9月25日，近期，全球市场的热度持续升温，投资需求的快速上扬为提供了坚实的支撑。CWG Markets外汇表示，在风险资产波动性上升和避险需求增加的背景下，黄金吸引了大量资金流入。然而，尽管投资买盘旺盛，高企的金价却在一定程度上抑制了传统实物消费，尤其是黄金首饰的需求。这种结构性分化，使得黄金市场在强势上行中也面临动能放缓的潜在风险。
市场分析师普遍认为，“高价格往往会抑制高价格带来的需求”，这一市场规律在黄金珠宝行业体现得尤为明显。CWG Markets外汇表示，当金价突破3200美元/盎司之后，全球范围内的黄金首饰消费出现了明显降温迹象。作为黄金需求的更大组成部分，珠宝行业约占整体需求的45%。根据世界黄金协会的数据，今年8月，亚洲地区的黄金首饰需求同比减少17吨，创下自2010年以来的更低水平。同时，中东市场的消费疲态也在显现，有大型进口商报告称，今年前八个月的黄金首饰进口量下降了30%，并不得不调整产品结构，更多推出低克拉、更具价格优势的首饰，以适应高价环境下的消费者心理。
不过，需求的疲软并不意味着黄金的上涨趋势会逆转。CWG Markets外汇认为，虽然首饰消费阶段性承压，但投资需求的持续走强正在为金价提供新的动能。全球黄金ETF的持仓量近期显著增加，其中全球更大的黄金ETF——SPDR Gold Shares在上周录得超过18吨的单日流入，创下历史新高。CWG Markets外汇表示，尽管全球ETF的整体持仓仍低于2020年的峰值，但现阶段资金加速回流已显示出市场对黄金长期价值的再度认可。同时，央行的持续增持也是黄金市场的重要支撑因素。近年来，央行购金趋势显著，进一步稳固了金价的中长期上涨逻辑。
展望未来，CWG Markets外汇认为，全球经济与金融市场的不确定性仍将为黄金价格提供长期支撑。在全球主要经济体货币政策转向、通胀预期高企以及部分国家外汇储备多元化配置的推动下，黄金的避险和保值功能愈发凸显。与此相比，美元和美债的传统避险地位正在逐步削弱。市场人士预计，如果投资买盘和央行购金延续当前趋势，金价有望进一步突破4000美元/盎司的关键心理关口。
总体来看，黄金市场正处于结构性变化阶段：一方面，高价格抑制了部分实物消费；另一方面，投资资金和官方机构的买盘持续注入新动力。这种此消彼长的格局，意味着黄金的上涨趋势虽可能出现波动与放缓，但仍具备坚实的长期上行基础。CWG Markets外汇认为，对于投资者而言，把握黄金在避险与资产配置中的战略价值，仍是未来市场的重要方向。
