来源：鼎昱资讯
在黄金价格屡创新高之际，纽约联储代表全球各国央行持有的美国国债规模，已降至逾十年更低水平，这再次引发外界对外国投资者持有美国 *** 债务及其他美元计价资产意愿的质疑。
这一现象或许有些出人意料。包括美国财政部国际资本流动报告（TIC）与国际货币基金组织（IMF）“官方外汇储备构成”（Cofer）报告在内的近期数据显示，海外市场对美国国债及美元资产的需求仍保持良好态势。
这两组数据是衡量美国资本流动与全球外汇储备的“黄金标准”，但发布存在较长滞后性——最新的TIC数据仅覆盖至今年7月，而最新的Cofer数据则截至第二季度。
纽约联储的数据虽不够全面（各国央行可通过其他渠道持有美国国债），但发布频率为每周一次，在跨境央行资本流动领域，这几乎相当于“实时数据”。
而目前，这一托管规模正快速下滑。
最新数据显示，纽约联储代表外国央行持有的美国国债价值为2.78万亿美元，创下2012年8月以来的更低值，仅两个月内就减少了1300亿美元。
纽约联储代表外国央行持有的美国国债
值得注意的是，过去一年半以来，纽约联储托管的外国央行持有美债规模峰值出现在今年3-4月，达2.95万亿美元，而这恰好与美国总统特朗普“解放日”关税混乱引发的市场波动峰值时段重合。从这一指标来看，此后外国央行对美国国债的兴趣似乎已明显降温。
作为衡量海外市场对美国国债需求的指标之一，它是否会成为未来TIC与Cofer报告趋势的“前兆”？
“滞后数据”和“实时数据”打架
最新TIC数据显示，7月外国央行净买入171亿美元美国国债。摩根大通分析师指出，这使得今年前七个月的净买入规模达到380亿美元，较2024年同期增加约40亿美元。
与此同时，最新Cofer数据显示，若剔除美元大幅贬值的影响，今年4-6月（第二季度）各国央行实际上是美元储备的净买家。德意志银行分析师估算，该季度各国央行买入的美元计价证券（其中大部分为美国短期国债与中长期国债）规模略超500亿美元。
Cofer数据显示，各国央行二季度净买入美元资产
相较于全球12万亿美元的外汇储备总量与29万亿美元的美国国债市场规模，这些数值并不算高，但仍表明储备管理机构对美国国债的需求具有持续性，也为“去美元化”论调泼了冷水。
“去美元化”论调认为，受特朗普多项政策议程及美国财政健康状况恶化的担忧影响，全球正减少对美元计价资产的持有。尽管美元汇率已大幅走弱，但海外市场对美国股票与债券的需求依然稳固，尤其是来自私人部门投资者的需求。
摩根大通分析师上周五在报告中写道：“最新数据证实，特朗普在4月宣布关税政策后，目前尚无充分证据表明市场出现大规模撤离美国国债的情况。”
但正如前文所指出的，TIC与Cofer数据存在滞后性。当前已进入10月，而美联储每周发布的托管持仓数据显示，自夏季以来，市场需求可能已出现转向。
Standard Bank的史蒂夫·巴罗（Steve Barrow）表示，美联储托管持仓规模下降需要引起警惕，因为这一现象发生在美元显著走弱的背景下，而以往多发生在美元走强时期——因各国央行被迫出售部分美国国债以筹集资金，用于外汇市场干预（支撑本币汇率）。
巴罗周一在报告中写道：“托管持仓规模如此快速下滑，可能表明近几个月各国央行对美国国债市场——乃至美元——的兴趣已有所减弱。”
每周数据可能存在波动性，且衡量各国央行对美国国债兴趣的指标还有更全面的版本。但美联储托管持仓规模，是否会成为“去美元化”进程中的“预警信号”（canary in the coal mine）？
