防指数上涨1.74%，创历史新高。自2022年俄乌冲突爆发以来，该指数累计涨幅已超200%，反映欧洲国家增加军费开支、强化自主防务的趋势。芯片股亦表现强劲，BESI、阿斯麦和A *** I涨幅介于5.6%至6%。
市场普遍预期美联储将于本周降息至少25个基点，乐观情绪支撑大市。尽管惠誉下调法国 *** 信用评级，法国CAC 40指数仍上涨0.9%，国内债券市场保持稳定。个股方面，瑞银因可能迁址美国的传闻股价上涨2.3%，Rubis因获CVC竞购报价大涨7%，阿斯利康则因投资暂停和评级下调下跌3.2%。
地缘战事
1．美国与白俄罗斯关系出现微妙转变：9月15日，美军军官首次观察了俄罗斯与白俄罗斯联合军事演习“西方-2025”，此举被视为特朗普 *** 改善与白俄罗斯关系的最新动向。此前一周，波兰刚击落侵入其领空的俄罗斯无人机，地区安全形势持续紧张。特朗普代表约翰·科尔近期访问明斯克，表示希望尽快重开美国大使馆并恢复双边贸易。
分析认为，特朗普可能试图通过拉拢白俄罗斯以推动乌克兰和平进程，或离间其与俄罗斯的紧密关系，但此举成功的可能性备受质疑。白俄罗斯自2022年俄乌冲突爆发以来，始终坚定支持莫斯科，不仅允许俄军借道进攻乌克兰，还同意俄在其境内部署战术核武器。尽管美方军官受邀观摩军演，白俄罗斯国防部仍称其出席“出乎意料”，并强调参演国包括土耳其、匈牙利、东大等23国。
2．以色列袭击卡塔尔引发地区紧张，美国表态谨慎支持：以色列于9月9日对卡塔尔首都多哈发动袭击，目标为哈马斯领导人，造成包括一名卡塔尔安全人员在内的多人死亡。此举标志着以色列在地区军事行动的显著升级，引发 *** 和*强烈反应。9月15日，多哈召开紧急峰会，卡塔尔埃米尔谴责以方行动“懦弱背信”，多国领导人表示团结支持卡塔尔。
同日，美国国务卿卢比奥在访问以色列时表达对以方的强烈支持，强调哈马斯必须释放所有人质并解除武装，但他也承认外交解决的可能性正在降低。尽管美国未提前获知以方袭击计划，特朗普 *** 仍呼吁以色列“保持谨慎”，同时肯定卡塔尔作为美国盟友的地位。内塔尼亚胡则不排除进一步跨境打击哈马斯领导层，甚至暗示可能吞并约旦河西岸以回应国际承认巴勒斯坦国的动向。
3．加沙人道危机持续恶化，地面攻势仍在扩大：与此同时，以色列在加沙城的军事行动持续升级。空袭和地面进攻导致大量平民伤亡和流离失所，加沙卫生部报告新增3人因饥饿死亡，使战争以来饥荒总死亡数升至至少425人。以军摧毁包括加沙更高建筑在内的多处目标，称其用于隐藏“*基础设施”。
尽管以方要求平民南迁至“人道主义区”，联合国及多方指出该区域条件恶劣、缺乏基本保障，并批评以方策略实为强制迁移。地区局势进一步复杂化， *** 峰会草案警告以色列行动正破坏共存与关系正常化努力。许多加沙民众对国际调解失望，认为 *** 领导人的声明未能改变现实处境。
技术谋攻
1． 技术总结：
9月15日周一，欧元汇价一度回撤至1.1715低点水平后回升，并触及日内高点至1.1773价位水平，整体波动在11.780区域下方仍然受到相对抑制，并未获得进一步明确性上涨信号。上周五，法国 *** 评级遭惠誉下调至A+后，欧元开局偏谨慎；与此同时，美元波动受限，市场将目光集中于周四即将公布的美联储利率决议以及点阵图。法国政治不确定性与财政赤字扩大的叠加冲击仍在发酵，但就当下节奏看，美联储利率前景与前瞻指引仍是决定美元与欧元短期价格走势方向的核心变量。
欧洲央行执委施纳贝尔在卢森堡发表讲话表示，鉴于物价面临上行风险，欧洲央行应维持当前利率水平。施纳贝尔指出，应容忍通胀与2%目标的小幅偏离，并认为欧洲央行当前处于有利状态。她表示：“货币政策应保持稳定。通胀上行风险占据主导，关税、服务通胀、食品通胀及财政政策均可能成为推动因素。”知情人士透露，除非欧元区遭遇另一场重大冲击，否则借贷成本预计将在一段时间内维持当前水平。
与此同时，欧洲央行管理委员会成员PeterKazimir同日表示，欧洲央行必须保持警惕，以应对通胀上行风险。这位斯洛伐克官员警告称，尽管欧洲央行已将利率带入“舒适的中性区域”，但在日益动荡的全球环境中仍需保持灵活。Kazimir周一在一篇评论文章中表示，“实现通胀目标的道路并不平坦，我们必须保持警惕以应对持续存在的风险，其中包括通胀上行风险。忽视这些风险将是错误之举。”
欧洲央行上周第二次会议上维持利率不变，理由是通胀率已接近2%的目标，且该地区经济面临的威胁有所减弱。会议发布了最新季度预测，将2027年通胀预期从2%下调至1.9%，但Kazimir示意无需担忧这一变化。
他表示，“我们不应因微小偏差就调整政策，因为这类波动在所难免。相反，我们必须保持所有政策选项开放，随时准备根据新证据作出调整。”
欧洲央行管理委员会成员GediminasSimkus在上周五也对此表示，央行不应限制自己的政策选择，因为通胀风险仍然令人担忧。
他指出，“总体情况表明，通胀风险相当大，地缘政治紧张局势、关税不确定性、贸易紧张局势”，并强调“欧元兑美元大幅走强，这将对价格增长产生负面影响。”
在接受立陶宛电台采访时，他表示，“谈到未来，考虑到所有的不确定性，重要的是为所有选择保留空间。”
此外，惠誉近期将法国 *** 评级降至A+，理由包括政治局面不稳，马克龙上周任命塞巴斯蒂安·勒科尔纽为其任内第三位总理以及赤字扩大前景。评级消息对欧元的即时冲击有限，因市场更关注美联储结果及主席鲍威尔新闻发布会中的前瞻指引。
当前，劳动力市场的大幅放缓覆盖了通胀粘性对市场的影响，令市场对美联储将在周四的政策会议上重启降息25个基点的预期保持稳定。但更关键的是利率路径与沟通语气，若点阵图和措辞更偏鸽，美元或延续回落；若释放“更慢更久”的收紧式降息路径，则美元可能获得阶段性支撑。
然而，美联储显著陷入双重困境，就业市场与通胀粘性的艰难权衡造就其被动局面。上周四美国公布的数据显示，8月份消费者价格环比上涨0.4%，较7月份0.2%的涨幅明显扩大。与此同时，周度初请失业金人数攀升至26.3万，创近四年新高，也高于修订后的前值23.6万人。
美联储在制定利率政策时始终需权衡其双重使命，充分就业与价格稳定。当前就业市场显着放缓与通胀持续高企的背离局面，令其决策环境更趋复杂。多位华尔街策略师表示，美联储正面临严峻的政策挑战。
新世纪顾问公司首席经济学家、前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆指出：“这是美联储所能遇到的最棘手局面，他们即将降息，并非因为通胀好转，而是因为就业市场传出坏消息。”
萨姆预计本周美联储将降息25个基点，但也强调通胀“仍然过于顽固”。这一看法获得多位分析师响应。嘉信理财固定收益策略师科林·马丁表示：“通胀仍处于高位，持续存在，并且当前正朝着错误方向发展。”
R *** 首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯认为，粘性通胀可能导致美联储在9月之后仍保持审慎。他指出：“虽然市场普遍预期降息，但当前数据的底层基调并不支持年底前必然降息三次的乐观预期。”
截至于周一，芝加哥CMEFedWatch工具显示市场预计美联储年内降息三次的概率为76%，本周降息25个基点的概率维持在92%高位水平，降息50个基点的概率为8%。主要原因在于劳动力市场持续出现放缓信号，加剧市场担忧以及未来经济走向的负面图景。
技术指标显示，日图级别上，布林带上轨当前位于1.1775区域构成欧元短期价格走势动态阻力，布林带中轨则位于1.1685区域，构成其短期关键价格走势的核心分水岭。而布林带下轨维持于1.1590一线区域，为欧元短期价格走势提供动态支撑。当前，欧元汇价整体稳固于布林带中轨区域上方，并对其上轨动态阻力发起尝试性突破，表明其多头看涨动能仍保持充分韧性，市场看涨情绪也维系在高位水平。布林带开口在经历阶段性收敛后呈现扩张迹象，预示欧元短期波动率将有所上升，伴随14日RSI相对强弱指标稳定于58附近区域，进一步验证其多头动能强劲以及偏强格局的技术有效性。如若欧元可在短期内有效突破布林带上轨动态阻力区域，结合RSI相对强弱指标稳步攀升至60强势区间上方，则预示欧元短期看涨凝聚力得以强化，为汇价进一步上行预留潜在技术空间。然而，如若欧元在布林带上轨附近区域遇阻回落，则将加剧其短期深度技术性回调风险，布林带中轨1.1685区域将成为整体价格走势的关键分水岭。MACD指标显示，DIFF指数为0.0024，DEA指数为0.0019，位于零轴上方且DIFF略高于DEA，柱状图为微弱正值，动能“温和偏多但未放大”，显示趋势性向上仍需催化。
技术结构显示，日图级别上，欧元上行通道保持完好，与其汇价沿着布林带上轨通道震荡抬升形成同向共振，共同表明其当前多头动能保持充足韧性，汇价维持偏强发展格局。与此同时，布林带上轨所指向的1.1775区域以及欧元结构性阻力1.1780区域在技术上形成阻力共振区，限制汇价进一步涨幅表现。因此，欧元需在本周交易日内有效站稳至该共振阻力区域上方，才将有望强化其多头看涨动能，为汇价进一步上行测试年度高点1.1829目标区域打开潜在技术空间。
风险视角层面，欧元上周“尝试而未破”的1.1680区域与布林带中轨构成其当前首要共振支撑，同时亦为其多空力量以及强弱格局划分的主要分水岭。因此，如若该区域防线彻底失守，则需紧惕欧元短期多头动能消退，从而引发汇价面临进一步回落测试1.1585目标区域的风险加剧。
综合而言，在周一期间延续上周尾盘的弱势，日内小幅回落0.24%，价格逐步逼近97.20支撑区域，与欧元当前面临新的价格突破形成联动。法国政治不确定性与财政赤字扩大的叠加冲击仍在发酵，但就当下节奏层面上，美联储利率前景与前瞻指引更偏向于决定美元与欧元短期价格走势的核心变量。当前市场描绘美联储货币政策将呈现两方面分化情景。情景一，若本周美联储如期降息25个基点，同时点阵图整体下移，新闻发布会强调增长与金融条件对实经济的滞后影响，美元空头将被动强化，对其构成阶段性压力风险。欧元汇价若放量突破1.1780区域阻力，并形成结构性站稳确认，则有望打开1.1830的上行扩展。策略含义上为“趋势延伸”的技术性上涨，伴随布林带上轨持续向上延伸以及MACD柱状图放大，增加其多头看涨动能主动性。然而，该阶段仍需提防上沿附近形成上影线密集后的回撤，从而推动汇价回测布林带中轨附近区域后强化多头控盘。情景二，若降息节奏与前瞻偏谨慎，则偏鹰修正情景假设结合点阵图对年内降息次数的下修超出市场预期，则将为美元指数短期反弹打开潜在技术空间。欧元在1.1780区域冲高回落的概率上升；汇价或回测1.1700整数位与1.1680邻近支撑，若跌破并伴随布林带再度收口，日线将回归水平通道；进一步回落关注布林带下轨动态支撑以及技术结构静态支撑形成的1.1590共振区。
2． 技术指标总结：
3． 短线交易策略解析：
欧元短线区间展望：
1.1780-1.1735
今日北京时间20：30美国8月零售销售数据的发布或将成为欧元短线价格走势的主要催化剂。根据FactSet数据观察显示，受关税影响，市场预期美国8月零售销售环比增幅将从7月的0.5%降至0.2%。核心零售销售环比保持增长，增幅预计从7月的0.3%升至0.4%。
若公布的8月零售销售数据符合市场预期，整体零售销售环比增幅从7月的0.5%放缓至0.2%，表明关税导致的进口商品价格上涨促使消费者对汽车等非必需品支出更趋谨慎，推迟购买。核心零售销售，剔除汽车、汽油等波动项环比增幅从0.3%温和上涨至0.4%，显示关税推高生活必需品价格的同时，家庭在食品、日用品等领域的支出仍保持韧性，从而为美联储货币宽松预期保留潜在政策空间，并对美元构成进一步短线抛售压力风险。核心零售小幅上行虽表明基础消费保持相对稳定，但不足以抵消整体放缓信号。同时侧面体现劳动力市场的放缓难以支撑市场消费力，将强化“经济降温”的叙事，进一步证实贸易摩擦及关税政策对消费者信心和购买力的侵蚀正在显现。
技术指标显示，4小时级别上，欧元汇价紧贴布林带上轨所指向的1.1770动态阻力区域，尽管未释放明确有效突破信号，但已充分体现其多头动能当前维持的高水平进攻性，为其汇价偏向多头发展格局提供支撑稳固力。布林带中轨位于1.1725区域构成欧元短线多空力量以及强弱格局核心分化枢纽，如若汇价在短线上回落至中轨区域下方，则将预示其多头动能已呈现放缓迹象，而空头优势或将逐步显现，并需紧惕市场抛售情绪升温，从而推动汇价进一步走低测试布林带下轨所指向的1.1685动态区域支撑。布林带开口呈现明显扩张迹象，表明欧元短线波动率将有所上升，结合均线指标系统呈现明显多头排列，并伴随4小时级别RSI相对强弱指标攀升至65附近区域，表明欧元多头动能当前已占据主导权，为汇价进一步看涨预留潜在技术空间。
技术结构显示，4小时级别上，当前欧元多头面临阻力将集中于1.1780一线区域，若其在4小时级别上可有效站稳至该区域上方，则将为其多头强势格局增加潜在驱动力，为汇价进一步上行测试1.1815目标区域保留潜在看涨空间。
而多头防线共识区建立于1.1735一线区域，为其短线价格走势保持稳定提供静态支撑。如若该区域防线在4小时收市期间被彻底突破，则将预示欧元多头动能有所消退，需紧惕市场买方在重大基本面事件来临之前选择提前锁定利润，多头平仓盘增加从而导致汇价面临再度回落测试1.1700目标区域的风险升温。
综合而言，欧元短线偏多节奏已充分体现，如若美国8月零售销售数据报告失速，则将为其短线突破1.1780区域后，进一步走高测试1.1815目标区域预留潜在看涨空间。而如若美国8月零售销售数据报告打破市场负面预期，则需紧惕其短线高位回落并测试1.1735区域的支撑有效性。与此同时，如若该区域在4小时级别上彻底失守，则需紧惕市场情绪快速切换，从而导致多头回吐获利引发汇价面临短线更深度回调测试1.1700关口的风险加剧。
欧元短线价格走势路线参考：
上升： 1.1780-1.1815
下跌： 1.1735-1.1700
