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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郑权
近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。
值得一提的是，42家券商的归母净利润2025H1全部实现正增长，10家券商实现翻倍增长，10家券商分别是、、、、、、、、、，其中国金证券净利润翻倍却不另行现金分红。
数据来源：wind尽管整体营收、净利润大幅增长，财富管理、自营投资等细分业务收入也大幅增长，国金证券的“王牌”特色业务投行业务收入却大幅下滑，并且分部利润为负。上半年，国金证券股权承销金额同比大降8成，其中IPO承销金额3.39亿元，同比下降84%；承销保荐收入为0.38亿元，同比下降69%。
净利润暴增却未宣布分红
2025年上半年，国金证券实现营业收入38.62 亿元，同比增加 44.28%；归母净利润11.11亿元，同比增加144.19%。公司称，营业收入增长主要是手续费及佣金净收入、投资收益同比增加。
细分业务看，除了投行业务，国金证券其他细分业务都实现增长。2025年上半年，公司财富管理业务、机构服务业务、资产管理业务、自营投资业务收入分别为18.25亿元、2.56亿元、2.85亿元、9.6亿元， 分别同比增长38.37%、7.67%、6.74%、301.68%。
来源：半年报不难看出，国金证券上半年营收大增主要系自营投资及财富管理业务，而上半年市场行情乐观、交投活跃。
有意思的是，国金证券净利润暴增却没有宣布分红。今年上半年，42家纯证券业务上市券商中有28家宣布现金分红，还有14家未宣布。
国金证券公告称，2025年上半年，公司以现金为对价，采用集中竞价方式回购股份的金额为5947万元，占2025年上半年归属于母公司所有者的净利润 5.35%。根据相关规定，视同上市公司现金分红，2025 年半年度公司不再另行派发现金红利。
投行收入下降营业利润为负 股权承销金额同比大降8成
尽管财富管理业务、机构服务业务、资产管理业务、自营投资业务收入皆增长，国金证券的“王牌”特色化业务——投行业务收入却同比下降，营业利润甚至为负。
2025年上半年，国金证券投行业务收入为3.77亿元，同比下降17.94%；营业成本为4.75亿元，营业利润约为-0.98亿元，接近1亿元。
值得一提的是，42家A股上市券商今年上半年合计实现投行业务手续费净收入155.3亿元，同比增长18.11%，国金证券投行业务跑输行业。
国金证券没有披露投行业务收入下降和营业利润亏损的原因。从 *** 息可知，公司股权承销收入的大幅下降是重要原因，2025H1公司股权融资主承销金额为 16.39 亿元，同比下降80.63%。
2024年上半年，国金证券股权主承销金额 84.62 亿元，股权融资业务（不含可转债）市场排名第4 位，再融资业务（不含可转债）市场排名第 3 位。到了2025年上半年，国金证券股权主承销金额降至16.39亿元，首发融资业务市场排名第13 位（并列），再融资业务（不含可转债）市场排名第 12 位（并列），排名大幅下滑。
细分股权承销业务中的IPO承销业务，国金证券2025年上半年的IPO承销金额3.39亿元（1家企业），同比下降84%；承销保荐收入为0.38亿元，同比下降69%（数据来源于wind）。2024年，国金证券IPO承销额同比下降70%，从2020起已经连续四年下降。国金证券2024年IPO承销保荐收入同比大降80%，连续三年下降较高峰下降近90%。2024年，国金证券撤回的IPO项目数量高达27家，撤否率高达90%。
国金证券不仅IPO承销额大幅下降、撤否率飙升，还因执业质量遭重罚。2025年3月，国金证券因在保荐想念食品股份有限公司（下称想念食品）IPO过程中严重违规，被上交所公开谴责。想念食品在IPO申报过程中有三大违规，分别是：（1）拒绝、阻碍现场检查，销毁相关证据材料；（2）重要信息披露不真实、不准确、不完整；（3）财务内部控制存在重大缺陷。
