近日，电魂 *** （603258.SH）发布公司公告，实际控制人、董事长胡建平已于 7 月至 10 月间完成减持 486.92 万股，套现 1.01 亿元，减持价格区间 18.49 — 22.73 元 / 股。
早在 2025 年 6 月 11 日，电魂 *** 股价涨停当晚，胡建平便抛出减持计划，拟减持不超过 489.06 万股，套现规模预计达 1.12 亿元。
截至 10 月 10 日收盘，电魂 *** 报 20.72 元 / 股，总市值 50.6 亿元。
高管集体减持
本次减持并非孤立事件。
9 月 29 日，公司披露的减持公告显示，董事余晓亮计划减持不超过 391.81 万股，按当日 21.05 元股价测算，套现规模将达 8259.26 万元。同期，董事会秘书张济亮、财务总监伍晓君分别拟减持 2.25 万股、2.5 万股，三人合计计划减持比例达 1.63%。
叠加计算，电魂 *** 核心管理层半年内减持规模已超 2 亿元，公司虽表示减持系 " 股东自身资金需求 "，但持续大规模减持依然引起市场广泛关注。
实际上，电魂 *** 高管组团减持早有先例。东财 Choice 终端数据显示，早在 2019 年 12 月，电魂 *** 首发股份解禁不到两个月，胡建平、陈芳、胡玉彪、余晓亮、林清源五位联合创始人就开始陆续减持，截至 2023 年底，他们已合计减持套现 8.5 亿元。
营收四年间腰斩
而此次减持的背景，则是电魂 *** 持续下滑的经营数据。
财报数据显示，2021 — 2024 年公司营收从 10.24 亿元腰斩至 5.5 亿元，净利润从 4.54 亿元锐减至 2929 万元，区间降幅达 88.11%。2025 年半年报更显示，公司营收 1.94 亿元，同比骤降 28.69%；归母净利润亏损 933.81 万元，同比暴跌 115.75%，这是其 2016 年上市以来首次中报亏损。
业绩下滑的核心症结在于公司对运营 15 年的核心盈利产品《梦三国》系列收入持续下滑—— 2024 年该游戏收入 3.59 亿元，同比减少 18.46%，但仍占总营收的 65.27%。
实际上，依赖单一产品的风险，电魂 *** 早有察觉并积极求变。
一方面，公司持续为《梦三国》系列游戏推出各类运营活动，每年保持 8 — 12 次大版本更新以丰富内容，增强对玩家的吸引力和游戏粘性。
图源：梦三国手游公众号
另一方面，电魂 *** 也在尝试开发新产品。有数据显示，该公司七年研发投入过亿，自研 21 款游戏，从二次元到 VR，从主机到 H5，几乎涉猎了所有风口类型，但反馈平平。
2025 年 5 月，其推出的《野蛮人大作战 2》上线初期曾获 IOS 免费游戏总榜第五，但也很快遇冷。数据显示，该游戏日收入从顶峰数万美元跌至仅 100 美元，总流水仅 21.29 万美元（约 152.87 万元人民币），对营收贡献十分有限，未能回应拉动业绩增长的期待。
在拓展游戏产品品类的同时，电魂 *** 也尝试布局 AI 等新概念。2025 年 6 月 9 日，其在官微宣布，电魂 *** 战略投资杭州魂域科技有限公司，该公司致力于打造国内首个 AI 智能体调度平台，推动人工智能从工具向经济引擎的跨越式发展。
投资失利、研发缩水
投资是电魂 *** 的重要发展方向，2024 年年报显示，公司投资活跃，其长期在投的企业多达 40 多家。
但另一方面，新的投资布局也往往意味着新风险。据今年公司对监管问询函的回复公告，截止 2024 年末，公司长期股权投资下的 10 家主要被投资单位，有 6 家公司面临经营危机，而这次的 AI 布局成效如何也未可知。
此外，从游戏行业整体来看，竞争白热化背景下，电魂 *** 突破困局的难度更甚。
GPC《2025 年 1 — 6 月中国游戏产业报告》核心数据显示，2025 年 1 — 6 月国内游戏市场收入 1680 亿元（同比增长 14.08%），但超 30% 的新游生命周期不足 3 个月，头部 10% 产品占据 75% 以上市场份额。
在电魂 *** 内部，面对业绩 " 开源 " 困境，电魂 *** 也发出了 " 节流 " 讯号。数据显示，2024 年公司研发人员从 2021 年的 637 人减至 302 人，研发投入也从高峰时的 2.1 亿元降至 1.3 亿元。
核心产品老化、新业务无突破、现金流承压的三重压力下，高管减持或进一步削弱市场信心，导致融资能力下降，加剧经营困境。不过，最终滑向减持与业绩下滑的恶性循环不是一个必走的死局，能否推出新的爆款产品是破解困局的关键。减持潮是否会持续，公司未来业绩走向如何，仍有待电魂 *** 以实际市场表现作出回应。
