2025年上半年，指尖悦动（06860.HK）交出了一份令人担忧的成绩单。这家老牌手机游戏运营商面临收入下滑、利润腰斩、用户流失的多重挑战，反映出在游戏行业精品化、头部化趋势下，中型厂商面临的巨大生存压力。
指尖悦动2025年中期业绩显示，公司实现营业收入2.12亿元，同比暴跌35.5%，较2024年全年的6.09亿元收入规模明显萎缩。
净利润表现更为惨淡。公司拥有人应占溢利仅为436.7万元，同比下滑52.38%，相比2024年全年净利润3280万元，盈利能力大幅衰减。
其他财务指标也呈现恶化趋势。公司毛利下降至1.16亿元，毛利率承压；行政开支增加至2490.7万元，同比增长明显；研发开支增至3971.7万元，但投入效果尚未显现。
用户数据揭示了指尖悦动面临的深层危机。2025年上半年，公司平均月活跃用户减少至约140万人，较去年同期下降约73.0%，呈现断崖式下跌。
更令人担忧的是，这种用户流失是在公司累计注册用户总数保持稳定增长（达约2.649亿人，较去年同期增长约3.8%）的背景下发生的。
这意味着公司虽然拥有庞大的用户基础，但活跃度和参与度正在急剧下降，用户转化能力明显减弱。这种“有用户、无活跃”的局面，恰恰反映了老牌游戏公司的共同困境。
指尖悦动的业务危机主要源于两个方面：经典游戏进入衰退期和新游戏青黄不接。
公司主要游戏产品包括《坦克前线》、《星辰奇缘》、《我的使命》、《超级舰队》和《战争时刻》等，这些游戏大多已运营多年，进入生命周期的成熟晚期，收益自然下滑。
与此同时，公司近年来缺乏爆款新游戏接棒。尽管管理层在财报中表示“对新游戏发行业务进行策略性调整，计划推出的新游戏正在进行综合测试”，但截至目前，尚未有重量级新品上线。
这种产品断层使得指尖悦动陷入了“吃老本”的困境，而老产品的收益能力正在加速衰减。
为应对业绩下滑，指尖悦动进行了明显的战略调整——大幅削减营销开支。2025年上半年，公司销售及营销开支降至约5330万元，同比减少64.8%。
这种“节流”策略是一把双刃剑。一方面，它确实帮助公司控制了成本，避免了更大的亏损；另一方面，它也直接导致了用户获取和推广活动规模缩减，加速了用户流失。
公司解释称：“销售及营销资源已预留用于本集团下一旗舰产品的研发。此研发重心配合审慎的市场推广支出，促使销售及营销开支下降，并为下一旗舰产品即将开展的上市宣传活动保留流动资金。”
指尖悦动的困境与整体游戏市场形成鲜明对比。根据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会数据，2025年上半年中国游戏市场实际销售收入再创新高，达1680亿元，同比增长14.08%。
手机游戏市场表现尤为强劲，实际销售收入达1253.09亿元，同比增长16.55%，同样创下新纪录。游戏用户规模达6.79亿人，小幅增长0.72%，达到历史高点。
这种市场整体增长与个体公司衰退并存的局面，反映了游戏行业强者恒强、弱者退场的分化趋势。头部厂商凭借强大的研发能力和资源投入占据越来越多市场份额，而中小厂商则面临更大的生存压力。
指尖悦动的当前困境部分源于历史包袱。2025年1月，香港 *** 宣布对指尖悦动及其八名前任董事的失当行为采取执法行动。
监管机构指出，指尖悦动上市两个营业日后，使用上市所得款项净额的46%认购非上市财富管理产品，严重偏离其招股章程所述的上市所得款项拟定用途。
在2018年至2021年间，该公司授出或延长了22笔贷款，总额约4.265亿元人民币。大部分相关贷款均无抵押，且几乎所有应收贷款均已减值。在2021年及2022年年度财务报表中，该公司分别就应收贷款作出约3.21亿元人民币及5157万元人民币的亏损拨备。
这些历史问题不仅造成了直接财务损失，也分散了管理层精力，影响了公司主业发展。
在游戏行业这个快速变化的领域，没有永远的赢家，只有不断的创新和适应。指尖悦动的中期业绩是一个警示，也是转型的起点。
（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
