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投资快报 9月25日，A股三大指数走势分化，市值盘中首超，折射市场新变化，硬科技正获得更大的市场活力与增长空间。与此同时，高盛重申超配中国，认为A股未现过热迹象，中国市场并不昂贵，投资者情绪仍有进一步上行空间。
宁德时代市值一度超越贵州茅台
A股三大指数周四走势分化，截止收盘，沪指跌0.01%，收报3853.30点；深证成指涨0.67%，收报13445.90点；创业板指涨1.58%，收报3235.76点。沪深两市成交额达到23711亿，较昨日放量443亿。
行业板块涨少跌多，游戏、电源设备、能源金属、风电设备板块涨幅居前，贵金属、航运港口、珠宝首饰、燃气、工程机械、汽车服务板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量不足1500只，逾50只股票涨停。储能板块震荡拉升，、宁德时代续创历史新高。
投资快报记者注意到，9月25日，宁德时代早盘一度涨超5%，股价更高涨至402.59元/股，再创历史新高。随着股价大涨，宁德时代总市值达到1.84万亿元，首次超越贵州茅台。午后宁德时代涨幅略有收窄，收盘后总市值为1.79万亿元，贵州茅台报1.80万亿元，两者差距几可忽略。
这一历史性事件，折射了A股市场怎样的变化？
分析认为，宁德时代A股市值超过贵州茅台，反映出目前市场的方向在变化。首先，体现的是产业领域投资风向的转变，代表未来生产力的硬科技正在获得更大的市场活力与增长空间。其次，体现的是资本市场估值逻辑的转变，定价机制从锚定存量消费的确定性转换到科技突破的可能性。最后，科技强国需求与资本市场改革为创新企业成长提供双重共振与正向激励。
从资金取向看，科技股正成为市场新宠，投资者对科技创新的关注度持续升温，资金从传统消费领域流向科技领域。今年以来宁德时代与贵州茅台股价走势差异明显。年初至今，宁德时代涨幅达51.56%，而贵州茅台为-3.83%。
摩根大通认为，宁德时代的储能电池需求超预期，导致供应紧张及价格上涨，因此将其2025年至2026年的盈利预测上调约10%，为市场更高预期。摩根大通直言：“我们认为宁德时代A股现为全球更便宜的电池股票，且为我们的首选。”
高盛重申超配中国，A股并未出现过热迹象
高盛首席亚太股票策略分析师兼亚洲宏观研究联席主管慕天辉（Timothy Moe）近日表示，维持对中国的超配观点。除中国外，在亚太市场还超配韩国和日本。
从估值角度看，即使香港市场年初以来上涨约35%，A股近两个月上涨约20%，但两大市场整体估值水平仍不算高。此外，中国10年期国债收益率约为1.8%，与股票收益率相比，差距依然显著。这表明估值相对便宜。与美国市盈率约23倍的水平相比，中国市场并不昂贵。
高盛首席中国股票策略分析师刘劲津认为，目前A股并未出现过热迹象。A股的融资余额约为2.4万亿元人民币，虽超过2015年峰值，但由于整体市值在过去10年翻倍，融资余额与市值的比例远低于2015年。同时，当前市场整体杠杆水平相对健康。日成交额虽处于高位，但需注意量化基金和高频交易已占据显著份额，因此不能简单将成交额归因于散户活跃。高盛中国散户情绪指标显示，若经济和基本面继续改善，投资者情绪仍有进一步上行空间。
在行业配置方面，高盛继续看好互联网行业，并在7月将保险和材料行业上调至超配。保险提供了间接的A股敞口，材料行业则是“反垄断”相关投资的良好选择。今年6月，高盛提出“民营企业回归”主题，构建了“民企十杰”组合，截至目前表现良好。此外，中国AI主题保持高关注度且表现积极，“中国企业出海”主题同样持续受到认可。这些主题为投资者提供了多样化机会。
机构称A股国庆节前震荡不改上行趋势
距离长假仅剩3个交易日，投资者再度面临经典抉择：持股过节，还是持币过节？
从历史规律看，A股市场在国庆长假前后存在明显的“日历效应”。根据过去10年数据统计，国庆节前A股通常面临调整。过去10年国庆节前5个交易日上证指数中位数跌幅达1.45%，有8年在前5个交易日下跌，下跌概率达80%。
国投证券认为，历年国庆节前市场基本节奏为小幅调整，原因在于投资者担心持有证券过节会发生预期外的风险，会选择变现、买入货基或逆回购过节，此外部分投资者也会将基金份额变现以支持国庆期间消费。
与节前相反，国庆节后市场往往呈现积极态势。数据显示，过去10年国庆节后5个交易日，上证指数有6年出现上涨，上涨概率达60%，仅在2018年、2021年、2023年和2024年出现下跌。
“节后市场基本基调主要以上涨居多，背后逻辑在于节后投资者重新进行资产配置，进而推动了市场情绪回暖。”国投证券分析称。
也指出，国庆节前市场交投相对清淡，部分资金在避险需求下流出，导致市场表现不佳。然而，国庆节后市场风险偏好改善，主要指数往往迎来反弹。
尽管市场短期面临震荡压力，但机构普遍对A股中长期走势持乐观态度。前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙称，当前市场在经历前期快速上行后，开始出现一定震荡反复，主要还是由于获利回吐的压力，以及临近国庆长假，部分投资者选择落袋为安，规避长假期间的不确定性，但市场本身的上行趋势并未改变。本轮牛市行情有望延续较长时间，建议投资者保持信心和耐心，抓住这轮牛市机遇，争取实现财富增长。
